盈利增速大幅放缓“新三板赚钱王”齐鲁银行转板A股挑战不小

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40.33%，23.19%，-1.94%。在过去的三年里，齐鲁银行扣除后的净利润增长率大幅下降，山东大本营和天津的企业业务风险上升，主要集中在贷款和垫款方面，这也给其资产质量带来了压力。

《投资时报》研究员李晶

你想在大池子里做一条小鱼，还是在小池子里做一条大鱼？四年前的夏天，齐鲁银行作为山东省首家依托省会济南的地方股份制商业银行，有了自己的选择。

2015年6月29日，齐鲁银行(832666.oc)成为首家在新三板上市的中国城市商业银行。在上市期间，该行以其资产和盈利能力为董事会的所有兄弟感到骄傲。截至2018年底，齐鲁银行总资产为2657.37亿元，是九鼎集团(430719.oc)的2.76倍，九鼎集团在新三板中排名第二，股东应占年度净利润为21.52亿元，也是名列前茅的。事实上，凭借这种明星光环，齐鲁银行在新三板的融资规模并不比在主板的同行差。

然而，136.46亿元的总市值显然不能令人满意。可参照同省青岛银行(3866.hk，002948.sz)，该行也成立于1996年，甚至在5个月后，分别于2015年12月和2019年1月在香港证券交易所和深圳证券交易所上市，成为中国第一家主板上市银行和第二家a股+h股上市城市商业银行。截至今年6月25日，青岛银行在上述两个资本市场的市值分别为338.23亿港元和294.48亿元人民币。南京银行(601009.sh)，毗邻山东，1996年生于江苏省，最新市值为706.57亿元。宁波银行(002142.sz)是一家12年前上市的城市商业银行，其市值接近齐鲁银行的10倍，达到1232.87亿元。

显然，它是由济南市16个城市信用社和一个城市信用社改制而成，曾被命名为济南城市合作银行和济南商业银行。然而，自从更名为齐鲁银行后，它的野心就变得显而易见，新三板王的头衔已经不够了。特别是当青岛银行的a股回报得到保证时，这种紧迫性是无法用语言表达的。

2018年11月3日，齐鲁银行一口气发布了六条公告，宣布拟转让a股。五天后，山东证监局披露，该行已与中信建投证券(601066.sh)签订了首次公开发行及上市辅导协议。2019年5月，山东银监局批准该行a股上市申请。端午节前，其预披露招股说明书正式与投资者见面，而新三板的股票暂停转让。

上市的步伐是紧密相连的，但齐鲁银行无疑将面临新的挑战。与新三板时期相比，它在a股主板市场脱颖而出，拥有近30家上市银行。投资者注意到，近年来，本行净利润增速明显放缓，不良双升和拨备覆盖率下降，不良资产的核销和转移也有所加剧。截至2018年底，多达23起重大诉讼尚未结案。

更令人担忧的是，山东爆发的担保圈风险也波及到了齐鲁银行，齐鲁银行在招股说明书中也承认了这一点，认为虽然一些中型企业能够维持自身的运营，但由于担保圈因素的影响，中型企业的不良贷款率有所上升。此外，齐鲁银行的另一个贷款集中地天津也在着力化解区域金融风险。根据官方数据，截至去年底，齐鲁银行天津分行提起的诉讼数量在该行各地区排名第一。

另据新闻报道，在齐鲁银行全力冲刺之际，登陆HKEx的广东南海农村商业银行和邮政储蓄银行(1658.0港元)已经到了a股巡演的最后一刻。同时，江苏如皋银行(871728。新三板第二大银行oc)6月14日宣布，正积极推进主板ipo相关工作。据了解，该行去年年底聘请了东方花旗作为其上市咨询机构。

利润增长速度明显放缓

一个明显的迹象是，齐鲁银行近年来的业绩增速大幅放缓。

数据显示，本行2018年实现营业收入近65亿元，同比增长18%；净利润21.69亿元，同比增长7.06%。但2016年至2018年，上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后的增长率分别为40.33%、23.19%和-1.94%，利润增长率大幅下降。

资产质量不容忽视。2017年和2018年，齐鲁银行不良贷款余额分别为15.51亿元和19.43亿元，不良贷款率也从2017年的1.54%反弹至1.64%。当然，这一数值仍低于2015年末和2016年末的2.19%和1.68%，但与2013年末的0.96%相比，齐鲁银行的拨备覆盖率从2017年的207.08%下降至2018年的192.68%。

在资产质量方面，齐鲁银行在回复《投资时报》的函件中表示:近年来，我行加强了贷款的五级分类管理和贷后管理，加强了贷款的贷前调查、贷后审查和贷后检查，推出了更多的信用风险控制措施，增加了不良贷款的归集和核销，有效控制了不良贷款水平。

事实上，2018年，齐鲁银行加大了处置不良资产的力度，不良资产的核销和转移大幅增加。数据显示，本行全年不良贷款核销10.11亿元，同比增长17.2%；不良资产转移8.76亿元，同比增长26.4%。

从贷款迁移率来看，2018年，齐鲁银行的利息贷款迁移率、次贷迁移率和可疑贷款迁移率均同比上升。其中，关注贷款迁移率达到36.99%，同比增长15.18个百分点；次级贷款迁移率达到94.53%，上升4.85个百分点；可疑贷款迁移率为0.44%，增长0.07%。向下迁移的可能性越来越大，意味着齐鲁银行资产质量的下降趋势并没有停止。

逾期方面，齐鲁银行贷款从90天增加到1年，增加3787万元，贷款增加6743万元，超过3年。

从各类企业的不良情况来看，2018年不良率最高的是中型企业，为2.51%；最低的是微型企业，为0.84%。其中，双升中小企业不良贷款已连续三年出现。2016年至2018年，不良贷款金额分别为2.23亿元、3.61亿元和5.97亿元，不良率分别为1.05%、1.53%和2.51%。

2018年末，我行不良贷款余额和中型企业不良贷款率逐年上升，主要原因是区域经济影响改变了部分中型企业的偿付能力；与此同时，虽然一些中型企业能够维持自己的经营，但由于担保圈因素的影响，中型企业的不良贷款率有所上升。齐鲁银行在其招股说明书中表示。

互联互通和相互保险曾经是中小民营企业获得银行贷款的有效手段。然而，近年来，浙江和山东的担保界发生了雷击爆炸事件。2013年底，位于山东省滨州市邹平的长兴集团报告称，60多亿笔贷款无法偿还，近17家企业陷入了数十亿元的担保圈危机。贷款涉及10多家银行，其特点是企业集团和下属企业之间相互担保，集团之间相互担保。随后是山东东营，许多大型企业集团进入破产重组，包括天心集团、大海集团、金茂纺织、圣通集团和启成石化。以启成石化为例，在其数百家对外担保企业中，有26家被担保企业，其中15家企业已停止经营，7家处于破产重组状态。

区域经济的影响使得一些中型企业的偿付能力发生变化。同时，虽然部分中型企业能够维持自身运营，但受担保圈因素的影响，我行中型企业不良贷款率有所上升。本行将加大不良贷款的归集和处置力度，综合运用现金归集和实物偿还等有效措施，积极处置不良贷款。齐鲁银行告诉投资时报。

大股东的负担

除了该公司的大本营，该银行的其他主要经营区域也在经历阵痛。

数据显示，截至2018年12月31日，齐鲁银行的贷款主要集中在济南、天津和聊城，这三个地区的贷款分别占齐鲁银行发放贷款和垫款总额的55.92%、10.85%和9.45%。

在齐鲁银行的众多重大诉讼中，天津分行有9起，是各地区案件数量最多的。

如果上述地区(贷款主要集中的地区)经济增长放缓，经济环境发生不利变化或发生严重灾难，可能会影响我行的资产质量、财务状况和经营业绩。齐鲁银行在其招股说明书中表示。

齐鲁银行在回复《投资时报》的公函中表示，截至2018年12月31日，未发生单笔争议金额(本金)超过1000万元的仲裁案件。相关案件均为我行银行业务引发的贷款纠纷或贷款追偿纠纷或贷款纠纷引发的债权人代位权纠纷，诉讼纠纷金额占我行最近一期经审计净资产的比例较小，且这些纠纷对我行正常经营及本次发行上市没有重大不利影响。

此外，该银行从澳大利亚联邦银行手中接管的村镇银行也带来了很大的阻力，该银行的单个最大股东持有其17.88%的股份。

齐鲁银行于2004年将澳大利亚联邦银行引入中国，成为山东省第一家城市商业银行和中国第四家实现与外资银行战略合作的城市商业银行。

自2007年以来，外资银行为了突破管理控制，掀起了村镇银行布局的浪潮，但由于水土不服和经营困难，不得不逐步退出。澳大利亚联邦银行也不例外。2017年，后者投资6.59亿元人民币入股15家村镇银行，参与齐鲁银行增资。此外，齐鲁银行还独立发起成立了一家村镇银行，目前共有16家村镇银行。

然而，上述农村银行的经营状况参差不齐，其中7家在2018年亏损，6家位于河北。

据业内人士分析，受环保、限产和淘汰落后产能的影响，河北省经济结构势必调整，部分企业盈利能力可能大幅波动。业内人士指出，农村银行服务的客户资格是各类银行客户中风险最大的群体。

齐鲁银行向《投资时报》表示，农村银行成立时间较短，仍处于市场培育阶段，社会认知度不够，营业网点少，贷款规模小，成立初期固定成本大，或者利差产生的利润不能满足正常经营的需要。