业绩对赌失利踩雷华业资本一季度净亏4亿华夏人寿连中三箭

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不仅利润呈下降趋势，其与秦尚股份业绩的博弈损失也将使公司面临高达1.6亿元的支出或相当的补偿

《投资时报》研究员岳翎

业务规模一路快速扩张。华夏人寿保险股份有限公司(以下简称华夏人寿保险股份有限公司)自2015年以来一直位列市场前五名。2018年，它以2306亿元的总保费被提升到中国大型保险企业的行列。然而，由于没有100天的分红，华夏人寿也遭遇了挫折，因为它踩在了雷华业资本的短期债务违约上，未能与秦尚(002638.sz)赌上一把。

根据华夏人寿披露的2019年第一季度偿付能力报告，虽然公司第一季度的保险业务收入仍翻了一番，但盈利能力并不理想，净亏损高达4.04亿元。此外，在强有力的监管环境下，其万能保险业务已经东山再起。

至于亏损的原因，华夏人寿向《投资时报》解释说，公司没有实现浮动利润，但综合收益达到70亿元。

净利润下降，万能保险上升

在我们感受到2018年利润的喜悦之前，华夏人寿在今年第一季度处于亏损的尴尬境地。

根据2019年第一季度的偿付能力报告，中国人寿第一季度实现保险业务收入842.44亿元，同比增长107.28%，同比增长66.53%。然而，在保险业务收入大幅增长的同时，公司利润大幅下降，亏损4.04亿元，而去年同期净利润为32.49亿元。

事实上，中国人寿去年的表现显示出不稳定的趋势。第二季度至第四季度的净利润分别为-2.03亿元、2.7亿元和-1.8亿元。最后，它依靠第一季度的净利润来实现年度利润。

引起人们关注的是，中国人寿的全民保险业务规模再次扩大。据相关报道，公司2019年第一季度原始保费收入为842.44亿元，同比增长67%；投保人新增投资款351.48亿元，同比增长149.15%。

华夏人寿并不是唯一一家全民保险规模不断扩大的公司。例如，今年第一季度，复星保诚对投保人的新投资支付达到15.87亿元，同比增长440%；幸福人寿保险也增长了400%以上，而原始保费收入同比下降了2%。

关于万能保险的兴起是否会产生风险，华夏人寿表示，该公司的主要流动性风险监管指标在本季度保持在良好水平。一季度优质流动资产总额1073.33亿元，折合总额约865.13亿元。在3个月和1年内，综合流动比率与上一季度相比有所上升，而在1-3年内，综合流动比率与上一季度相比有所下降。3个月、1年和1-3年的综合流动率分别为275.43%、405.40%和74.96%。同时，公司注重交付和价值，进一步加强了R&D保质产品的销售，业务转型升级成效显著。

表演输了还是赌输了1.6亿

业绩投注的失败可能会使华夏人寿面临更加困难的流动性危机。

据了解，早在2016年1月，华夏人寿等各方就与秦商有限公司签订了《目标资产绩效承诺补偿协议》，并承诺广州龙文教育科技有限公司(以下简称广州龙文)将于2015年至2018年积累。税后净利润不低于5.638亿元。如果较低，应按承诺金额与实际净利润之差的两倍向秦商股份有限公司进行补偿。该公司将承担广州龙文原有股份的30%。

现在，华夏人寿将不得不支付原始协议的费用。秦商股份有限公司于今年4月30日宣布，广州龙文在2015年和2018年实现净利润2.95亿元，比承诺金额减少2.69亿元，完成率仅为52.24%。根据协议，一旦履约承诺未完成，履约承诺方应按协议承担净利润承诺的赔偿责任。

根据协议，华夏人寿和其他交易对手需要赔偿上市公司承诺金额与实际净利润之间的两倍差额，金额为5.386亿元。其中，华夏人寿承担30%，即需要赔偿1.616亿元。

对此，华夏人寿表示，最终的赔偿方案尚未确定。未来，假设最终的薪酬方案是根据上市公司公布的相关数据实施的，相关各方将会就薪酬方案达成一致。根据相关协议，华夏人寿只需使用上市过程中获得的股票进行赔偿，赔偿上限对应的股票数量约为5966万股，因此赔偿不涉及现金赔偿。

同时，根据秦商股份有限公司的相关业绩，华夏保险在2018年末已经计提相关负债，该事件对公司偿付能力的影响已经反映在2018年末的偿付能力中，不会对公司未来的偿付能力产生额外的影响。

此外，华夏人寿通过二级市场股权互换收购的秦商股份的表现也不容乐观。2019年5月28日，该股收于每股3.04元，与52周内每股4.68元的最高价格相差35%。目前，华夏人寿保险的市值约为6.5亿元。

根据秦商股份有限公司2019年季度报告，华夏人寿通过万能财产保险账户持有1.69亿股，通过自有资金账户持有4600万股，占股份总数的14.15%。

商业压力凸显

由此可见，华夏人寿上半年面临的经营压力不可低估。

根据偿付能力报告数据，2018年第一季度至2019年第一季度，公司核心偿付能力充足率分别为99.12%、98.52%、99.5%、99.26%和108.3%，综合偿付能力充足率分别为124.89%、123.78%、123.86%和122.82%

关于该公司的其他坏消息也在酝酿之中。据悉，该公司最近加大了对雷华业资本的短期债务，总本金和利息为8576万元。华夏人寿于今年3月提起诉讼，要求华业资本偿还自2018年10月16日起至实际支付日止的本金和利息8576万元及逾期利息损失。

在短期融资券到期前夕，华业资本宣布17华业资本cp001应于2018年10月13日支付(该日为节假日，顺延至10月15日)。但是，由于公司应收账款未能按时偿还，由于公司流动性紧张，虽然通过各种渠道筹集了资金，但目前债券支付资金尚未落实，导致华业资本CP 001 17本息偿还不确定。

此外，今年5月10日，银监会报告了保单登记平台的数据治理工作，指出了部分保险公司数据报送中存在的四大问题:一是个别公司长期以来增量数据上报较晚；第二，个别公司漏报数据的问题严重；第三，个别公司数据的误报严重；第四，一些公司推迟了数据整改。

其中，华夏人寿因公司数据存在严重错报而被监管机构点名。中国保险监督管理委员会指出，华夏人寿提交的给付金额存在申报程序错误，将所有给付金额关联到所有受益人，导致给付金额翻倍的问题，严重影响了保单登记平台数据的准确性。

据此，银监会提出三项要求:一是及时整改存在的问题。上述有问题的保险公司应结合自身问题，明确工作计划，在2019年5月30日前完成对存在问题的整改，防止类似问题再次发生；二是完善数据上报监控和数据质量检查机制；第三，不断加强数据治理，提高数据质量。