嘉元科技募投项目投资额或夸大1亿元 涉嫌“圈钱”

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乔纳森·克鲁斯在unsplash的照片

嘉树，沪深资本集团，郑锦研究院/研究员魏莹唐力李鸿/编辑

号称“用创新技术生产最优质铜箔产品”的广东佳缘科技有限公司(以下简称“佳缘科技”)此次上市，其所依赖的主要产品毛利率呈下降趋势，募集项目投资额涉嫌“夸大”。它将如何给投资者信心？

股东们经常减持股份，并收到监管函

嘉园科技成立于2001年9月29日，于2015年10月22日在新三板上市。最近，嘉园科技将方向盘转向了科技板块。

在新三板上市期间，嘉园科技的股东因减持公司股份而经常受到监管。

根据嘉园科技的公开信息，2018年5月22日，嘉园科技股东兼董事赖世昌通过其账户减持了其在嘉园科技的股份，持股比例由10.21%变为9.89%。当持股比例达到上市公司已发行股份的10%时，不暂停股票交易，违反了《非上市公众公司收购管理办法》的规定。

鉴于上述事实，国家中小企业股份转让系统有限公司(以下简称“股份转让公司”)监管部向嘉园科技出具了监管意见书。

根据嘉园科技的公开信息，2019年1月25日，他现任荣盛风险投资有限公司(以下简称“盛丰六合”)执行董事和宁波梅山保税港区盛丰六合投资管理有限公司(以下简称“荣盛风险投资”)执行董事。王志坚的账户增加了其在嘉园科技的持股，持股比例从1.79%变为3.09%，与一致行动者的持股比例从9.88%变为

王志坚的上述行为违反了《非上市公众公司收购管理办法》第十三条，股份转让公司监管部门向王志坚发出了监管意见书。

截至招股说明书签署之日，即2019年7月1日，一致行动人盛丰六合、荣盛创投、自然人王志坚共持有嘉园科技2179.7万股，总持股比例为12.59%，其中王志坚持有3.34%。

净利润增长率上演“过山车”，前五名供应商的依存度超过90%

在过去的五年里，嘉园科技的净利润增长出现了“过山车”。

2014-2018年，嘉园科技的营业收入分别为3.16亿元、3.32亿元、4.19亿元、5.66亿元和11.53亿元，较2015-2018年分别增长4.82%、26.32%、35.21%和103.68%。

同期，嘉园科技净利润分别为1105.74万元、1837.89万元、6221.98万元、8519.25万元和17643.11万元，2015-2018年分别增长66.21%、238.54%和36.99%

根据招股说明书，嘉园科技的主要业务是研究、生产和销售各种高性能电解铜箔。主要产品有双光6μm锂铜箔、双光7-8μm锂铜箔、8μm以上锂铜箔和标准铜箔。

2016年至2018年，嘉园科技的锂电池铜箔产品收入分别占主营业务收入的93.75%、83.62%和93.24%。

同期，双光7-8μm锂电池铜箔收入分别占嘉园科技主营业务收入的63.66%、71.98%和66.74%；直径大于8μm的锂铜箔收入分别占嘉园科技主营业务收入的30.09%、11.64%和6.86%。

值得注意的是，2018年，嘉园科技的主要产品如双光7-8μm锂铜箔和8μm以上锂铜箔的毛利率均有所下降。

2016年至2018年，双光7-8μm锂铜箔的毛利率分别为26.99%、26.59%和25.01%；8μm以上锂电池铜箔的毛利率分别为27.16%、31.11%和26.64%。

占主营业务收入一半以上的产品毛利率呈下降趋势，嘉园科技的持续盈利能力受到质疑。

此外，嘉园科技还依赖其前五大供应商。

招股说明书显示，2016年至2018年，嘉园科技前五名供应商的采购总额分别为280，056，900元、388，999，700元和735，052，900元，分别占采购总额的91.94%、90.87%和90.6%。

或者“夸大”筹款项目的投资金额被怀疑是圈钱

与此同时，嘉园科技的R&D投资与营业收入之比也在下降。

2016年至2018年，嘉园科技在R&D的投资分别为2421.57万元、2383.12万元和3826.67万元，分别占营业收入的5.78%、4.21%和3.32%。

需要指出的是，2018年，嘉园科技R&D投资占营业收入的比例低于同行业。

2016年至2018年，嘉园科技旗下的广东超华科技有限公司在R&D的投资分别占营业收入的2.69%、2.43%和4.87%；诺德投资有限公司在R&D的投资分别占营业收入的2.93%、2.93%和4.06%。

在这种情况下，嘉园科技计划筹资9.69亿元，用于5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目、现有生产线技术改造项目、企业技术中心升级技术改造项目、高洁净度铜线加工中心建设项目和营运资金补充。

据金正源沪深资本集团的进一步调查，嘉园科技的“5000吨/年新能源动力电池高性能铜箔技术改造项目”涉嫌夸大募集项目的投资额。

根据招股说明书，“新能源动力电池5000吨/年高性能铜箔技术改造项目”总投资3.72亿元。项目选址位于嘉园科技现有厂区内，环评批复为石梅沈欢[2017]44号

根据石梅沈欢[2017]44号文件，嘉园科技新能源动力电池15000吨/年高性能铜箔技改项目及企业技术中心升级分三个阶段进行。其中，一期工程规模6500吨/年，二期工程规模3500吨/年，三期工程规模5000吨/年，总投资8亿元。

根据梅州市生态环境局发布的《新能源动力电池1.5万吨高性能铜箔技术改造项目及企业技术中心升级改造项目环境影响报告书》，该项目一期投资2.8亿元，一期还将投资8000万元建设“企业技术中心升级改造项目”；二期工程投资1.8亿元；三期工程投资额为2.6亿元。

其中，三期工程规模为5000吨/年，在现有厂区增加一栋新的两层厂房。这意味着本次募集项目中的“5000吨/年新能源动力电池高性能铜箔技术改造项目”是一个三期项目。

根据梅州市生态环境局的数据，《嘉园科技新能源动力电池1.5万吨高性能铜箔技术改造项目及企业技术中心升级技术改造项目环境影响报告书》也显示，“新能源动力电池1.5万吨高性能铜箔技术改造项目”第三期投资为2.6亿元。换言之，招股说明书中披露的项目投资额比环评报告中披露的多1.12亿元，令人费解。

募集项目的投资金额被“夸大”，嘉园科技涉嫌圈钱。未来投资者将如何避免用脚投票？