银华兴盛如何玩转消费+TMT？现在揭开冠军基金经理的优势能力圈

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7月1日开始发行的《银华盛兴》深入挖掘了消费和电信两大优势产业的投资机会。在银华基金扎实的管理水平和资深基金经理的经验下，未来的业绩值得期待

《投资时报》记者唐毛巾

天空中有无数的花朵，流动的水很高，心知道它。曾国藩的联体诗是前人的诗，体现了一种修身养性的人生境界。

作为一名基金经理，面对诱人的资本市场，也需要自律和坚持。

在证券行业工作了15年、在银华基金工作了10年的博关晖，经常提到曾国藩的“立功立业、打硬仗”的六字心态。在他看来，这六个字正好符合他的投资风格。

在接受《投资时报》记者采访时，博关晖表示，他研究和投资的出发点是选择一家成长型公司，而不是随波逐流。学习清楚后，我们会牢牢把握住，那就是，形成一个艰苦的村庄，打一场枯燥的仗。虽然市场会在短期内波动，但从长期来看，行业和公司业绩的增长将带来良好的回报。

今年上半年，其管理的产品以优异的成绩证明了上述观点。在标点符号财经学院和投资时报基于风数据发布的“2019中国基金高中入学考试排名”中，关晖管理的B和的消费主题在所有活跃股票产品中排名第二和第八，上半年的收益率分别为75.17%和56.9%。根据银河证券基金研究中心的数据，银华上半年在同类基金中排名第一。

据悉，博关晖将担任7月1日发行的银华盛兴证券投资基金(以下简称银华盛兴)的基金经理。该基金深入挖掘两个优势行业的投资机会，即消费和电信市场，以帮助投资者分享经济转型的红利。

得益于银华基金扎实的管理水平和资深基金经理的经验，银华盛兴未来的经营业绩值得期待。

在能力圈里深入培养

沃伦·巴菲特曾经提出了一套能力圈哲学，即在能力圈内行动并寻找有效的方法。他曾经说过:我只做我完全理解的事情，但我不知道该做什么。

与巴菲特基于对行业的深刻理解而进行的投资类似，博关晖长期以来一直深入自己熟悉的领域。据他向《投资时报》记者介绍，他进入这个行业是从农业和餐饮开始的，前五年一直沉浸在消费行业的研究中。加入银华基金后，他开始研究其他行业，但经过比较，他得出结论，消费是最好的部门。

今年年初，进行了大量的行业比较，发现从消费升级中受益的食品饮料，尤其是白酒，仍然是一个相对有一定增长的行业，而重点是生猪养殖业。事实上，这两个行业让他在上半年获得了大量超额回报。

博关晖反复强调，他的投资理念不是配置，而是个股选择。他首先根据行业的繁荣程度把握大方向，寻找有一定增长的行业，然后从中选择公司。

在研究一家公司时，他会提前做好案头工作，然后从内部和外部观察公司。在企业之外，即了解整个行业的竞争态势和企业的比较优势，从而判断企业在行业竞争中的地位，并与之前所做的案头工作相印证；在企业内部，也就是观察管理团队的状况，包括精神面貌及其对行业发展的判断，然后看对方对行业的理解是否一致。

在选股过程中，博关晖还会根据一些量化指标做出判断:第一，看净资产收益率，超过10%且呈上升趋势；第二，绩效增长率应达到20%。

关晖的投资哲学可以概括为:产业模式决定增长的确定性，增长的确定性带来时间价值。以增长的确定性为研究的出发点，我们追求资产潜在价值的时间价值。

他对持股的信心来自上市公司的成长。如果我对上市公司的研究是明确的，我有信心持有股份。虽然市场瞬息万变，但在管理层的领导下，上市公司的运营增长缓慢，所以我把上市公司的成长作为我投资的一个重要方向。

在博关晖看来，资本市场存在一种奇怪的情况。生活中正确的事情可以一直做，但不能在资本市场上做。如果这家公司不是特别好，你可以一直购买它，并考虑估值和增长。我们应该不断寻找下一个投资机会，权衡估值和增长，仔细研究行业中的典型公司，这样在投资时才会有立足之地。

博关晖笑着说，当基金经理很苦的时候，他会花很多时间做两件事。首先，他将在工作时间与上市公司和销售人员交流；第二，下班后看调查记录和研究报告，进行独立思考和价值判断，寻找行业和公司的投资机会。

消费者和技术两轮驱动

银华消费主题分类的突出成就，验证了关晖投资策略的有效性，他对银华繁荣的管理更加自信和得心应手。

数据显示，7月1日至7月26日发行的银华盛兴是一只股票型基金，股票投资比例分别占基金资产的80%和95%，以最大化股票市场的机会。基金将采取以消费为主、科技为辅的投资策略，选择盈利创新能力好、估值水平合理的成长型上市公司，以获得公司的长期增长收益。

银华·盛兴有充分的理由选择两条高质量的赛道:消费和科技。一方面，消费是一种稀缺资产，在整个市场中具有一定的增长和较高的时间价值，值得长期深入培育。统计数据显示，上市以来年化回报率最高的20家公司中，超过一半来自大型消费行业，有更多优秀目标可供选择。

另一方面，科技一直是一个有大量牛市的行业。根据国际经验，全球市场十大公司中有六家是信息技术公司。科技股的推出有望带来巨大的时代红利，a股科技股的价值将被重估。

消费行业的发展是可持续的，但可能没那么大。科技产业发展的特点是阶段性爆发力强，但风险大。对于科技股的投资，如果某个阶段的回报率好，我们会及时撤出。博关晖说。

7月22日，科技股开盘飙升，这让投资者感受到了前所未有的惊心动魄。截至当日收盘，首批上市的25只股票平均涨幅高达140%，成交量超过480亿元。

正在获得动力的银华繁荣将如何抓住这一创造科技的新趋势？

博关晖对科技板块投资持积极态度。他说，科技板块是通过市场化机制培育科技成长型企业的重要途径。我们会对竞争格局较好的行业和龙头企业做更多的研究，但我希望参与时pe不会太高。

与此同时，他透露，科技板块的上市公司仍在选择过程中，他们在选择目标时更加谨慎。与目前的热门股票相比，他更倾向于着眼于长远，寻找能在未来一两年内贡献20%至30%回报的价值型公司。

在谈到如何在当前的市场环境下配置资产时，博关晖说:总的来说，我的投资理念仍然是获取价值的部分，而不是获取风险偏好的部分。未来，我们将权衡好消费和科技两个板块，在开仓时采取安全缓冲策略，逐步加仓，放弃通过短期仓位获得回报率的动作。在开盘期间，我们会避开那些短期涨幅过大的品种，在有了安全缓冲后再配置乐观资产。