恢复重组上市配套融资 有助于上市公司“换血”同时改善现金流

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■我们的记者刘猛

日前，中国证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》修订草案。中国证监会表示，为进一步理顺重组上市职能，激发市场活力，中国证监会系统评估了现行监管规则的实施效果，并计划进一步提高《重组办法》的“适应性”和“容忍度”。修订内容主要包括四个方面。其中，一项内容是恢复重组与上市的配套融资。

据了解，为了遏制投机和滥用融资设施，目前的《重组办法》取消了配套融资重组和上市。如今，为支持上市公司多渠道投放资产，提高现金流，发挥协同效应，重点引导社会资金向具有自主创新能力的高新技术企业聚集，此次咨询的修订结合了当前的市场环境和日益完善的融资和减持监管体系，取消了上述限制。

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究中心主任傅立春在接受《证券日报》采访时表示，恢复重组上市配套融资和多渠道融资的目的是发挥金融市场的综合作用，支持实体经济，特别是符合国家战略的国家高新技术企业发展。

傅利春表示，并购所需资金数额相对较大。从国际惯例来看，使用杠杆、桥梁等配套资金是必不可少的一部分。此前，在我国相关法律法规不成熟的背景下，并购并不排除一些纯粹资本运营的过激和不良行为。为维护正常秩序，抑制投机，本次修订前的规定取消了重组和上市的配套融资。现阶段，资本市场的规章制度更加完善，市场更加成熟，重组上市的配套融资恢复，为资本配置提供了保障，为企业正常的业务交易提供了支持。

中信证券首席策略师张玉龙表示，之前的重组和上市不允许配套融资，这在一定程度上抑制了企业借壳上市的热情。恢复对重组上市的支持性融资，也是为了鼓励符合条件的企业借壳上市，改善企业现金流，为企业正常经营活动融资，同时为上市公司“换血”。特别是引导社会资金支持具有自主创新能力的高新技术企业。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时表示，恢复支持重组和上市融资将为创业板市场带来好处，特别是对拥有符合国家战略的高科技产业和战略性新兴产业资产的企业。

杨德龙提醒，如果征求意见稿获得通过，应关注上市公司的资产质量，以防止出现“软蛋式”重组的情况，真正符合国家战略方向且具有技术含量的资产应被纳入上市公司，从而起到激活市场的作用。

根据工业证券研究报告，恢复重组和上市支持融资将有助于降低融资成本，促进直接融资的发展。此外，它还帮助企业注入高质量的资产，而没有流动性风险。

《新时代证券研究报告》指出，此次修订将恢复重组上市的配套融资，这将在一定程度上提高资产方通过重组上市的积极性。恢复支持重组和上市融资也是放松再融资政策的一部分。目前，与并购重组政策相比，空.的再融资政策有了很大的放松未来，在政策不断放松的背景下，整体再融资市场有望提前回暖。