可转债火了！最牛者已涨90% 收好这份玩法指南

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金融协会(上海)研究员张报道，可转换债券市场正在发生重大变化。根据风能数据，截至7月10日，今年已发行65只可转换债券，规模为1590.62亿元。2018年全年可转换债券发行规模仅为738亿英镑。换句话说，2019年上半年的规模是2018年全年的两倍！

与快速扩张的规模相匹配的是今年可转换债券的市场状况。自2019年5月7日a股市场开始震荡整理以来，沪深可转换债券指数也跟随a股指数整理。然而，截至2019年7月10日，许多可转换债券的收益率已经达到10%以上，一些可转换债券的收益率甚至超过了股票的增长率，如广电可转换债券和特殊可转换债券。

数据间隔:2019年5月7日-2019年7月10日

如果时间维度延长，从年初到7月10日可转换债券的增加也是相当可喜的。例如，特殊可转换债券上涨了91%，低于普通股票。

更让市场兴奋的是前一段时间的泰晶可转债，从6月24日的104元涨到7月2日的209元，翻了一倍，然后开始了过山车市场，价格暴跌了40%以上。

今年可转换债券的表现开始让许多投资者关注这种投资品种。T+0机制，没有大起大落，交易逐渐活跃，一度不温不火的可转换债券不仅吸引散户积极参与，也吸引更多机构资金进入市场。

利用公开披露的公共基金数据探索可转换债券市场持有人数据:2019年第一季度，公共基金可转换债券头寸市值达到663亿元，比上个月增长44.7%。可转换债券持有基金数量达到1859只，比上个月增长40%以上。大多数固定收益公共基金或多或少都持有a股可转换债券。

这个市场仍在扩大。自7月份以来，已有14家公司宣布计划向董事会发行可转换债券。面对如此火爆的市场，如何投资可转换债券？在当前的市场环境下，它的价值是什么？

可转换债券对a股的风向标效应

经常关注金融新闻的投资者应该有这样的印象:今年第一季度可转换债券非常受欢迎，但我们应该知道，去年第四季度股市低迷时，许多机构投资者都在配置可转换债券。当时的市场环境是:a股处于低震荡区，机构对未来a股市场的中短期走势有明显的差异。可转换债券的特点使其成为当时许多投资者的选择:熊市可以作为债券握在手中，具有防御性；可以转换成股票并出售的牛市是激进的。

这种产品特性，加上投资集团的制度属性，也使得可转换债券市场对a股市场的投资具有自下而上的领先意义。

将上证综指与沪深可转换债券指数的一年走势进行对比，可以清楚地看到，沪深可转换债券指数在2018年6月29日被证实为272点的低点之后，一直在向上振荡，底部一直在上升。同一时期，上证综指仍在向下震荡，在开始逆转之前，底部继续下跌至2440点。

如何玩可转换债券投资？

参与可转换债券投资有三种常见方式:可转换债券交易、可转换债券转换和可转换债券套利。

1.可转换债券的交易

如果你申请新发行的可转换债券，你很了解上市公司，认为空仍在崛起，所以你可以继续持有它们，并在适当的时候出售它们。但是，如果无法做出判断，可转换债券可以在上市第一天出售，或者在上市第一天之后立即出售。

2.将可转换债券转换成股票

如果你选择将可转换债券转换成股票，你必须对公司未来的发展前景非常乐观。请注意，可转换债券只能在转换期内转换。转换期一般为可转换债券发行后六个月至可转换债券到期日。同时，应注意可转换债券的公告，转换可能会暂停。

3.可转换债券套利

套利的种类很多，相对来说比较复杂。例如，低于票面价值的套利是指一种套利方法，即在接近到期日时购买低于票面价值的可转换债券，并在到期日按票面价值支付。比如，配售套利，一旦上市公司通过证监会的审核发行可转换债券，上市公司就会尽可能地提高股价，从而提高转换价格，这样你就可以提前买入正股，等待涨停；然而，当可转换债券向公众发行时，可转换债券的上市价格将在将其放入相应的可转换债券之后上升，这可以获得第二利润。