财政部抽查27家上市药企大盘点：谁重研发？谁重销售？

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蔡联(长沙记者李永军)据报道，洛鸣(2019)18号投掷的震惊医学界的炸弹仍在发酵。77家制药公司的名单包括27家相关的a股公司。除了不再有制药业务的菲利帕和大庆华科，还有25家公司实际上是相互关联的。6月5日，仅有2家公司小幅上涨，2家公司持平，其余21家公司均关闭了银线。当日，25家公司的总市值为6894.4亿元，较前一天的7202.3亿元减少307.9亿元。

Tasly最初回应称，检查对该公司没有影响，但该公司昨日在盘中一度暴跌，跌停，收于-8.62%，跌幅在25家公司中最大，其他三家公司(包括志飞生物、华生生物和奥塞康)跌幅超过7%。市值超过2500亿元的大白马恒瑞医药和收入超过1500亿元的上海医药，其价格涨跌幅度分别为-4.88%和-3.03%。

从逻辑上讲，上市公司是中国医药行业中最好的部分，具有最高的透明度和最严格的监管。为什么对财政部和国家健康保险局的“审计”反应如此激烈？是不是每个家庭都有一个他们不敢查的“账户”，还是投资者过于担心？根据2018年年报，采莲记者整理了上述25家企业去年的收入、净利润、销售费用和R&D费用等相关数据，试图恢复他们的整体印象和行业代表性，以便市场有更好的了解。

制药占三分之二

根据经营收益产品分类，在25家a股企业中，医药制造业是主营业务，共有14家企业。它们是复星制药、恒瑞制药、步长制药、华北制药、华润三九、奥赛康、仙居制药、亚太制药、姜钟制药、陈欣制药、李生制药、景丰制药和瑶姬控股。

3家生物制品企业:伟光生物、志飞生物和华生生物。从事人血清白蛋白和免疫球蛋白的伟光生物，以及从事疫苗产品的志飞生物和华生生物，在行业监管和销售模式上都与普通药品生产企业有很大的不同，因此将它们分开推出。

医药企业(医药流通行业)有6.5家，包括上海医药、通经堂、国药、北京大学医药、泰安堂和泰利。当然，上述六家公司也有制药。例如，上海医药去年盈利1590.84亿元，其中医药行业194.62亿元，医药业务1396.22亿元。归属于母亲的净利润为38.81亿元，其中医药行业主营业务贡献16.67亿元，医药业务贡献17.56亿元。然而，这六家企业的大部分收入仍然来自制药业务。同仁堂旗下有808家同仁堂药店，去年几乎平分了医药行业和医药业务的总收入，占医药业务的一半，另一半应纳入医药制造业。

其中一家特殊的医院是恒康医疗用品有限公司，该公司近年来已转型为一家专科医院。2018年收入中，工业(医药)收入5.51亿元，占14.36%；服务业(医院)收入32.87亿元，占85.64%。恒康医疗用品有限公司下属的康县杜益伟生物制药有限公司此次被列入77家企业名单。值得一提的是，恒康医疗去年净亏损14亿元，主要来自医院。杜益伟制药去年实际收入2.57亿元，贡献利润1708万元，这还不错。

不同的部门有很大的差异。制药行业和制药企业在收入规模、促销方式、销售费用和研发费用等方面存在很大差异。

恒瑞医药的市场价值遥遥领先，净利润和研发费用最高

在收入方面，上海医药以1590.84亿元遥遥领先，国药387.4亿元，复星医药249.18亿元，泰利179.9亿元，恒瑞医药174.18亿元，同仁堂142.09亿元，步长医药136.65亿元，华润三九134.28亿元，同济堂108.42亿元，排名第二至第八。

与前八家年收入超过100亿元的公司相比，还有三家年收入低于10亿元的公司，即瑶姬控股、华生生物和伟光生物。25家企业年总收入3571亿元。

步长药业是唯一一家收入出现负增长的公司，景丰药业、姜钟药业、泰安堂、同仁堂和国药集团的股价增幅都在10%以下。

收入增长率最高的是志飞生物，达到289.43%。此外，李生制药、安图生物、瑶姬控股和复星制药的增长率都在30%以上。

市场价值是恒瑞医药正在扬名立万。6月5日收盘时，恒瑞医药以2609亿元的市值遥遥领先，占当天25家公司总市值6894亿元的38%。然而，恒瑞医药去年的净利润为40.66亿元，R&D费用为26.7亿元，在25家公司中排名第一。

此外，生物制品的志飞生物和华生生物分别以593亿美元和346亿美元的市场价值排名第二和第六，复星制药、上药和同仁堂分别以562亿美元、462亿美元和385亿美元的市场价值排名第三、第四和第五。

除了上述六家市值超过300亿美元的公司外，还有四家市值超过200亿美元的公司，即华润三九、安图生物、泰利和巴昌药业。排名前四的瑶姬控股、景丰医药、泰安堂和北京大学医药的市值超过30亿美元。除了超级白马恒瑞医药外，三家公司的生物制品市场价值排名都很高。

净利润方面，恒瑞医药以40.66亿元排名第一，其次是上药38.81亿元、复星医药27.08亿元、步长医药18.88亿元、泰利15.45亿元和志飞生物14.51亿元。恒康医疗是唯一一家去年亏损14.18亿元的亏损公司。去年，25家公司实现净利润总计235.95亿元，平均每家公司不到10亿元。

销售费用比例最高的是奥赛康和巴昌药业

在医药企业的会计信息质量检查中，最重要的是成本的真实性，这也是外界批评最多的一点。在25家企业中，销售费用占营业收入的比例最高的是奥赛康(61.78%)，其次是巴昌药业(58%)。此外，华润三九、景丰药业和李生药业的占比均超过40%。华生生物、恒瑞医药、复星医药和显达医药占30%以上。姜钟制药、华北制药和陈欣制药也接近30%，超过28%。销售费用较低的企业大多是基本不销售的医药流通和血液制品。

事实上，2018年医药生物产业a股上市公司销售费用占营业总收入的平均比例为24.24%，在神湾一类28个行业中最高，比排名第二的餐饮行业高出5个百分点以上。作为关注的焦点，销售费用也可能是此次“审计”的重点，希望借此打击药价虚高现象，帮助稳定“看病贵”问题。

此前，巴昌药业被交易所询问支出80亿英镑的销售费用。25家公司去年共发生销售费用602.48亿元，占总收入的16.87%。但是，如果将医药流通型企业上海医药排除在外，平均销售费用所占的比重将会显著增加。

另一方面，业内人士认为，此次财务审计将推动制药公司增加研发投资，提高产品本身的竞争力。就R&D的支出而言，恒瑞药业是最愿意花钱的，去年在R&D的支出为26.7亿元，占其收入的15.33%。其次是华生生物和安图生物，这两家公司分别占14.22%和11.04%。陈欣制药、奥赛康、李生制药、景丰制药和复星制药占R&D费用的5%以上。

值得一提的是，去年的收入为136.65亿元，其中销售支出80亿元，研发支出仅4.8亿元，占3.51%。

股市有风险，所以投资应该谨慎。审计在行动，真钱不怕火。扫描后，25家公司的困惑是否减少了？小财富只能以这种方式帮助你。