剑荣研究：商业保理行业前景持续向好

本篇文章2906字，读完约7分钟

一、商业保理行业概述

商业保理是指商业保理商接受全部或部分应收账款权益，并向债权人提供至少两项业务，即应收账款融资、应收账款管理、应收账款催收和债务人付款担保的业务活动。

图1:商业保理的流程图

(一)商业保理的社会价值

首先，避免信用销售的风险。卖方企业通过商业保理业务将应收账款转让给保理商，可以在一定程度上规避交易中的信用风险。通过调查买方企业的信用和还款能力，该因素为企业提供了应收账款的管理和催收，有效消除了坏账隐患。

第二，缓解企业的财务压力。通过应收账款融资，保理商按预定比例为其卖方企业提供资金，并迅速为其筹集短期资金，以弥补资金的暂时短缺，缓解企业的财务压力。

第三，支持中小企业发展。与银行保理不同，商业保理更加注重买方企业的还款能力和商品质量等因素，降低了中小企业的融资成本，为中小企业的发展提供了机遇。据中国服务贸易协会商业保理专业委员会测算，2013年至2018年，商业保理企业提供的应收账款融资达3万亿元，为300多万中小企业提供服务。商业保理已经成为解决中小企业融资困难和费用昂贵问题，降低大企业杠杆和成本的重要手段。

第四，促进贸易流通。缓解买卖双方的资金压力，使企业能够以有限的资金获得多次周转，加快资金的流动，增加企业的交易机会。

(二)商业保理是金融市场的重要组成部分

2018年5月，商务部将商业保理公司的业务经营和监管规则的职责分配给中国银行保险监督管理委员会。与此同时，国家加大了对商业保理行业的监管力度，一些融资和风险控制能力较弱的中小商业保理公司相继倒闭。商业保理企业注重细分行业、产融结合、提供专业服务，并利用反向保理等工具，已成为企业重要的融资渠道。

第二，中国的保理行业有着坚实的基础

针对我国保理行业目前的发展现状和未来前景，荣剑资产投资咨询中心通过分析给出以下观点:

(1)中国保理行业在数量上领先世界

《中国商业保理行业发展报告》(2018年)显示，中国保理行业总量仍处于世界领先地位，保理市场仍具有坚实的市场基础和可持续发展的特点。2018年，商业保理业务量达到1.2万亿元，比2017年增长20%；2018年新增商业保理法人企业3523家，注册资本超过10亿元的企业达到12家。

(二)保理市场需求持续增长

保理市场需求持续快速增长。2014年，规模以上工业企业应收账款总额为10.5万亿元，2018年为14.34万亿元，年均增长约1万亿元。不仅应收账款的规模在逐年增加，而且应收账款在企业流动资产中的比重也在整体上不断增加。2018年应收账款占企业流动资产的25.88%，2014年占24.18%。

2019年上半年，累计国内生产总值增速放缓至6.3%，经济下行压力依然存在。公司债券违约经常发生，公司融资需求将继续增加。荣剑资产投资咨询中心指出，应收账款是中小企业的主要融资渠道，保理市场需求将继续增长。

图2:应收账款逐年增加，流动资产比重增加

数据来源:国家统计局，荣剑资产整合

(3)商业保理市场的前景正在改善

中国保理行业面临良好的市场前景，监管政策、立法举措、金融技术发展和产品体系创新的引入将有效促进中国保理行业的发展。

据前瞻产业研究所预测，未来五年(2018-2022年)的复合年增长率约为17.67%，预计到2022年中国商业保理业务量将达到2.32万亿元。

图3:未来五年商业保理的规模

数据来源；荣剑资产安排未来产业研究所

第三，商业保理面临的风险需要合理甄别

在商业保理行业继续发展的同时，需要对行业风险进行合理审慎的专业识别。针对商业保理行业的客观风险，荣剑资产投资咨询中心总结了以下几点:

第一，应收账款的真实性。应收账款的真实性是融资的前提。为保证应收账款的真实性，该因素需要买方(付款方)的配合和确认，而这些企业往往在产业链中处于强势地位。其中，一些买方不愿增加到期付款的约束和披露一些财务信息，也不愿确认商业保理的权利。这增加了商业保理的商业风险。

明保理可以有效降低商业保理欺诈的风险。商业保理公司应坚持审慎经营的原则，在选择应收账款项目时，应确认买方的权利。即商业保理公司和企业卖方(融资方)签订明确的保理协议。明保理是指当债权转让时，供应商应立即将保理情况通知买方，并指示买方直接向保理商付款。因此，保理可以提高应收账款的真实性和稳定的还款收入。

其次，商业保险存在法律风险。保理业务的最大特点是融资人和最终付款人的分离，保理商必须承担由此产生的风险。目前，国内保理业务的主要法律依据是《合同法》，缺乏详细的法律法规。从保理业务的全过程来看，保理业务的法律风险主要有:卖方履约缺陷风险、买方抗辩权风险和抵消风险；受让人债权的合法性风险因素；隐性保理业务下债权转让不通知债务人的风险等。

有追索权的保理业务可以降低买方的法律风险。有追索权的保理业务是指当卖方提出申请，保理公司接受卖方的应收账款时，当买方异常退货或买方未能支付到期款项(无论何种原因)时，卖方承担回购应收账款的责任。有追索权的保理业务可以规避买方的法律风险，提高应收账款的整体质量，降低收款成本，经营稳健。

另外，投资者在选择保理产品时，应该把产品的安全性放在第一位。在选择保理产品时，我们应该考察产品是否具有以下特征:1 .买方还款能力强；2.明保理有追索权；3.第三方机构提供连带保证责任等。

公司简介

荣剑资产是一家国有股资产管理机构，专注于财富管理和私人银行服务。总部设在北京，在全国有许多分支机构。借助优质的全球资源渠道、金融网络和强大的资产和财富管理能力，国内业务与海外业务同步发展，为高净值投资者提供财富管理、资产配置、家族传承、安全服务、海外投资和高端教育等全球一体化金融服务。

信息披露

分析师声明

本报告使用的数据和信息均来自市场公开信息，荣剑资产投资咨询中心不保证该信息的准确性或完整性。荣剑资产投资咨询中心以勤勉专业的态度独立客观地发布本报告。分析逻辑以作者的专业理解为基础，清晰准确地反映了作者的研究观点。结论不受任何第三方的指导或影响。特此声明。

放弃

本报告仅供荣剑资产管理有限公司(以下简称“公司”)客户使用。我们公司不会因为收件人收到此报告而将其视为客户。无论如何，本报告中表达的信息或意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司对任何人使用本报告中的任何内容而造成的任何损失概不负责。

本报告所包含的信息、意见和推测仅反映我们在本报告发布当天的判断。在不同时期，我公司可能会发布与本报告所载信息、意见和推测不一致的报告。

市场有风险，所以投资应该谨慎。本报告包含的信息、材料和结论仅供特定客户参考，不构成投资建议，也不考虑个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合他们的具体情况。

该报告仅发送给特定客户。未经本公司书面授权，不得以任何形式复制、影印或复制本研究报告的任何部分，不得再次分发给任何其他人，也不得以任何其他方式侵犯本公司的版权。如需引用或转载本文内容，必须联系我公司并获得许可，并注明出处为荣剑资产管理有限公司，不得违背原意引用或删除本文。