年中迎偿债小高峰 协信转让股权及项目纾困

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蔡联(上海记者王海春)获悉，绿地控股(600606.sh)推出不到两年，协鑫源创实业有限公司(以下简称“协鑫源创”)的股权结构将再次发生变化。

根据新加坡城市发展集团(以下简称“cdl”)此前披露的信息，公司将投资协鑫源创，占24%的股份，总计约55亿元人民币。

“交易仍在进行中。如果进展顺利，有望在年底前解决。由于涉及多家上市公司，更多信息暂时不便公布。”对于协鑫源创引进新股东一事，协鑫集团告诉财联。

一位接近谢新的知情人士向记者透露，谢新在今年年中迎来了一波小规模的债务偿还浪潮，许多贷款即将到期。然而，协鑫面临着资金相对紧张的局面。为确保足够的偿债能力，此次交易是将协鑫源创股权和上海虹桥协鑫中心(二期)转让给cdl。

“协鑫源创的资产质量很好，我相信股权转让和项目可以帮助它渡过危机。但是，它解决了短期融资的问题，以后是否改变策略成为了协鑫不得不面对的问题。”上面提到的人说。

工业战线太长，资金面临压力

协鑫推出cdl的一个重要背景是公司目前遇到的财务困难。

上述与协鑫关系密切的知情人士告诉财联记者，为了缓解资金压力，协鑫在与cdl交易前后都在市场上寻找买家进行项目转让，很多房企和投资机构都与协鑫就项目收购进行了谈判，而协鑫此前也曾将重庆和镇江的项目转让给金科等房企。

然而，协鑫的经营模式存在一些缺陷，其经营战略未能及时跟上市场环境的变化，或者说是陷入困境的主要原因。

一位曾在协鑫工作过的人告诉记者，吴旭(协鑫集团董事长)有着远见卓识，他在工业园区、金融、体育、科技、农场等领域的布局显示了他独特的投资，但他的大布局也给公司带来了压力。

“协鑫所看重的工业园区、商业大厦等控股资产，对企业规模和财务实力提出了很高的要求，但协鑫能够获得的长期低息资金有限。该公司的工业战线拉得太长了。在市场低迷时期，企业将面临相当大的财务压力。”上面提到的人说。

记者了解到，协鑫集团管理层曾建议通过扩大住宅销售和利用住宅楼的快速周转来缓解协鑫沉重的资产财务压力。然而，在实际操作中，这种模式遇到了瓶颈。

此前，一些职业经理人加入协鑫时，曾希望扩大协鑫的住宅规模，但由于受企业经营文化和市场低迷的影响，未能取得良好进展。

“协鑫对利润有很高的追求，有时它宁愿放弃周转率也不愿牺牲利润。以天津某项目为例，征地成本约为40000元/平方米，限价后只能卖出约45000元/平方米。如果采用快速周转战略，当时一些项目经理主张及时交付和提取资金，即使他们损失了资金，因为快速周转得到了一整套系统和措施的支持。然而，这个项目被推迟了很长一段时间才被出售，最终销售价格并没有上升多少。在此期间，由于资金撤出速度放缓，公司承受了很大压力。”上述在协鑫工作的人透露。

绿色土地持有萌芽和退休？

上述知情人士告诉财联社，国开行收购协鑫中心二期的计划已经准备就绪，但股权交易计划尚未敲定。交易计划不确定的原因之一是，国开行将从绿地或吴旭手中收购协鑫源创24%的股权，这是不确定的。

根据协鑫源创目前的股权结构，吴旭拥有的韩伟重庆房地产开发(香港)有限公司(以下简称“韩伟港”)持有协鑫源创60%的股权，绿地持有40%的股权。

“一个重要的问题是确定股东之间的排名，谁是大股东，谁拥有支配权力。国开行购买股份的意愿已经明确表达，但尚不清楚谁将进入韩伟港和格陵兰岛，谁将退出。在国开行持股的背景下，绿地消失的可能性并不排除。”上述知情人士表示，格陵兰之所以会面临如此艰难的选择，与谢欣近年来的表现有关。

他进一步表示，2017年底格陵兰入股协鑫时，吴旭和吴旭有一个类似赌博协议的承诺条件:协鑫的年利润应达到一定水平。但是，近年来，协鑫的业绩和利润并不理想，绿地对协鑫也有一定的看法，而绿地集团内部对协鑫持股有贡献的相关人员也面临一定的压力。

“从投资收益来看，近两年来协鑫给股东的回报不高；从这个角度来看，绿地似乎不太可能继续增加其持有量；另一方面，协鑫的一些资产是高质量的，如果协鑫度过目前的困难，这些项目在未来可以提供良好的业绩。考虑到资产水平，绿地不一定会退出。”上述人士补充称，在这种背景下，绿地退役能否付诸实施，很大程度上取决于它能获得的回报。

受此影响，协鑫源创的股权交易方案仍存在一些未解决的问题。

首先，股权转让在现有框架基础上不变，交易开始。在这个框架下，有几种可能性:格陵兰的股权保持不变，韩伟港将其24%的股权转让给格陵兰岛开发银行；；韩伟港的股份保持不变，格林兰将把其24%的股份转让给国开行；；韩伟港和格林兰以不同的比例将24%的股权转让给了cdl。其次，韩伟港或格林兰将通过增资扩股的方式，以一定的方式转让其股份，形成新的股权结构。

分析人士认为，协鑫应该将24%的股权转让一事告知第二大股东格陵兰控股，并获得格陵兰的批准。然而，格陵兰控股公司尚未公开表达其对此事的立场。

关于绿地是否有计划转让协鑫的股权，绿地控股告诉记者，“目前没有更多的信息。”如有任何更改，请参阅公告。”