科创板新业务券商代理券源出借是市场新趋势？会活跃 但长期趋势需要关注

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据《科技板块日报》(上海，记者张爽)8月7日，业内有报道称，有券商代理科技板块战略投资者的证券源借贷业务，这些客户通常是科技板块战略投资者，通过约定的申报方式进行借贷，以获得较高的市场化贷款利率，引起市场关注。

对此，《科技报》记者采访了深湾证券研究所首席市场专家桂先生，解读了经纪机构贷款业务中市场十分关注的几个重大问题。

科技板块日报:券商代理科技板块战略投资者的证券源借贷业务是一项新业务吗？具体操作和过去有什么区别？

桂:券商代理科技板块战略投资者的证券源贷款业务似乎是一件新鲜事。事实上，就经纪人的业务管理而言，这仍然是一个老程序，但对于客户来说，由于其特殊性，往往需要签署新的协议。

就具体操作而言，作为代理人的经纪借贷与由经纪公司直接进行的证券借贷没有本质区别，因为这种借贷方式在过去的再融资中也存在，但这种操作在过去是比较少见的。由于过去新股的证券来源比较多，所以以前新股在开始借入证券时不存在两次融资操作的问题。在证券来源方面，科学技术委员会的新市场环境是不同的，经纪人只是推进了这项业务。

科技板块日报:券商代理科技板块战略投资者的证券源借贷业务和券商自己的直接证券借贷有什么区别，风险控制和合同有什么区别？

桂:从顾客的角度来看，本质上没有什么区别，因为这是顾客借券的一种方式。

但就经纪人而言，管理不同于内部分工。经纪人主要从公司内部的自营部门借入证券，很少有人自己购买证券。当然，这种情况也存在，但即使他们自己购买证券，这也是一种严格区分它们的方式。因此，一般来说，证券公司借出自有股票的实际情况与借出股票的实际情况相同，但证券公司的内部管理程序不同，每个项目都有相关的制度约束。

然而，与过去最大的不同是，券商过去习惯于通过购买一揽子交易所交易基金并分别放贷的方式，自行借入证券。然而，由于科技板块没有etf，通常的操作是直接将凭证借出。

但是，在代理借券业务中，在具体操作过程中，当客户要求券商定向借券时，当券商定向借券给部分投资者时，需要签订相应的合同，当涉及到定向问题时，应该有足够的风险预警，以增强投资者对券源的认识。

科技报:券商出借证券的主要来源是什么，出借渠道是什么，证券投资者有什么资格进行证券出借？

桂:科委的交易规则决定了科委的股票在上市的第一天就可以融资和滚动。然而，券商通常没有足够的科技股。证券的来源主要有三种:自营业务、券商发行的股票和部分战略投资者。此外，通过证券公司再融资和上市公司的一些股东愿意贷款的证券来源，但具体数字无法确定。总的来说，代金券的来源较少。

至于证券借贷的资格，现在证券经纪人一般都比较开放，只要他们符合条件，具备证券借贷的资格，就可以进行证券借贷业务。因为证券的来源仍然很少，而且一些投资者有更高的权限获得证券借贷，所以经常会出现这种现象。当客户要求证券借贷，但证券来源很少时，就会出现根据利率竞价的问题。事实上，证券借贷的利率相对较低。因为人多，所以要进行利率竞标。但是，只要一般投资者具备证券借贷的条件，理论上他们就可以进行证券借贷业务。

科技股日报:券商会长期放贷吗？凭证来源更喜欢借给哪类客户？

桂郝明:一般来说，券商很少买入科技股，然后把它借出去。因为这在市场运行趋势或风险控制方面可能不是特别合适。因此，如果一个经纪人购买，除非它准备通过etf贷款，如果它准备进行自营库存，那么从目前的观点来看，如果它购买一个凭证，并借出它很长一段时间，将有一些问题，在可控性的经纪人，所以这种操作一般是不太可能的。

简单来说，只要有合格的融资融券客户，仍有条件需要考虑，即询价和利率报价。如果是专门针对销售部门的，往往会向资金雄厚、风险控制能力强的客户借券。

科技板块日报:就借入证券的成本而言，客户主要考虑哪些因素，经纪人作为代理人会对他们的业绩产生强大的推动作用吗？

桂:目前，科技局采用报价方式。在报价模式下，客户将根据借入凭证的种类和期限进行综合报价，这是一种市场化的方式。

就经纪人而言，将综合考虑各种因素。但是，由于现在借入证券的利润，一般来说，券商向客户报价的利率远远超过券商向战略投资者借入证券的利率，这可能成为券商新的利润增长点。但是，这个规模不是很大，所以看起来它的附加值比较大，但是它的绝对值不会很大。

科技板块日报:科技板块是代表证券借贷业务，还是将成为未来经纪业务的新趋势？

桂:从现在开始，由于市场上证券借贷的定价很高，投资者借入证券的热情也很高，证券的整合已经成为很多券商的重要操作点。因此，这种证券借贷操作在下一阶段可能会更加活跃。那么，这是否会引发更多的证券借贷仍将取决于后续的发展，这是值得关注的。