费用猛增净利腰斩 紫光学大顶不住教培机构政策整改

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金融协会(上海)孙研究员报道，6月10日，紫光雪达回复深交所年报询证函，对公司18年业绩较大、净利润大幅下降、业绩发生变化、R&D费用增加等问题做出回应。

一年多来，在校外培训机构和教育政策不断整顿的压力下，作为校外培训咨询机构的紫光大学面临着巨大的压力，监管政策不断变化带来的成本增加是其绩效下滑的主要原因。

18年业绩下滑，净利润大幅下降

紫光雪达成立于1992年，1993年上市。它是培训机制教育的母公司。目前，雪达教育主要为中小学生提供一对一的课外辅导，培训学校覆盖全国30个省市124个城市。

从紫光大学近五年的业绩来看，该公司仅在2017年实现盈利，但在2018年开始出现倒退。根据2018年年报数据，公司实现收入28.93亿元，同比增长2.89%，而前一年的增长率为115.14%；归属于母亲的净利润为1295.08万元，同比下降46.88%；扣除非净利润后，亏损596.81万元，同比下降156.14%。

19年来的季度报告仍然保持着同样的趋势。19年第一季度收入为7.59亿元，同比增长4.97%；归属于母亲的净利润为252.48万元，同比下降16.04%；虽然扣除后的非净利润有所增加，但仍亏损-85.16万元。

深圳证券交易所在自光大学营业收入与上年持平的情况下，询问经营活动净利润和净现金流量大幅下降的原因及合理性。

首先，该公司的财务数据显示，该公司的R&D支出大幅上升。2018年，R&D费用达到5700万元，同比增长56%，其中服务和咨询费用为2560万元，同比大幅增长69.76%。紫光大学回应称，公司2018年R&D费用增加的主要原因是其子公司大学教育为适应发展，大力加强R&D对网络教育、教学研究和教学计划的投入。R&D费用显示，教学和研究服务咨询费达到2227万元。

同时，询价信还确认了紫光雪达于2016年收购雪达教育和雪达信息的15.21亿元商誉。报告期内该商誉未计提减值准备，并要求说明原因及合理性。紫光雪达回复，2018年12月31日雪达教育资产组账面价值为3.44亿元(含无形资产)，合并商誉为15.29亿元，合计金额为18.12亿元。可收回金额高于账面价值，因此不存在商誉减值。

此外，紫光大学获得的政府补贴和财务管理效益也不低。报告期内，公司实现非经常性损益18，918，900元，同比增长37.58%。其中，计入当期损益的政府补助576.91万元，同比增长176.92%，已计入其他收入；委托他人投资或管理资产损益25，587，700元，同比增长32.48%。

公司表示，公司在利润表中获得的政府补贴收入比例较低，财务管理收入随着收益率水平的变化略有增加。公司业绩对政府补贴、财务管理收入等非经营性损益没有高度依赖性。

教学和培训机构继续在严格监督下承受压力

在过去的一年里，国家对民办教育和课外培训教育的监管力度一直很高，这也是紫光大学在过去的18年里成绩受到压力的主要原因。

紫光雪达在回复中表示，报告期内，公司的业务类型、业务模式和收入确认原则没有发生重大变化，但由于国家监管政策的影响，公司经营收入的增长率有所下降，与前期基本持平。

其中，监管政策要求课外培训机构的收费期限应与教学安排相一致，不得收取超过3个月的一次性费用。为满足监管要求，公司积极开展整改。在增加整改运营管理成本的同时，公司还合理规划了其他运营成本和费用。

这直接影响到紫光的巨额现金流。报告期内，紫光雪大规模经营活动的净现金流量大幅下降，公司过去18年经营活动产生的净现金流量为2.44亿元，同比下降31.33%。

此外，教育和培训政策的改革也要求纠正场地和消防等问题。教育部在《关于规范校外培训机构发展的意见》中规定，同一培训期内的平均面积不得低于3平方米。北京市朝阳区教育委员会宣布，调查和处理培训机构的原因包括封锁消防通道、擅自连接电线和消防设备不足。

这直接导致了紫光大学的巨额成本的增加。2018年，紫光大学将增加1.02亿元长期待摊费用，其中1亿元用于新物业的租赁和装修，该费用将用于消防设施的装修、改造和翻新。

公司不堪重负，但教育和培训政策在不断更新，这给公司的场地、教师、费用等方面带来了挑战。6月5日，教育部办公厅下发了《关于开展校外培训机构专项治理“回望”活动的通知》，要求全国在6月15日前对校外培训机构进行全面调查。这不仅是对紫光的一个巨大考验，也是对未来许多教学培训机构的一个巨大挑战。