跨界转型遇挫 秀强股份拟2.81亿元出售幼教资产回归主业

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本报记者见习记者兰

自2015年12月起，我们通过高溢价跨境收购了涉足学前教育行业的秀强股份“全能教育”，以快速抢占学前教育市场，实现玻璃深加工和学前教育两大主业的转型。然而，转型之路并不平坦，M&A的业绩目标令人失望，子公司亏损。2018年，本公司对幼儿教育行业资产组的商誉减值共计3.09亿元，2018年净利润大幅亏损2.3亿元。该公司的跨境转型之路可谓崎岖不平。

屡遭挫折的秀强股份最终选择了“认亏出局”，着手剥离学前教育资产。近日，秀强股份有限公司宣布，计划将学前教育业务的经营资产及相关负债“打包”给控股股东新星投资(Nova Investment)，重点发展智能玻璃、智能家居等科技产业。针对公司打包出售幼教资产，公司相关人士在接受《证券日报》采访时表示，此次交易完成后，公司的资产负债率将进一步降低，公司的财务结构和财务状况将得到一定程度的优化，公司也将有足够的资本储备发展智能玻璃、智能家居等科技产业，进一步巩固公司在智能玻璃深加工方面的实力，有利于公司的长远发展。

收购目标的表现通常很“酷”

数据显示，秀强于2011年1月在深圳证券交易所创业板上市，其最初的主营业务是家电和光伏玻璃深加工。自2015年起，公司通过高溢价收购了全人教育100%的股权和江苏孟桐65.27%的股权，并设立子公司南京秀强和徐州秀强，以布局学前教育实体的经营管理服务，改造玻璃深加工和学前教育两大主营业务。

然而，该公司的高溢价跨境收购的结果并不令人满意。根据2015年12月发布的收购公告，公司当时以2.1亿元的交易对价收购全人教育100%股权的溢价达到283%，承诺的2015年至2017年全人教育税后净利润(扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润)分别不低于1000万元、1800万元和2800万元。数据显示，目标公司2015年至2017年的实际税后净利润分别为1147万元、1904万元和1467万元，2017年业绩完成率仅为52.39%。2018年，目标公司的净利润骤降至-9396万元，出现了类似悬崖的亏损。

与整体教育相比，该公司收购的江苏孟桐也表现不佳。2016年11月，秀强以人民币1.79亿元收购江苏孟桐65.27%的股权。根据当时的收购公告，江苏孟桐的净资产为人民币2528万元，采用收益法评估的股东权益总值为人民币2.7亿元，相应的溢价为2106%。根据业绩承诺，目标公司2017年至2019年扣除的非净利润分别不低于1800万元、2400万元和3000万元。数据显示，2017年，目标公司仅实现非净利润扣除1397万元，业绩赌博第一年为“违约”。

值得一提的是，即使目标业绩不达标，秀强股份仍“持续”收购了江苏孟桐剩余的34.73%股权。2018年10月，公司以自筹资金3500万元人民币收购江苏孟桐剩余34.73%的股权，实现了对目标公司的全资控股。数据显示，江苏孟桐2018年经审计的非净利润为-1462.09万元，完成率为-160.92%，再次违反了绩效承诺。

除了目标公司如雷贯耳的业绩外，记者还注意到，公司的子公司南京秀强和徐州秀强自2016年成立以来从未盈利，2016年至2018年累计亏损超过5400万元。

2018年，公司对幼儿教育行业资产组的商誉减值共计3.09亿元，巨大的商誉减值导致公司2018年净利润损失2.3亿元。对此，公司解释称，根据《关于深化学前教育改革和规范发展的若干意见》的要求和学前教育行业的发展趋势，对公司学前教育行业的资产组进行了减值测试。其社区支持幼儿园的收费预测基于幼儿园所在的普惠幼儿园的收费标准，非社区支持幼儿园维持现行收费标准。根据上述原则，构成商誉的各资产组的可收回金额是通过使用收益法预测未来现金流量的现值来确定的。根据减值测试结果，商誉的减值金额为3。

一位未透露姓名的教育行业分析师告诉记者，从资本市场的角度来看，政策出台后，民营园区既不能独立上市，也不能通过并购进行收购，这导致了2015-2016年出现的幼儿园并购浪潮。

“现在在幼儿园上市的公司中，有些公司可能会考虑完全剥离，比如秀强股份；也有一些公司正在转型为管理服务和平台服务，如红、黄、蓝等。”上述分析师告诉记者。

2.81亿元“打包”出售学前教育资产

今年6月，公司宣布，鉴于国内教育行业新政策的出台以及公司幼儿教育行业未来经营的不确定性，基于聚焦智能玻璃、智能家居等科技产业发展的发展战略，公司与控股股东新兴投资于2019年6月12日签署了《资产出售协议》。 公司计划出售幼儿教育业务的经营资产及相关负债，包括四家全资子公司，即全优教育、江苏孟桐、南京秀强和徐州秀强的股权。

按收益法计算，秀强学前教育资产价值为2.81亿元，增长3329.27万元，增长率为13.47%。经双方协商，本次交易标的价格为2.81亿元，由交易对手新星投资公司以现金支付。

最新进展显示，此事已由股东大会审议通过。

尽管该公司在学前教育行业的运营中遭受了严重亏损，但今年上半年的业绩有所改善。根据上半年业绩预测，公司预计实现归属于母公司的净利润8000万元至9000万元，同比增长26%至42%。

在业绩增长方面，公司表示主要得益于海外市场玻璃深加工业务销售规模的扩大和非经常性损益的同比增长。采访中，公司相关人士向记者透露:“公司在国内市场占有较高的市场份额，后期进一步扩张的压力很大。然而，该公司在海外市场有着广阔的销售前景。从近几年的年报可以看出，公司的海外销售收入逐年增加，海外销售的比重从20%上升到40%。”

(编辑乔传川)