热景生物“租”技术科创板上市 核心技术非原创存巨大风险

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蔡联(合肥记者刘梦然)报道说，医药制造企业是科技局的重要组成部分。自科技局开始受理上市申请以来，医药制造企业已成为申请的主要力量之一。其中，北京丽晶生物科技有限公司(以下简称“丽晶生物科技”)是最早提交科技板块上市申请并被上海证券交易所接受的制药企业之一。该公司于7月30日召开会议，上海市委同意申请丽晶生物科技的首次上市。

据采莲记者询问，热视生物核心产品的专利来自第三方，销售成本居高不下，导致热视生物质量存在问题。尤其是核心技术来自外部租赁。在业内人士看来，如果存在租用技术的风险，对公司的影响将会非常大，业绩将会呈现悬崖式的下滑，这种情况很有可能发生。

“外援”专利产品收入的一半以上

作为一家拟在科技板块注册的企业，瑞金生物科技板块的质量是上海市委的重点质询内容，而公司核心业务的技术依赖风险也备受关注。

根据招股说明书，Hot View Bio的具体上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元，或预计市值为10亿元，上一年净利润为正，营业收入不低于1亿元。”

根据财务数据，丽晶生物2016年至2018年的营业收入分别为1.22亿元、1.42亿元和1.87亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2879.95万元、3007.23万元和4818.77万元。收入稳步增长，但其科研属性和可持续性存在不可避免的漏洞。

作为一家“科技型企业”，丽晶生物的核心专利技术来自第三方的租赁。根据说明书，2010年8月12日，丽晶生物与军事科学院微生物研究所签署了专利实施许可合同，并获得军事科学院微生物研究所的许可，独家实施其两项发明专利。

本发明专利是基于上转换发光技术的表面修饰活化的上转换发光材料和免疫层析试纸条。许可期限为2010年7月31日至2030年7月31日。发行人每年按上转换发光试剂销售收入的2%缴纳专利许可费。

值得注意的是，上转照明业务的核心技术一直是公司的核心收入来源，产品收入占报告期总收入的一半以上。基于军事科学院微生物研究所的基础专利，Thermoview Bio已经能够实现持续的研发，并开发出多种系列产品。

报告期内，上转换发光试剂产品收入分别为8454.7万元、10090.29万元和10624.31万元，分别占营业收入的69.19%、71.01%和56.78%。尽管收入比例下降，但它仍是公司的主要产品。

事实上，在招股说明书中，Thermoview Bio暗示，一些产品存在技术依赖的风险。虽然相关专利许可期限为专利有效期届满，但不排除专利许可提前终止的情况。

此外，该模型可能仍是未来热景观生物学的核心之一。根据招股说明书，该公司的另一项核心技术也来自“外援”。2016年和2017年，Thermoview Bio通过普通许可获得了北京大学拥有的“一种高灵敏度、高特异性的血液hbvpgrna荧光定量pcr检测系统及检测方法”和“核苷酸组成、试剂盒及其用途”的专利权，相关研发产品已进入注册申请阶段。

对此，券商行业分析师吴硕告诉财联社，“核心收入的技术高度依赖于外部租赁，这种风险将非常大。”一旦出现技术租赁纠纷，将对公司产生很大影响。”.

技术高度依赖于从外部租用的技术，公司在技术上的投资是平均的。报告期内，上市公司R&D费用占营业收入的比例分别为10.88%、11.00%和9.82%，同期可比上市公司平均分别为9.61%、10.07%和10.26%。

“技术投资不到位，研发不足。因此，热景生物只能依靠在外面租来的技术。如果R&D的投资不增加，他们就没有自己的核心技术，公司在任何时候都会有很大的风险。”吴硕告诉记者。

销售费用率在同行中最高

在招股说明书中，采莲记者发现，不仅报告期内的技术依赖导致科研“含金量”不足，而且其自身的财务数据也值得商榷。

值得注意的是，该公司的R&D费用率徘徊在10%左右，没有明显的增长，但其销售费用率远远高于同行，这间接表明其在市场上的弱势地位。

以2018年为例，万福生物、基蛋生物和九强生物的销售费用率分别为21.72%、22.16%和12.32%。行业平均销售费用率为18.73%，同期热门场景生物的销售费用率为28.85%。

在这方面，热门场景生物学被解释为受员工工资的影响。由于公司规模小，人均产值低。同时，公司销售区域广且相对分散，需要大量的销售人员，导致员工薪酬占发行人销售费用中销售收入的比例分别为13.48%、13.46%和13.82%，与公司相比基本在2%至10%之间。

此外，如果将工具折旧计入报告期销售费用，行业平均销售费用率分别为18.99%、18.05%和18.73%，占比相对稳定。然而，在同行业企业普遍控制销售费用比例的背景下，Thermoview Bio的销售费用一直在不断“释放”。

报告期内，公司销售费用分别达到3202.86万元、3961.28万元和5398.65万元；相应年度的销售费用率分别为26.21%、27.88%和28.85%，不仅明显高于可比企业，而且逐年上升。

销售费用居高不下，企业的净利润表现首当其冲受到负面影响。招股说明书显示，今年1-3月，公司营业利润、利润总额和净利润均为负，归属于母公司所有者的净利润为-184.54万元，比去年同期减少509.39万元。除R&D费用增加外，公司销售费用仍比去年同期增加418.36万元。

绩效取决于政府补贴

值得注意的是，财联记者发现，税收优惠和政府补贴是丽晶生物近几年净利润收入的重要来源。报告期内，公司确认政府补助收入分别为387.31万元、170.12万元和1173.66万元，分别占当期利润总额的11.41%、4.92%和21.15%。

此外，2016年12月，公司获得北京市科委、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局颁发的高新技术企业证书，有效期为三年，2016年至2018年享受15%的企业所得税优惠税率。

报告期内，公司享受的税收优惠和政府补贴分别达到807.92万元、616.76万元和1787.66万元，公司同期净利润分别为2879.35万元、3007.23万元和4818.77万元。总收入占净利润的比例分别为28.05%、20.51%和37.10%

一些行业分析师告诉财联社，地方政府向资本市场的重点企业提供财政补贴是正常的，但比例过高，企业盈利能力在一定程度上不足。

值得注意的是，这两项收入的总和使得《热景生物学》一书变得美丽。然而，一方面，税收优惠政策今年即将到期；另一方面，如果国家和地方政府对相关产业的扶持政策和技术研发方向发生变化，将会对公司的绩效水平产生负面影响。

事实上，Hot View Bio也采取了一些措施来提高其业务绩效。根据招股说明书，公司公开发行股票所募集的资金将投资于年产1200万台体外诊断试剂和850套配套仪器的生产基地和R&D中心项目。该项目包括生产基地和R&D中心的建设。项目建成后，将缓解公司产能紧张的现状，提高供应效率，进一步降低库存生产带来的风险，支持未来销售业绩的快速增长。

然而，新基地投产后，库存消化能力令人怀疑。在招股说明书中，蔡联记者发现公司报告期内的存货净额分别为1100.95万元、2184.66万元和3028.31万元，分别占公司总资产的6.88%、11.52%和11.34%。公司存货周转率分别为2.72、2.24和1.88，呈下降趋势。

针对以上问题，采莲记者联系了公司，发了一封采访信，但截至发稿时，没有收到任何回复。