南昌工控入主背后：国资介入较深 欧菲光“大而不倒”？

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蔡联(成都记者柴刚)报道称，经过曲折，欧飞光推出的国有资产终于放开了。近日，公司发布了两次股权转让公告:“老朋友”南昌实业控股集团(以下简称“南昌实业”)计划转让16%的股份，成为第一大股东；南昌市政公用投资控股有限公司(以下简称“南昌市政公用”)计划通过股权转让或增资的方式持有其两个子公司各51%的股份。

与之前的逆转相比，这一次市场得到了保证。两家机构都同意优先考虑“紧急情况”，欧飞光已经收到了10亿元的预付款。此外，南昌高新投资集团计划向欧菲光子公司投资不超过30亿元，并于5月初通过子公司增资4.9亿元。

从上市公司到子公司，南昌国资全面援助欧飞光的原因是什么？

大规模收益扫清障碍南昌工控将成为第一大股东

5月29日，欧飞光宣布控股股东欧菲控股和一致行动人高宇的股份转让终于取得进展，南昌工控或其指定机构计划转让16%的股份，略低于此前披露的不低于18%的国有股比例。转让价格初步定为8元/股，共计人民币34.7亿元，同意在本协议及《预付款资金协议》签订后5个工作日内支付预付款人民币5亿元。

转让完成后，欧菲控股和高宇持有的股份总数将降至14.77%，南昌工控将成为最大股东。然而，南昌工控承诺在股权转让后3年内与欧飞光控股和高宇合作，因此欧飞光的实际控制人保持不变。

一些市场分析人士告诉财联社，欧飞光的控股股东股权质押比例较高，造成了巨大的财务压力。早期的“金融浴”可能只是为了降低持股成本和顺利引入国有资产。

欧飞光2018年度报告计提存货跌价准备、成本结转和坏账准备合计超过25亿元，导致年度业绩损失5.19亿元，与之前的业绩报告相差23.58亿元，引发监管部门和市场质疑“金融大浴场”；今年第一季度，继续计提存货跌价准备2.32亿元，净亏损2.57亿元。然而，在回复交易所询证函时，该公司否认了“财务浴”，称库存折旧被大量计提。首先，公司的成本内部控制系统存在问题，导致去年的库存成本低于7亿元；第二，一些库存长期低迷，已经过了产品生命周期，但公司未能及时发现。

同时，欧菲光大股东的质押率极高，欧菲控股和高宇分别质押了76.36%和83.75%。如果股价进一步下跌，可能会引发质押危机。

值得一提的是，欧飞光还通过增加资本和出售一些项目的资产，专注于核心光学产业。

6月1日，欧飞光宣布南昌市公用事业或其指定机构拟采取股权转让或增资的方式，实现欧飞光光学和欧飞光先两家控股子公司51%的股权，并已预付10亿元。同一天，欧飞光宣布计划增资8亿元，将持股比例从51.74%提高到81.03%。

5月8日，欧飞光向另一个儿子南昌欧飞华光增资2.1亿元，并从南昌高新投资集团子公司南昌高投建设获得增资4.9亿元。同时，为了突出其核心业务，该公司以3700万元的价格转让了其在虚拟现实研究所45%的股份。据了解，截至第一季度末，虚拟现实研究所的收入为0。

欧飞光于2010年开始在南昌扎根。目前，其主要生产基地在南昌，已成为全市最具代表性的企业之一。双方一直保持着密切的联系。除了在年报《雷雨》后继续为欧飞光及其子公司提供支持外，欧飞光控股于2018年12月获得南昌市政府首笔5亿元的救助资金，并于今年2月获得第二笔10亿元的救助资金，全部用于替代其质押贷款。

此外，根据2018年年报，近年来，南昌国资向欧飞光的四家子公司，即南昌光学、南昌显示技术、南昌触摸技术和南昌京润，增资15.24亿元。投资期结束后，欧飞光可以以1%的年收益率还本付息回购股权，融资成本极其低廉。

现在，随着最大股东成为南昌工控，当地政府将进一步加大对欧飞光的支持力度。欧飞光表示，引入战略投资者南昌工控，有利于双方进一步合作。此外，以国有资产为背景的背书有利于公司与其他银行的合作，缓解财务困难。

欧飞光最近召开了董事会临时会议，计划向华夏银行申请不超过5亿元的综合授信。与此同时，其三家子公司计划向中国银行江西省分行申请不超过10.5亿元的信贷，由上市公司提供担保。据披露，截至4月30日，欧飞光董事会批准的担保总额为189.46亿元，占净资产比例的两倍以上，实际使用贷款余额约占60%。

值得一提的是，早前欧飞光与中国进出口银行相关分支机构就业务发展和合作进行了深入沟通。后者将在重要资源、关键技术和工业项目上为欧飞光提供信贷支持。与此同时，它将根据其个性化和多样化的需求定制其服务计划，并支持其重点工业项目。分析人士认为，借助国有资产的背书转让和与进出口银行的前期合作，其他银行和金融机构将纷纷效仿，欧飞光的财务困难将得到缓解。

华为的“上帝援助”在4月份创下了收入新高？

5月20日，欧飞光在互动平台上表示，公司与华为的合作正常，生产、运营和订单状况良好。2019年4月，收入在一个月内创下新高。此前，公司表示华为是最重要的客户之一，未来将在更多领域开展更深入的合作。

根据中国信息通信技术研究院的数据，国内手机市场在4月份触底，总出货量为3653万部，同比增长6.7%。根据中国最大的手机连锁零售商南方通发布的数据，华为在4月份是最大的卖家，占21.8%。根据idc的全球智能手机市场监测报告，今年第一季度，华为在全球的手机出货量超过5900万部，同比增长50%。

一些分析师表示，尽管美国的禁令带来了困难和障碍，但也给华为及其国内供应链带来了机遇，这将加速华为向国内供应链的转移。因此，一些媒体猜测，欧飞光4月创纪录的高收入与华为采购增加有关。

不过，上述分析师也指出，华为在国内外的手机销售基本上都在50-50之间，而美国的禁令将大大削弱其在海外市场的销售，并间接影响供应商的未来表现。

天丰国际分析师郭明皮(音译)指出，华为的手机出货问题在中长期内对大多数供应商影响不大，因为供应商可以将出货转移给竞争对手，但对华为积极采用的手机零部件供应商的影响可能更大，包括代工、相机、tof、cof等。

采莲记者就欧飞光4月份创纪录的高收入是否得益于华为出货量的大幅增长及其对华为的依赖向该公司发出了采访信，但截至发稿时，尚未收到回复。

如果华为的手机出货量持续强劲增长，对手机供应链企业的推动是不可持续的，那么5g带来的“变革浪潮”对行业来说是一个长期的利好。6月3日，中国官员表示，他们将在不久的将来发放5g许可证。这意味着预计2020年行业将迎来的新一轮“机器变革浪潮”可能会提前到来，这将刺激手机市场的需求，并通过传导效应提前在供应商层面反映出来。