东软刘积仁的三个逻辑：提前布局、模式转型、高投入换高回报

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国内知名软件制造商东软集团最近面临争议。其子公司东软医疗、东软西康和东软望海已获得数十亿的外部投资，并积极准备上市，而东软集团的股价已经下跌。一些投资者认为这是拿上市公司的利益去体外操作，这会对上市公司的未来产生负面影响。

东软集团董事长兼首席执行官刘积仁不同意这一观点。他说，我们正面临软件行业和商业环境的巨大变化。今天，软件已经从技术变成了工具。软件可以创造新的业务，承载生态系统，并参与其他行业的整合。因此，我们必须主动迎接这个时代，不仅要在我们熟悉和擅长的领域做得更好，如医疗卫生、汽车和智能城市，还要通过软件构建新的模式和新的价值，使公司的核心业务和创新业务能够合作和整合，抓住机遇，提前布局，赋予未来力量。

如今，互联网公司的战斗正在如火如荼地进行，5g和人工智能技术很热门，医疗和智能城市正在竞相成为投资渠道，这些行业背后需要更多的软件支持。软件在集成和创建新模型方面发挥着越来越大的作用。今天的软件不再是过去的软件。如果你坚持传统的软件思维模式，它将在一个机会最多的行业中消亡。

转换逻辑:软件不仅是一种技术，也是一种赋权和集成的工具

从1991年到现在，东软已经成为一家软件公司28年了。然而，受互联网和移动互联网的影响，“软件”的范围和用途都在不断创新，简单销售解决方案的商业模式对东软来说已经成为过去。

近十年来，东软先后推出了医疗卫生和社会保障、智能车互联、智慧城市等业务板块，东软的创新业务如东软医疗、东软西康、东软望海等也在积极筹划上市。

软件业的应用环境已经发生了巨大的变化，我们不能根据我们所了解的世界和我们原来的位置来构建我们未来的生存空空间。东软必须为未来而改变。如果不改变，它将面临可持续发展的挑战。”刘积仁说道。

这个逻辑不难理解。无论是云业务还是人工智能，软件公司不再只是销售软件产品，而是平台和综合解决方案的体现。转型也是近年来该行业的主要话题。

然而，从外部来看，东软的创新业务布局似乎跨度太大，几个主要业务板块之间没有逻辑联系，网络广泛传播的模式尚未被外界所理解。

对此，刘积仁表示，软件本身就是用来创造新的商业模式的。我们新创造的业务似乎不是传统的软件形式，但从本质上讲，这些业务的核心竞争力是软件，我们的飞跃是追求业务连续性和公司价值。软件业的生命周期太短，基本上它将在七八年内重复一次。“如果一个软件公司活了七八年，它一定不能依靠一个生命，而是几个生命将不断重复。因此，我们必须不断地创造和发展我们的生存空，这是软件企业必须找到的一种新的生存方式。”刘积仁说:“东软的核心是软件，但今天的软件不是一个简单的产品，而是一个承载新商业模式的工具和平台。”

什么是新的商业模式？

软件赋予新业务以力量，新业务创造高市场价值，高市场价值换来高资本，高资本支持对新业务的高投资。

在采访中，刘积仁多次提到平安的好医生。尽管平安的好医生仍在亏损，但其市值已超过400亿元，因为投资者相信它的未来。亏损不能说明一个企业是好是坏，但关键是看企业的未来前景。

投资会带来损失，但也会带来市场价值，市场价值可以换来更多的资本，而用于研发的资本可以支撑更大的商业未来。

这是东软创新业务的逻辑，也是东软集团无力承担巨额创新投资的最佳选择。

事实上，在投资期间，外部资本已经成为这一业务系统的重要组成部分。

以东软望海为例。2011年至2015年，东软集团在望海投资约2亿元人民币。2015年12月，东软王海引进平安等投资者，东软集团转让26.34%的股份，东软王海获得注资2.25亿元。2017年11月，东软望海从平安和泰康获得总投资15.04亿元。经过几轮融资，东软望海的估值达到约46亿元。可见，东软集团开始时已基本完全收回东软望海的投资成本，目前仍持有东软望海33.66%的股权。更重要的是，东软望海获得了发展势头，迅速占领了市场，并将成为帮助医院出色运营的领先公司。

在外部资本的支持下，东软的创新业务已经落地，但其投资远不如看上去的那样多。

商业逻辑:企业的核心是创造价值，而价值的创造就是模式的创造

从表面上看，创新业务的独立性和投资“拖累”了东软集团的业绩，但刘积仁表示，这只是短期影响。

刘积仁表示，在R&D阶段，创新业务可以自主经营、自主融资、自主发展，可以使东软集团规避高风险和长期资本投资风险。外部整合资本也有利于创新业务的快速发展，东软集团将成为未来价值创造的最大受益者。“东软集团目前正在投资创新业务公司，这可能会在短期内影响上市公司的报表，但这些创新业务将为东软集团未来带来更大的想象和增长。如果这些创新型企业能够实现独立上市，未来的市场价值也是值得期待的。”

对于一家软件公司来说，R&D是最重要的投资。根据年报，东软集团2018年的研发支出为10.48亿元，占营业收入的14.62%，同比增长9.31%。

一方面，是对R&D投资的快速增长的需求；另一方面，是财务报表的压力。东软选择促进这些创新商业公司的融资。

这些公司通过融资获得了所需的R&D投资，同时通过外部融资分散了风险，缓解了东软集团的财务压力，对东软集团从解决方案提供商向产业生态系统和应用场景运营商的平稳过渡产生了积极影响。

“我们最不希望看到的是，在软件授权和创造新业务的时代，我们已经失去了这个机会。因此，变革对我们非常重要。”刘积仁说道。

机会是东软和投资者的机会，风险也是东软和投资者的共同风险。

今年3月，百度入股东软医疗，5月，百度与东软集团达成战略合作，共同推动人工智能在智慧城市、医疗卫生领域落地。

对于东软来说，百度在人工智能方面的优势可以让东软的解决方案和产品更加“智能”。对于百度来说，借助东软的行业经验和市场份额，其人工智能可以加速。可以说，双方都有各自的需求，都有各自的收获。

因此，东软认为，创新企业的独立性是唯一的出路，否则上市公司将被拖累，或者这些创新企业将停滞甚至死亡。

对投资者来说，有投资就有风险，有风险就有收益。只要商业模式能够贯穿始终，市场继续扩张，未来的空.将会有更大的利润东软医疗正在积极推进上市，东软西康和东软望海也在规划上市进程。

这是东软创建新软件企业的逻辑。

投入逻辑:敢于持续投资新领域，不要因为短期的得失而失去未来

东软的利润在下降，主要是因为这些创新业务公司处于投资期或过渡期，一些创新公司的亏损增加，这对东软集团的整体业绩有一定的影响。2018年，东软西康亏损2.2亿元，东软望海亏损4.6亿元，东软瑞奇亏损3.5亿元。作为最大股东，东软集团持有这些创新公司约30%的股权。根据权益法，这些公司的损失也应根据相应的持股比例纳入东软集团的会计核算范围。

刘积仁表示，这些创新型企业的亏损主要来自R&D投资和市场支出。

那么，我们什么时候能停止损失呢？投资者着急吗？

“东软西康和东软望海虽然处于投资期和过渡期，但都受到资本市场和投资者的高度认可。由于这些投入被用来交换市场份额，它们未来的潜在收入也非常明显。”刘积仁表示:“东软望海每损失1亿元，就可能增加数百家医院的客户。”这些医院未来贡献的利润是可计算的；东软西康将覆盖几个城市的云医院业务，每亏损1亿元。可以说，这些创新型企业正在投资于未来的收益。”

至于获利的时间，我们还得等。刘积仁说，一个有价值的企业在未来并不需要在短期内获得一定的利润，但是只要市场换来的投资能够比未来的投资获得更多的收益，这种损失就是健康的损失，所以我们必须坚决投资。当然，如果我们能在适当的时候进入资本市场，通过吸收外部资本继续增加投资，我们就能减轻东软集团合并报表的压力，创造更高的价值。创新业务将有自己的增长模式，投资者将获得更大的回报。

东软的三个逻辑在形式上都有意义。关键在于其业务的长期价值，其目标是探索软件企业可持续发展的新模式。从目前的市场价值或利润状况来判断东软创新型企业战略的成败，可能还为时过早。从资本市场的反馈来看，东软的这些创新业务公司已经得到了战略投资者的认可，并迈出了成功的一步，其业务也在快速发展。他们何时能完成上市并真正进入盈利期还有待观察。

“我们必须坚信我们选择的方向是正确的，不断创新，提前布局和投资，这样软件企业才能长久生存，成为与时俱进的企业。东软已经快30岁了，但我们的思维一定很年轻。”刘积仁表示，这或许是东软集团目前转型道路上的最佳选择。