中烟国际下周港交所挂牌 中国烟草加速走出去

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本报记者向

香港证券交易所将迎来第一家烟草企业。富图证券显示，巨无霸中国烟草总公司的子公司中国烟草国际(香港)将于6月12日在香港证券交易所上市，并将于6月11日开始在黑暗中交易。目前，新股认购已经结束。据媒体报道，中国烟草国际股份有限公司的首次公开募股价格将在3.88-4.88港元之间，散户投资者的超额认购将超过100倍。

中国烟草国际是中国烟草的全资子公司，面向国际业务。分析师指出，上市后拓展海外市场有望带来业绩增长，也有利于通过资本市场提升中国烟草的国际竞争力。

在中国烟草巨头的支持下

由于中国实行烟草专卖制度，中国烟草可以说是当之无愧的巨人。根据对外披露的业绩，2018年，烟草行业实现工商税收利润总额11556亿元，同比增长3.69%；国家财政上缴总额10000.8亿元，同比增长3.37%；工业增加值7877亿元，同比增长4.88%。

根据招股说明书，中国烟草国际是中国烟草总公司的全资子公司，该公司成立于2004年，总部设在香港。承担中国烟草总公司国际业务的管理和运营，业务范围包括烟草制品进出口、卷烟出口和新型烟草制品出口。

在中国烟草的支持下，中国烟草国际在2016年、2017年和2018年分别实现收入63.1亿港元、78亿港元和70.3亿港元，净利润分别为3.38亿港元、3.47亿港元和2.61亿港元。综合毛利率分别为7.7%、6.3%和5.3%。其中，中国烟草总公司实体交易收入分别占总收入的64.4%、70.3%和61.7%。

从收入比例来看，烟草产品的进口业务是中国烟草国际的主要收入来源。2018年，其贡献收入为43.38亿港元，占总收入的61.7%；卷烟出口业务占21.3%，烟草制品出口业务占16.8%，新烟草制品出口业务较少，占0.2%。

据介绍，中国烟草国际有限公司是中国东南亚、台湾、香港和澳门烟草制品出口业务的独家经营实体，并专门为免税商店和卷烟批发商经营中国品牌卷烟的出口业务。目前，产品组合包括玉溪、云烟、红塔山等34个中国卷烟品牌。东南亚是其主要出口地区。2016年至2018年，中国国际烟草公司向印度尼西亚、越南等东南亚国家出口烟草产品，分别占烟草产品出口业务收入的83.6%、89.1%和86.4%。

中国烟草加速走出去

在中国烟草的支持下，为什么中国烟草国际需要上市？在招股说明书中，中国烟草国际解释了募集资金的目的和未来计划。其中，45%预计将逐步用于投资和收购，以补充其业务，从而增加其在多个市场的市场份额和市场份额，包括潜在收购从事烟草产品种植、购买、持有、制造、销售和分销的海外实体。

此外，募集资金的使用还包括收购知名卷烟品牌、新的烟草产品或销售渠道；用于支持业务的可持续发展；用于与其他国际卷烟公司合作开展展览业务，开发新的烟草市场。

研究烟草行业的天丰证券中小市值研究所分析师蒋表示，一方面，国内市场趋于饱和。为了寻求业绩增长，中国烟草国际需要拓展海外市场；另一方面，中国烟草多次提出打造具有国际竞争力的烟草巨头，而承接中国烟草国际业务的中国烟草国际上市无疑将有所帮助。

“烟草行业是中国利润和税收的重要来源，因此中国的烟草业绩可以保持相对稳定的增长。然而，随着烟草控制政策的收紧，消费受到一定程度的影响。此外，随着消费者对健康的逐渐关注，烟草销售也呈现下降趋势。目前，国内烟草市场相对饱和，消费相对稳定。因此，对于中国烟草来说，有必要扩大海外市场，以实现业绩增长。”姜告诉《证券日报》记者。

蒋介绍说，目前，中国烟草主要在国内市场销售，少数外国消费者主要是中国人。一方面，味道不同；另一方面，中国烟草一直主要集中在国内市场，海外渠道没有进行太多的推广。数据显示，四家跨国烟草公司，即菲尔莫国际公司、英美烟草公司、日本烟草公司和帝国烟草公司，除中国外，继续垄断着全球约70%的卷烟市场。

然而，中国国际烟草公司也在其招股说明书中承认，其经营业绩可能会受到全球控烟运动和消费者日益关注健康问题的严重影响。根据乔斯特·沙利文报告，全球烟草产品进口需求从2014年的133亿美元下降到2018年的112亿美元。预计到2023年将进一步降至108亿美元。

“总的来说，我们对中国国际烟草公司的市场表现仍然乐观。毕竟，这是中国烟草海外业务的唯一主题。目标很少。通过市场化运作，未来可能会注入优质资产。”不过，姜也表示，目前香港股市没有可比企业，也是一个垄断行业。中国国际烟草公司上市后，香港股市会有什么样的溢价也值得期待。

(编辑白宝玉计划去闫涛)