与雷士照明重组终于告吹关闭LED芯片工厂*ST德豪靠什么自救？

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自2018年1月以来计划和推动已久的这次重组，随着NVC照明的突然退出而结束。与此同时，在深圳证券交易所向*st德豪发出的关注信中，德豪润达被要求解释此次终止的原因。《投资时报》研究员于飞说，

持续了一年零八个月的马拉松式重组和收购最终失败了。

8月12日上午，广东德豪润达电气有限公司(以下简称德豪润达或*st德豪，002005.sz)宣布已于8月11日收到NVC照明控股有限公司(以下简称NVC照明)的通知函，后者宣布决定不再推进其照明业务在中国的收购。

德豪润达还宣布，NVC照明及其全资子公司耀能控股8月10日与国际投资机构kkr签署了股权收购协议，拟将NVC照明在中国照明业务70%的股权出售给kkr，累计交易总额约为55.6亿元人民币。

这意味着，自2018年1月以来计划和推动已久的此次重组，随着NVC照明的突然退出而结束。与此同时，这场马拉松式的重组也引起了深圳证券交易所的关注。在致*st德浩的关注信中，深圳证券交易所明确要求德浩润达解释终止的原因和过程。

*st德豪今年的股价表现(单位:元/股)

数据来源:风

《投资时报》的研究员注意到，德豪润达和NVC照明是关联企业。德豪润达的实际控制人王冬雷是NVC照明的董事长，德豪润达持有NVC照明20.57%的股份。

此次收购源自德豪润达收购王冬雷和/或其指定企业及其他第三方持有的惠州NVC 100%股权的计划，以及NVC照明。交易价格估计为40亿元。德豪润达于2018年1月26日停牌，之后于2018年7月2日复牌继续重组。截至2019年8月12日，重组终止。

但是，虽然公告中提到了关联方之间本次重组终止的原因，但这些原因都是模糊的，这仅仅意味着NVC照明作为一家在港上市的独立法人实体，对资产出售有独立的选择和判断。此外，8月11日，公司收到了NVC照明的通知函，其主要内容是管理层经过慎重考虑和内部评估后宣布，NVC照明已决定不再继续与德豪润达一起推动收购其在中国的照明业务。有鉴于此，此次重大资产重组终止。

对于德好润达的模糊解释，深交所要求董事会说明具体原因、具体决策过程、合理性和合规性、终止本次重大资产重组的后续安排，并提出违约处理措施。

《投资时报》的研究员注意到，在交易对手NVC照明发布的公告中，终止重组的原因略显清晰，或许是为了卖出更好的价格。

NVC照明指出，随着led照明产品全球市场渗透率的提高和海外新兴市场的崛起，海外市场已经成为led照明企业战略布局的新选择。集团在欧洲、澳大利亚、中东、南美和东南亚建立了国际销售和分销业务。在这种情况下，销售是NVC照明业务优化战略的一部分。

在国际业务方面，NVC照明预计从此次销售中获得不少于8.79亿元人民币的净现金收入，将用于公司国际业务的进一步投资。目前，NVC照明正在东亚建立led照明生产线。此外，该公司计划通过并购扩大其国际业务，并考虑收购目标为经营照明品牌和专注于欧洲或美国的企业间模式。

根据相关公告，NVC照明及其全资子公司耀能控股拟将NVC照明70%的中国照明业务出售给kkr，累计交易总额约为55.6亿元，比德豪润达计划收购惠州NVC 100%股权高出40亿元。

你能熬过上半年的巨大损失吗

NVC照明卖了个好价钱，但是被放鸽子的德豪润达却处境艰难。

根据德浩润达今年上半年发布的业绩预测，形势非常低迷。预计今年上半年亏损3-4亿元，而去年同期利润为2010万元。

德豪润达表示，2019年上半年，led芯片市场环境持续低迷，行业产能扩张导致的产能过剩没有得到有效缓解。此外，行业库存积压导致led芯片价格持续下跌，公司led芯片业务毛利为负。

为了减少芯片业务的损失，德好润达积极降低led芯片的产量。同时，为了加快现金回收，公司还通过降价的方式清理库存，导致上半年led业务的销售规模和毛利率同比下降。

led市场持续下滑，迫使德豪润达被迫断臂生存。根据早前披露的信息，该公司计划在7月关闭led芯片工厂。德豪润达在7月10日的公告中表示，近两年来，国内led芯片市场环境发生了巨大变化，产能持续过剩，芯片价格不断下跌，特别是2018年第三季度以来，情况持续恶化。2018年12月，管理层制定了关闭led芯片厂的计划，结合2019年的经营情况，董事会同意并授权管理层稳步实施关闭计划，并尽快将其转化为处理芯片制造业务的手段，力争在2019年第三季度完成。

Led芯片作为德好润达的核心业务，在工厂关闭时不可避免的会产生很大的影响。在回应相关询问时，德豪润达表示，短期内，员工的退休费用、库存、资产处置的潜在损失等影响将会发生。

德豪润达在公告中表示，关闭led芯片厂将有助于减轻公司长期整体经营业绩的压力，缓解公司长期投资led芯片的压力，确保公司有更多资源发展其他业务领域，并有助于公司整体经营重新进入正常轨道。

但从长远来看，这还有多远仍不得而知。与此同时，在谈及工厂关闭后的下一步经营战略时，德浩润达只谈了相对空通用的话，即积极采取措施优化资产业务结构，同时采取多种措施，并对组织结构进行梳理和调整。

在一直戴着圣帽的情况下，NVC照明突然退出，为德豪润达保留的空房间甚至更小。如果我们想避免退市的命运，德好润达只能把握今年剩下的四分之一以上。然而，在重组突然终止和上半年巨额亏损的叠加下，德好润达还能依靠什么来自救呢？