“双面”微芯生物：90亿元估值VS418亿市值 换手率居科创板前二

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《科技板块日报》(深圳记者莫青)9日报道，100元股份的科技板块诞生了！在上市的第四个交易日，微芯生物(688321.sh)最终被提升为“100元股”。

上面有很多标签:“科技板块第一只创新药物新股”、“科技板块第一只高市盈率股票(467.51倍，扣除后)”、“科技板块第一只股票开盘收益(511.9%)”、“上市首日首只高动态pe股票(1270.93)”等等。这是一级和二级市场赋予它的一面。这种微核心生物的市场价值高达418亿元。

另一方面，经纪公司的研究人员通常根据公司的基本面给出80亿英镑的合理估值。

这两方面在同一家公司形成了冲突。

据《科技板块日报》记者统计，近期该股高换手率持续出现，换手率位居科技板块前两位。

深湾首席市场专家桂对《科技报》记者进行了分析。“高换手率反映了市场上个股定价的显著不一致，因为市场差异大，而在差异大之后，就形成了差异。有些人认为这个价格值得，有些人认为不值得，形成了一个全面的换手。”

甲:收盘价首次突破100，市值418亿

今天收盘时，微芯生物(688321.sh)报102元/股，首次跻身100元股之列。

8月12日，即上市首日，微芯生物科技以125元的价格开盘，涨幅达511.85%，创下了科创板开盘涨幅的新纪录。然而，这也是该股盘中最高价格，随后股价回落，收于每股95.31元，相当于1270.93倍的动态市盈率。

从那以后，8月14日，微核心生物已经超过100元，涨到100.99元/股；但收盘时，该股仅报99.61元/股，接近100元大关。

在今天的交易中，微芯生物科技的股价多次超过100元，最高价为102.41元。收盘时，股价首次突破100元，相当于418亿元的市值。

据记者对《科技板块日报》的跟踪统计，微芯生物科技上市后股价徘徊在100元左右，该股最近4个交易日的换手率在整个科技板块排名前两位。

8月12日上市首日，微芯片生物的周转率高达80.76%，在科创董事会的28家企业中排名第一。这是科技股板块开盘第一天(7月22日)以来，个股换手率首次突破80%。据报道，大量机构当天出售了新股，同时投机资金大量涌入。

据媒体报道，最近，微芯生物的证券借贷市场相当火爆，证券来源紧张，一些券商以最高年息60%的利率发行证券。

为什么市场青睐微核心生物？记者接触了市场参与者，总体分析，“第一，第一批和第二批新股首日上涨提供了积极的预期。第二，第三批只有一个目标是微核心生物，投机资金的目标是集中的。；此外，该公司是一家创新型制药公司，属于稀缺目标。

从数据来看，微芯片高周转率的现象最近仍在继续。8月13日，微核心生物周转率为51.06%，在科技板块排名第二；8月14日，它再次以62.11%的周转率排名第一；8月15日，员工流失率为47.37%，在科技板块排名第二。

针对高流失率现象，深湾首席市场专家桂分析说:“像微芯片一样，有人认为它的市盈率也值1000倍，也有人认为它不值得，导致了这么高的流失率。高换手率反映了该股票在市场上的定价存在显著的不一致性，因此伴随着大量交易，股票价格总会有一些相应的变化，如微芯生物科技的股价大幅波动。当然，当所有人都认为其估值相似时，股价就会平衡，这时的换手率就会相对较小。”

乙方:年利润3000万，上下估值80亿

回到微观核心的基本面，估值只有市场价值的1/5。

根据公开信息，Microcore Bio于2001年在深圳成立，专注于创新性分子实体药物的研发。该公司销售的Chidamide产品于2014年获准用于外周T细胞淋巴瘤(ptcl)。它是中国第一种也是唯一一种ptcl治疗药物，也是世界上第一种ptcl口服药物。与此同时，它还率先在欧洲和美国对创新的中国药品进行专利许可。

当谈到微核心生物学时，许多制药业研究人员表达了他们对公司基本面的认可。“在关注了微核心生物学之后，公司的基本面是好的。核心团队素质良好，研发能力突出，在创新药物方面有更多的原创性突破。”

然而，他们认为公司的高估值仍然需要观察。“该公司相当不错，但市场估值确实相对较高，我们认为它被高估了。”

据《科技报》记者的不完全统计，国内主要券商研究人员给出的微芯片生物的合理估值范围一般在80亿元左右。

专业人士认为，更高的估值必须与更高的业绩增长相匹配。

根据招股说明书的财务报告数据，2016年至2018年期间，Microcore分别实现收入8536.44万元、1.11亿元和1.48亿元，相应的返母净利润分别为524.43万元、2407.39万元和3116.48万元。

2019年第一季度，Microcore实现营业收入2540.7万元，同比下降17.77%；同期，归属于母亲的净利润为147.87万元，同比下降69.96%。鉴于商业数据的下降，微芯片透露，下降的主要原因是由于增值税税率的调整导致公司交货缓慢。

在发行和上市之前，微芯生物科技还披露了2019年中期报告。上半年，公司实现收入8191.75万元，同比增长12.77%，归属于母公司的净利润1751.01万元，同比下降2.33%。

鉴于市场上微芯片的估值存在差异，一些医药投资者指出，“与传统医药制造企业相比，创新型医药企业在成长初期的价值主要不在于其利润水平和增长率，而更多地体现在新药的开发上。管道价格的内在价值也可能更符合设立科学和技术委员会的初衷。”

上海证券交易所的彭一刚早些时候表示，科技板块的估值体系已经重建，无论科技板块企业的股价和估值涨了多少倍都没有关系。科技板块的市场化进程为投资者提供了一个观察视角，市场最终会回归均衡，但需要更长的时间和更包容的态度。