战略配售基金空仓1000多亿元静待科创板“落地”

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■胡

2019年6月13日，中国证券监督管理委员会在上海宣布成立科技板块。同日，第三批7项科技主题封闭基金获批发行。

成立科学技术委员会和试行注册制度是2019年资本市场最大的改革。沪深a股市场在我国科技创新发展中承担着越来越重要的任务，尤其是信息技术领域的科技企业需要股票市场的长期资本支持。信贷资金、债务资金等。不能承担这一任务，因此要求公共基金和私人基金发挥专业机构投资者的资源配置和价值识别功能。在天使投资、风险投资和股权投资领域，形成了丰富多样的科技创新孵化和支持体系。二级市场为科技创新企业提供了更大的支持。通过对新一代信息技术等六大核心技术的特殊支持，这六个领域的企业被接纳上市，并试行注册制度，为更多的信息技术企业上市提供便利。同时，通过退市制度，形成了资源的优胜劣汰和市场的新陈代谢。

作为目前最大的规范性机构投资者，公共基金将承担重要的责任和历史使命。公共基金面向社会散户投资者。通过专项科技主题基金和科技板块基金，在对投资者进行适当性和风险预警教育的前提下，吸收部分具有风险承受能力的零售基金形成公共基金，通过基金的专业化运作，为科技板块和信息科技企业的科技创新提供支持。公募基金还将利用发展科技板块扭转股票投资规模滞胀，积极培育股票投资核心竞争力，迎接科技板块改革发展新挑战，做大做强股票投资主业。

科技股板块已经开盘，第一批科技股板块的股票日益临近，紧接着就是上市。

从目前的科技板块规则和市场状况来看，公共基金显然是主要的参与力量和最大的主要投资者。现在对公共基金可以参与科学技术委员会的资金进行分析:

首先，空仓库的战略配售基金有1000多亿元正等待着科技局

截至2019年3月31日，六只战略配售基金的资产为1101.92亿元，其中持有的股票市值为27.64亿元，持股比例为2.51%。其余1074亿元用于配股。首批科技板块的市场规模或上半年的市场规模不得而知。然而，由于适当的投资者适宜性程序，这六只战略配售基金已经关闭了三年。这六只基金中的1000亿元基金，除了以往的单只股票配售经验外，将成为科技板块最重要甚至是最重要的战略配售参与基金，也是科技板块前期最重要的市场定价力量。

第二，现有的股票型基金可以使用约1000亿元

截至2019年3月31日，所有公共基金持有的股票市值为20424.27亿元，其中a股为19459.96亿元，沪港通为481.52亿元，qdii为482.80亿元。一般来说，被动型指数基金短期内无法投资科技股，因为指数编制规则和成份股已经固定。只有当指数编制规则和成份股发生变化，某些指数包含科技股时，指数基金才能被持有。因此，积极投资操作的股票市场价值已经成为前期可以调整的主要领域。截至2019年3月31日，积极投资股票型基金和混合型基金的股票市值为13208亿元。一般来说，由于基金合约的限制和投资运作的内在惯性，股票型基金的股票调整比例约为5%，即660亿元的股票型基金市值可以调整为关注科技股。就剩余可动用资金而言，积极运作的股票型基金的最大剩余可动用资金约为1000亿元。从日常情况来看，可以投资250亿到300亿元的科技股是好事。据初步估计，现有的积极投资和运作的股票型基金可以用约1000亿元人民币参与科技股。

第三，前三批19项科技主题基金规模为190亿元

由于50万元人民币和2年交易经验的限制，绝大多数投资者不能直接参与科技股，主要通过公款参与科技股。六只战略配售基金在运作模式上已经关闭，现有的股票型基金仍然存在诸多局限和不便。根据科技板块的特点，设立专项科技主题基金和科技板块股票基金是目前主要的增量资金来源。一方面，大多数低于门槛的投资者有迫切的需求；另一方面，科技股不同于主板、中小板和创业板，在交易制度和风险收益特征方面需要进一步密切观察。因此，按照一定的投资者适宜性程序，新发行的专项科技主题基金和科技板块基金更适合实际情况。

截至6月13日，已建立12个科技主题基金，每个基金10亿元，资产120亿元。6月13日，又有7只科技主题封闭式基金获批发行，每只基金的规模上限也是10亿元。从目前的情况来看，很有可能在科技创新板的初期，每个基金公司有一只科技主题封闭式基金和一只科技主题开放式基金，按50家基金公司估算提供1000亿元，即100只科技主题基金，每只10亿元。科学技术委员会基金只有在科学技术委员会的股票相继上市后才会推出。然而，在最近的发行过程中，科创主题基金遇到了巨大的市场波动。当第一批基金发行时，市场很热，这就是比例配售。当第二批基金发行时，它们根据市场情绪急剧降温。第三批基金、第四批基金和随后的几批基金也需要观察股市情绪和投资者偏好。

综上所述，截至6月13日，公募基金绝对可以参与的基金包括1000亿元的空仓库战略配售基金和1000亿元的现有活跃股票型基金股票资产调整，这两部分合计2000亿元。第三部分是科技主题基金和科技板块基金的新筹资情况。目前，它已经筹集了120亿元，还有100个基金在排队等候。筹资情况取决于股票市场趋势以及投资者情绪和偏好因素。

(作者是银河证券基金研究中心总经理)