【红岸快报】又是一次关联交易，云天化成大股东提款机？

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[采莲](上海，研究员万谦)，7月10日，云天化(600096.sh)宣布收购云南水富天盛股份有限公司所持农业产业链3%的少数股权，交易价格为1479.11万元。收购后，农业连锁将成为公司的全资子公司。

此前，云天化持有农资连锁97%的股权，天盛公司持有农资连锁3%的股权，两者拥有相同的控股股东——云天化集团。这意味着云天化将从大股东手中收购农资连锁的少数股权，进入上市公司领域。

农资连锁成立于2004年。云天化出资5820万元，天盛公司出资180万元。2012年6月，农业资金链增资扩股9000万元，增资后注册资本变更为1.5亿元；2017年10月，农业资金链再次增资3亿元，注册资本变更为4.5亿元。截至目前，云天华共出资4.365亿元，天盛公司共出资1350万元。云天化将以10%的溢价收购农资连锁企业的少数股权。

云天化不止一次从其大股东云天化集团购买资产。云天化首次发行股票时仅募集了6.2亿股，但此后频繁增发股票，其中直接融资192.7亿股，间接融资331.7亿股。最大一次私募发生在2013年5月21日，云天化以每股14.1元的价格发行了9.75034亿股，共募集资金137.5亿元。

值得注意的是，本次非公开发行募集资金主要用于购买其大股东云天化集团的资产。这些资产包括:云天化国际100%、磷化集团100%、三环中化60%、联合企业86.8%等。

然而，大股东用巨额资金购买的资产质量不高。蓝鲸红岸风险挖掘系统显示，自2012年以来，云天化资产减值损失逐年增加，2018年资产减值损失达到3.88亿元。

此外，自2012年以来，云天化历年扣除的非净利润连续7年为负。2016年，公司扣除的非净亏损高达35亿元。

巨额亏损使公司负债累累，财务费用高。2013年，云天化的财务支出飙升至23亿英镑(2012年仅为6.7亿英镑)，此后一直保持在较高水平。2018年，公司财务费用达到25.4亿元；2019年第一季度，产生了6.1亿英镑的财务支出。

截至目前，该公司的总市值仅为87亿英镑，远低于其178.6亿英镑的股权融资额。由此可见，云天化的投资者损失惨重。

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