北信瑞丰靠货基规模“破百” 朱彦改革仍难引“凤凰”

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艾沫、沪深金融集团郑锦研究院/研究员苏果·李鸿/编辑

2019年公共基金的中期业绩已经出现，有些人高兴，有些人难过。面对这样的名单，北新瑞丰基金公司的管理和投资研究团队心中百感交集。

自2014年成立以来，五年过去了。曾经以货运基地规模“破100家”的北新锐锋，在“失去”该系列的总设计师郑猛后，逐渐显露出“危机”。目前，北新瑞丰在股权产品方面人才匮乏，其研究总监的表现也“不力”。另一方面，近几年来，北新瑞丰总经理朱妍押注于固定涨幅，受减持新规影响，营业部改革收效甚微。

凭借着货运基地的规模，“破百”与“败北”，郑猛将军“暴露了危机”

像大多数小型基金公司一样，货币基金占公司资产的很高比例。相反，股票型基金相对较少，而积极管理型基金较少，北新瑞丰也不例外。

截至2019年6月30日，北新瑞丰管理资金99.52亿元，共有19只基金和8名基金经理。根据基金规模构成分析，主动管理股权基金为3500万元，混合基金为12.42亿元，债券基金为5.29亿元，货币基金为81.46亿元。货币资金在总规模中的比重为81.85%，占绝对多数。

对于大多数小型基金公司来说，货币基金可以迅速提高基金公司的管理规模，这一点在北新瑞丰就很明显。根据北新瑞丰的规模变化图，2018年6月30日北新瑞丰的规模为56.31亿元，2018年12月30日迅速攀升至105亿元，仅半年时间就增长了50亿元。同期，货币资金规模为36.04亿元，截至2018年12月30日，货币资金规模为84.17亿元，半年内增加50亿元。

基金整体规模的提升与货运基地规模的提升趋势高度一致。据了解，北新瑞丰拥有两个货币基金(股份整合统计)，总规模为81.46亿元。基金经理纪大奇、董留洋分别管理北新瑞丰一途宝a/b和北新瑞丰现金李佑晨a/b。其中，北新瑞丰亿途宝乙有69.24亿元，是北新瑞丰最大的基金。

据纪大吉和董留洋称，尽管他们主要专注于货币基金，但他们也管理跨境股票产品。事实上，在2018年及之前，北新瑞丰赖以成名的固定收益产品主要是以郑猛和严大吉为骨干。北新瑞丰总经理朱妍曾表示，固定收益领域将继续发挥公司实力，但2018年7月，郑猛开始陆续离开基金经理的职位。当时，北新瑞丰基金经理变动的公告表明，他离职的原因是公司内部工作调整。即便如此，相关资金、

今年4月13日，郑猛离开了其他几位债务型基金经理，而这一次，公告中再也没有出现“公司内部工作调整”的字样。曾经让朱妍、北新瑞丰总经理引以为豪的两位固定收入将军之一已经失去了。

股权团队更“绿色”，研究主管的表现也“无效”

北新瑞丰缺乏股权产品方面的人才。北新瑞丰有8名基金经理，行业平均水平为14.95，排名75/135。从基金经理的构成来看，股权类别包括张维宝、陆、黄、、于俊华和庞。

根据基金经理的工作年限，2017年有2人履行职责，2018年有3人履行职责。即便是维权老手黄，也在2013年后履行了自己的职责。北新瑞丰基金经理的平均任期为1年198天，行业平均任期为1年232天，排名79/135。可见，北新瑞丰的基金经理普遍年轻，工作年限短，缺乏经验，导致整体业绩不佳，落后于行业整体水平。

最年长的股票基金经理黄表示，他曾担任信达证券(Cinda Securities)和益民基金(Yimin Fund)的行业分析师和基金经理助理。自2013年12月至2015年8月，他在益民基金担任基金经理，于2015年8月加入九台基金，并于2017年3月加入北新瑞丰基金担任基金经理。

黄目前管理着4只基金，管理规模为4.61亿元，其中北新瑞丰兴瑞灵佩和北新瑞丰华丰灵佩规模最大，表现最好。北新瑞丰兴瑞凌佩成立于2017年9月7日，规模为2.17亿元(数据于2019年6月30日)。截至2019年7月17日，单位净值为1.0842元，累计净值为1.0863元。自成立以来，单位净值恢复增长率为8.63%。分阶段来看，截至2019年7月17日，基金今年和一年的净增长率分别为15.1%和9.4%，同期同类基金的平均增长率分别为18.33%和6.32%。在同一类别中，它们的排名分别为1486/2793和563/2648。

另一只基金由黄管理，于2018年3月19日成立，基金规模为人民币1.18亿元(数据于2019年6月30日)。截至2019年7月17日，单位净值为1.1564元，累计净值为1.1583元。自成立以来，单位恢复净值的增长率为15.83%。分阶段来看，截至2019年7月17日，该基金今年和一年的净增长率分别为15.32%和15.62%，在同业中排名1398/2800和240/2648。

通过对这两只基金今年以来和过去一年的业绩排名进行分析，发现黄的业绩排名处于后半壁江山的位置，落后于同类基金。

通过对北新瑞丰股票基金规模构成的深入分析，可以看出股票基金中指数基金的数量为零，混合型基金占大多数，只有一只活跃的股票基金，这是北新瑞丰研究选择的。

数据显示，北新瑞丰研究选择成立于2007年6月8日，截至2019年6月30日的净资产为人民币3500万元。对于这只基金，北新瑞丰可以说已经投入了资源支持和希望。

该基金成立于2017年6月28日，当时的份额为3.25亿元，截至2017年12月30日，只剩下5200万元。外援资金撤出后，份额明显缩水。截至2018年3月31日，净资产仅为4800万元，第二季度继续缩水至3500万元，长期处于清算边缘。

即使它的资产少于5000万，机构持有人的比例仍然很高。2017年12月30日，机构持股比例为84.34%，个人持股比例为15.66%。2018年12月31日，机构持股比例上升至90.67%，而个人持股比例仅下降至9.33%。

面对缩水的规模，基金业绩自然不尽如人意。截至2019年7月17日，基金累计净值和单位净值均为0.9676元，基金成立以来单位净值恢复增长率为-3.24%。从阶段来看，基金自今年年初以来，一年和两年的增长率分别为23.5%、0.56%和-3.34%，同期同类基金的平均增长率分别为23.68%、4.5%和1.41%，基本保持在中等水平。

现任基金经理庞自基金成立以来一直独立管理，可见其主动管理能力并不出色，庞还与余俊华共同管理北新瑞丰平安中国，表现同样不尽如人意，回报率为-9.06%。庞现任北新瑞丰投资研究部研究总监，早年曾在西南证券中心担任机械、军工、环保行业主管。然而，将研究转化为真正的基金业绩似乎并不容易。

总经理的赌注会增加，新的规定对业务部门的改革不会有什么影响

自2014年成立以来，北新瑞丰的发展出现了几次明显的“爆发”，但难以持续。

就规模而言，2014年总规模仅为13.93亿元。自2015年以来，随着资本市场的兴起和投资者对固定收益项目的追求，公司在固定收益方面也做出了努力，并逐渐形成特色。截至2015年底，规模增长146.64%，达到34.35亿元，2016年继续增长114.97%，达到固定收益业务，公司固定收益业务也受到北新瑞丰总经理朱妍的重视。2017年，公司仍中标44个一年期固定收益项目，总分配金额166.15亿元，同比增长14.48%。

数据源:刷新ifind

然而，随着资本市场的变化，收入的增加是不令人满意的，然后是损失。这一后续隐患也迫使公司成立了一个专门的团队，将前台、中间和后台联系起来，花费了大量的人力和物力来研究解决方案和安抚客户。2017年，尽管a股继续上涨，但公司资产却出现了下降。

此后，股权部的成立一度使公司的管理成为吸引人才的重要变革。据了解，朱妍曾经非常重视公司业务部门的改革。此前，他表示投资和研究人才是公司的主要核心竞争力之一。公司的发展需要认可公司理念、有稳定的历史业绩、有特定投资风格和理念、有合作和共享精神的核心投资和研究人员加入投资事业部的平台，这是公司发展的基石。我希望通过公司投资事业部制的改革，投资人才能够迅速聚集，实现人才的跨越式增长。然而，股权部成立后，没有明显的吸引人才现象。

与近年来基金公司的人才吸收能力相比，虽然小公司也有所变化，但对个人来说，毕竟平台小，投资和研究体系不完善，整体能力差。然而，基金投资取决于背后的投资研究团队。只有当总公司拥有强大的投资研究团队和能力时，才能为基金经理提供更有效、更高质量的研究，使基金经理在竞争激烈的股票市场上获得更多超额回报。这不是今天的变化，而是明天的反映，28年的行业分化只会越来越明显。

近年来，公共基金行业对量化基金的需求逐渐增加。朱妍认为，量化产品的重点是依靠金融工具，而在建立投资组合时建立模型有利于克服人性的弱点，避免追逐高点和造成损失。定量基金利用金融工具进行多元化投资，具有投资纪律严格、投资范围广、风险水平可控等优点，更适合中小基金公司。

去年，朱妍还表示，北新瑞丰已于2017年开始推出量化基金，并将其列为未来几年的重点发展方向之一。但是到目前为止，公司还没有成立量化基金，美丽的愿景和残酷的现实再次形成强烈的对比。