金种子酒上半年预亏最高3600万 低端白酒难跟上消费升级？

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采莲新闻(合肥记者刘梦然)7月16日晚，金种子酒业(600199 sh)宣布了半年度业绩亏损预公告。根据财务部门的初步测算，预计2019年最后一年将出现亏损，上市公司股东应占净利润将在-3000万元至-3600万元之间。

去年同期，归属于上市公司股东的净利润为600.58万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-569.67万元。

蔡联记者注意到，在不久前发布的2018年年报中，该公司仍表示，白酒行业的收入和利润增长率达到两位数以上，继续保持景气趋势，宏观经济放缓和稳定，优惠政策不断出台。

然而，这种繁荣在今年上半年戛然而止。至于前期性能下降的原因，金籽酒表示主要原因是白酒收入下降。

公告发布后，7月17日，金种子酒开盘大幅下挫，当日收于每股6.75元，跌幅达10%，结束了每日涨停。

最大预亏为3600万元

金籽酒，原名金牛产业，上市后产业扩张失误，生产经营陷入困境，一度造成巨大损失。之后，公司通过股权分置改革剥离了非主营业务资产，基本形成了以酒类为主，医药和房地产为辅的经营格局，整体经营状况日益好转。

根据公告，根据财务部门的初步计算，预计2019年最后一年上市公司股东应占净利润将比去年同期出现亏损，上市公司股东应占净利润将为-3000万元至-3600万元。上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为-3400万元至-4000万元。

去年同期，公司的股份净利润为600.58万元。2018年，公司实现营业总收入13.15亿元，同比增长1.89%，营业利润1.29亿元，同比增长419.97%，净利润1.03亿元，同比增长1021.72%，上市公司股东应占净利润1.02亿元，同比增长1144.09%。扣除非经常性损益后，属于上市公司

尽管如此，从金籽酒主营业务来看，自2012年以来，公司非净利润扣除额连续多年呈下降趋势，2017年非净利润扣除损失超过250万元。

值得注意的是，黄金种子酒的制药收入正在增加。

2018年年报显示，尽管医药行业贡献的收入不及葡萄酒行业，但其收入同比增长率呈现出下降和上升的趋势。报告期内，公司葡萄酒行业的营业收入为8.76亿元，同比下降13.99%，而医药行业的营业收入虽然不及葡萄酒行业，但却增长了25.91%，这一趋势持续多年。从2013年到2018年，葡萄酒行业贡献收入的比重持续下降，从91.2%下降到66.62%，相应地，医药行业贡献收入的比重从8.47%上升到25.17%。

然而，与葡萄酒行业61.42%的毛利率相比，制药行业的毛利率仅为11.18%，因此短期内仍难以创造大比例的利润。

消费升级导致销售额下降

至于性能下降的原因，金籽酒在公告中解释说，主要受两个因素影响:一是由于消费快速升级，市场主流价格产品上移，导致市场萎缩，产品销量下降至100元以下。第二，黄金种子系列的年度葡萄酒仍处于培育期，其销售额未超过上述金额，对公司业绩的贡献有限。

事实上，金籽酒给出的解释与历史上的解释惊人地相似。

早在2017年年报中，该公司就解释说，营业收入和净利润连续五年呈下降趋势。近年来，随着消费的不断升级，市场主流价格上移，在公司销售结构中占有较高比例的软种酒、香河种酒等产品逐渐偏离市场主流价格，导致产品销售逐年萎缩。

与此同时，公司的主要产品——金籽系列陈酿葡萄酒正处于产品培育期，仍未完全突破上述数量。上述两个因素的结合导致了公司主营业务收入和利润的下降。

近年来，由于白酒行业消费的不断升级，中高端白酒强势占领市场，市场正进入强势阶段。金籽酒主要产品的价格区间通常在150元至300元之间。这种价位的白酒不仅要面对一线品牌渠道下沉的冲击，还需要面对外省中端白酒企业之间的竞争。

根据2018年年报，金籽酒占安徽省收入的80%以上。事实上，根据《CICC餐饮分析研究报告》，四线城市居民实际可支配收入持续增长，消费能力持续提升，消费需求将呈现爆炸式增长。虽然茅台五粮液已经成为经济发达地区居民追求的消费品牌，但中部地区200~300元的价格也将呈现爆炸式增长。

对此，采莲记者联系了金籽酒，询问未来的定价策略，但截至发稿时，他并未取得联系。

然而，白酒行业专家蔡告诉记者，“黄金种子流失的主要原因是其品牌结构升级和多元化失败。”长期的低端品牌形象导致消费升级趋势，面临顾靖、口子瑶、洋河的激烈竞争。企业缺乏市场优势，黄金种子赖以生存的低端市场萎缩，进一步削弱了企业的盈利能力。”

白酒行业整体上升

自7月份以来，一些上市白酒公司发布了半年度业绩预测，显示了整体利润表现，但st皇太的净利润损失估计为1400万至2000万元，该公司即将退市。

在白酒企业中，贵州茅台仍保持着独特的状态。除股价一直在千元线外，2019年上半年，茅台酒基酒产量为3.44万吨，系列酒基酒产量为1.09万吨；营业总收入412亿元，同比增长16.9%；上市公司股东应占净利润199亿元，同比增长26.2%。

此外，九桂酒营业收入同比增长35.41%，达到7.09亿元，公司净利润1.56亿元，比上年增长35.20%，主要是由于内参酒和九桂酒系列产品销售收入增加；青稞酒预计实现利润1761.24-2641.85万元，同比下降70%-80%，实现利润8806.18万元。

值得注意的是，根据国家统计局的数据，2018年全国规模以上白酒企业1445家，酿造总产量871.2万升，同比增长3.14%；销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%；利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%。

从以上数据可以看出，金籽酒的主营业务表现依然低迷，与行业整体发展趋势不符。

对此，光大证券在调研报告中指出，随着消费的稳步增长，高端白酒和次高端白酒的价格带仍处于需求扩张期，未来将充分受益于经济增长和居民消费能力的提高；中高端和低端价格区对白酒的需求将稳步下降。在中观层面考虑需求波动的前提是正确认识白酒行业不同价格区间的需求和竞争格局变化，消费升级是整个周期波动的持续驱动因素。

同时，行业分析预测，到2020年，高端白酒仍将保持10%以上的增长速度，而次高端白酒的扩张速度将达到15%左右，高端和次高端产品都将保持两位数的增长速度。从此次发布的业绩预测来看，金籽酒在中高端白酒市场的份额仍然很难获得。