上交所：资产支持证券披露质量提升 458只专项计划资管报告按时披露率达90%

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我们的记者张伟

近日，上海证券交易所负责人就资产支持证券2018年度报告审计及相关监管工作回答了记者提问。《证券日报》记者注意到，在审查过程中，上海证券交易所更加全面地关注合规问题和风险管理事项，相应的监管工作也侧重于交易结构和机制安排的具体落实。

为适应市场需求，引导市场各方履行职责，促进市场健康发展，上海证券交易所于2018年5月发布了《上海证券交易所资产支持证券定期报告内容和格式指引》(以下简称《指引》)，规范了定期报告的编制。今年是《准则》发布后首次披露年报。为确保系统要求的实施，上海证券交易所在内容规范、技术实现和市场组织等方面做了安排。

从整体披露情况来看，通过各方的共同努力，2018年度报告的披露质量有了显著提高。一是在年度报告内容准备和审计要求较以往有所提高的情况下，上海证券交易所458份专项计划资产管理报告的及时披露率达到90%，托管报告的及时披露率达到95%，进一步增强了权利人的合规意识。二是依靠制度规范和技术创新，披露内容更加丰富全面，数据的规范性和完整性显著提高，年度报告的可理解性提高。第三，征信义务人严格遵循《指引》和《大规模资产征信指引》，突出不同基础资产的特点，更加关注资产运营、主要信用变化和业务参与者表现等关键内容，更充分地揭示针对性和风险性。

关于基础资产的运作，上海证券交易所表示，总体而言，专项计划参与机构能够按照规定和协议履行职责，基础资产的现金流量回报符合预期，现金流量归集和转移的规范性得到提高，资产支持证券的信用水平基本稳定。从主要基础资产的整体运行来看，它具有以下特征:

首先，债权人资产的信用质量总体良好。首先，资产运营指标理想，融资租赁、消费金融等集合资产行业分布分散，区域分布广，债务人分散程度高，逾期率、违约率等指标稳定。其次，现金流量归集良好，处于基础资产底部的债务人在国有企业和大型企业中所占比例较高，经营财务水平稳定，还款正常；供应链产品的退货被直接收集到特殊账户中，具有高度的风险隔离。此外，循环购买基础资产和交易结构中的信用增级措施运行有效，管理者能够有效实施不合格资产置换和循环购买安排，优先证券的信用担保水平相对较高。

二是经营性收入资产的收入相对稳定。一方面，现金流覆盖率高，信用增级机制运行良好。例如，对于供水、供电等基础设施资产，98%以上的专项计划现金流保持稳定，如果收入低于预期，差额支付可以有效实施。另一方面，资产服务机构基本能够按照约定履行收转职责，收转规范问题得到改善。不到3%的投诉未能及时得到处理，并被督促及时整改。

第三，房地产资产运行良好。标的资产主要位于一、二线城市的成熟商业区，整体经营状况良好。空购房率普遍较低，90%以上的租金收入或房产价值保持稳定或略有增加，可能面临行权的特定原权利人的经营和财务状况普遍稳定，房产出售或抵押的机制安排为未来收入分配提供了有效保障。在过期产品中，资产交易处置和退出的成功案例也起到了很好的市场示范作用。

同时，通过对年报所反映的财务和经营状况的分析，上海证券交易所也注意到个别专项计划的原股权持有人或重要现金流提供者的信用状况弱化，还款风险仍需密切关注。

在审查年度报告期间，上海证券交易所重点关注基本资产的运营质量。关注不同资产类型的核心风险指标，实施分类验证，深入监控资产运营的具体情况。例如，我们更注重债权资产的集中度、逾期率和违约率，而房地产则侧重于标的资产的占用率和估值变化。如果相关指标明显异常，要求管理者披露具体原因、对收入分配的影响、风险应对措施等附加信息。

第二，注意实际的现金流表现和收款与转账。密切关注实际现金流量的急剧下降和现金流量的不规范收取等情况。，并要求管理员重点披露原因及对收入分配的影响等相关信息。资产服务机构存在合规问题的，责令其限期整改，并及时督促业务参与者严格执行资产隔离，防范混淆风险。

第三，注意现金流提供者主要信用的变化。通过审查相关实体的公司治理、债务负担和偿付能力等信息，分析重要现金流提供者、运营、财务和绩效记录等的池进入比率的变化。全面监控特定原始权益持有人、核心债务人和信用增级机构的信用状况对专项计划的影响。当主体信用发生负面变化时，应督促管理人员开展债务核销风险，并计划和实施风险管理相关工作。

第四，密切关注业务参与者的表现。重点监控业务参与者的具体工作，注重交易结构、信用增级等多重保障机制的落实，提高信用风险缓释和投资者权益保护的有效性。例如，特别计划触发不合格资产置换时，要注意资产赎回义务的履行；特别计划相关账户被冻结时，要注意及时申请解冻和建立新账户。

上海证券交易所表示，下一步将围绕以下几个方面，继续加强一线监管和风险防控，努力推进多层次、高质量的交易所债券市场建设:一是继续完善信息披露制度建设，尽快推出《房地产资产信息披露指引》、《资产支持证券中期报告内容和格式指引》等规范性文件，提高产品标准化水平。二是继续加强中介机构自律监管，针对定期报告、日常监管和风险调查中发现的问题加强监管，对不尽职尽责的市场主体及其从业人员严肃追究责任，不断提高监管效率。三是深化监管合作和风险管理，加强与当地证监局和相关部门的信息共享、沟通和协调，优化分类管理机制的实施，完善风险处置程序，加强监控、预警和及时化解信用风险。四是加强资产证券化业务培训，梳理和解决业务发展中的共性问题，加深业务参与者对规则的理解，提高市场合规意识，进一步强化市场主体的信息披露和风险管理责任。

(编辑白宝玉)