招商基金付斌：先看行业再选公司 跟“好公司”做时间的朋友

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我们的记者王明山

今年以来，a股市场整体呈上升趋势。截至7月10日，上证综指、沪深300指数和创业板指数年内分别上涨16.9%、25.78%和20.78%。近年来，招商基金涌现出一批优秀的基金经理，其投资和研究文化不断变化，其积极的投资能力日益彰显。通过“长期投资、价值投资、负责任投资”的个人实践，公司被长期选中并持有，给投资者带来了更好的投资回报。

招商局基金的明星基金经理傅斌最近分享了他的选股经验。要选择牛股，首先选择空的大型和快速增长的行业，或增长缓慢但集中度低的行业，然后选择好的上市公司；上市公司的选择主要基于两个考虑，一是企业是否想做好，二是企业能否做好。

它的两只股票基金

年回报率接近40%

据银河证券基金研究中心的数据显示，截至7月10日，傅斌管理的投资先锋基金和投资稳健型优先股基金今年的回报率分别为39.48%和39.94%，在同类可比基金产品中排名前8位。

投资促进先锋基金成立于2004年，是一只“长跑运动员”股票基金。银河证券数据显示，截至7月5日，招商局先锋过去一年的累计净增长率为31.5%，在166只a股普通偏股基金中排名第三；过去五年的净增长率达到101.66%，在同类基金中排名前1/4；自2004年6月成立以来，其累计回报率为371.68%，年化收入为10.82%。

自2017年9月20日招商局稳定优先股成立至今还不到两年。根据银河证券的数据，截至7月5日，过去一个月、六个月和一年的投资促进稳定优先股累计净增长率分别为13.09%、42.27%和23.95%，保持了同类标准股票型基金的前十名的良好业绩。

据了解，管理这两个优秀基金的傅斌拥有超过11年的投资和研究经验。一家家电公司是他成为基金经理以来的第一只十倍股票。

在行业中选择一家好公司

与时间为友

傅斌详细介绍了发现这只牛市的逻辑:首先，要看行业增长率和行业集中度。空一个大而快速增长的行业，或者一个增长缓慢但集中度低的行业，可以造就一个长期有前途的公司。例如，家电行业具有空房、快速增长和行业集中度提高的特点。其次，看制度和机制。

上市公司的选择主要基于两个考虑，一是企业是否想做好，二是企业能否做好。有些公司看起来合乎逻辑，但从长远来看，管理层似乎没有动力将公司做大做强。除了战略方向之外，还要注意实施细节，如人员招聘、企业文化、营销措施等。

“从短期来看，影响股价的因素很多，而且时间越长，影响股价的因素就越少。从长期来看，股价的上涨和利润的增加是完全匹配的。”他指出，如果时间维度足够长，驱动股价的核心因素是业绩。历史上，标准十倍股几乎都是在上市公司利润规模不断向上的过程中成长起来的。

如何将“长期投资、价值投资、负责任投资”的投资理念落实到具体投资中？招商基金的股权投资团队认为:第一，做“好公司”的朋友，时间的朋友。第二，避免盲目追求相对排名，强调相对于基准的超额回报。建立基于基准指数的投资组合管理原则，将主动偏离控制在一定的合理范围内，杜绝极端头寸、大赌注和小赌注行为。第三，我们不仅要评估基金的净增长率，还要控制波动性和回撤，积极运用衍生品等创新工具，给客户更好的投资体验。

(编辑上官门罗)