保险行业中期投资策略浮出水面 券商称配置价值显现

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本报记者周尚宇

2019年上半年即将结束，券商年中策略陆续出台，保险行业的投资策略浮出水面。

目前，包括招商局证券、国信证券、光大证券、平安证券在内的十多家券商纷纷发布策略，对保险业的未来表现寄予厚望。其中，券商态度积极，认为在长期逻辑稳定下，建议投资者在保险股票价格超卖时积极把握交易机会；保险部门处于低估范围，分配值出现。

自《关于规范寿险公司产品开发设计行为的通知》(保监人身险[2017]134号)正式落地以来，保险业销售难度明显加大。目前，根据中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、PICC和新华保险的保费数据，前四个月五家上市保险公司的保费总额超过1.06万亿元，同比增长8.9%，增速较一季度的10%略有下降。

对此，太平洋证券认为，“应该重视保险业的长期确定性。虽然投资逻辑已经被破坏，但上市保险公司的寿险保费收入稳步增长，在产品结构优化的过程中，价值率将继续上升。长期的确定性很强，估值优势显而易见。建议将重点放在配置上。”

中银国际(BOC International)分析师王也认为，“保险板块也处于低估区间，配置价值显现。”第二季度，上市保险公司全部进入产品战略转型和有效增员考核阶段。包括大病保险和医疗保障在内的保底保险产品具有较高的新业务价值率，有望继续推动高科技业务价值的增长。目前，保险业的2019年市盈率为0.91倍，处于低估区间。”

与此同时，年内，尽管a股跌宕起伏，但五家上市保险公司的业绩均令人瞩目。截至5月28日，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、PICC和新华保险的增长率分别为26.09%、42.16%、17.52%、55.39%和20.74%。

对此，招商证券(China Merchants Securities)分析师郑继沙表示，“保险行业的短期压力不会改变中长期的上升趋势。自第二季度以来，由于高价值基础的背景，债务方一直处于短期压力之下，代理人的增长受到阻碍。预计各部门将在5-6月积极努力，争取保费和价值的稳定增长。从长期来看，未来的利率政策很容易收紧，但很难放松，而且洪水泛滥的可能性很低。下半年的加息预计将推高保险股票的估值中心。在长期逻辑稳定的情况下，建议投资者在保险股票价格超卖时积极把握交易机会。”

就保险股票的评级而言，许多经纪人给保险部门以重点覆盖和“买入”评级。

其中，国信证券分析师王建继续给平安、新华保险、中国太平洋保险和中国人寿评级为“买入”，给PICC评级为“增持”，同时首次覆盖中国太平，给中国太平评级为“买入”。

王建说:“在寿险行业，由于目前中国保险业发展水平较低，人均安全密度较低，中国寿险行业未来的增长仍然是充足的。继续看好中国寿险行业的未来，尤其是领先寿险企业的成长。在财产保险业中，财产保险轨道是一条具有卓越投资价值的轨道，领先的财产保险公司拥有绝对的竞争优势，值得长期跟踪。”

申万红元马团队也表示，“从社会整合底部到经济底部，长期利率见底；经济数据指标同时提高了基础长期利率。在股票市场的持续催化下，保险行业的β有望加快，风险收益分配比例突出。重申保险业的“乐观”评级。”

华泰证券(Huatai Securities)分析师沈娟表示:“保险业正处于从供给向需求转变的过程中，长期储蓄保险和保护性保险的结构正在逐步优化，这推动了价值的稳步上升。此外，健康保险还有很大的缺口，因此挖掘现有客户的需求和积极发展增量客户将有效促进保费增长。在投资方面，长期利率中心在较窄范围内波动，预计在股市大幅好转的环境下，投资回报的积极效应将逐步显现。目前，债务优化、良好的投资和突出的估值优势是中长期底部仓库配置的最佳领域。我们对保险类股的投资机会持坚定乐观态度，并重申业内人士的建议。”

(编辑蔡善丹策划黄小琴)