WeWork IPO： CEO诺伊曼成为公司最大依靠

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华云。8月19日(慧兰综合)最近，wework的母公司we公司发布了一份备受期待的ipo招股说明书，引起了轰动。这家公司成立近10年，近年来发展迅速，但随着收入规模的迅速扩大，亏损也在同时扩大。

数据显示，WeWork 2019年上半年的收入可能是去年同期的两倍多，但亏损也在加速。该公司在其首次公开募股文件中表示，今年上半年其亏损飙升至9亿美元以上，而2018年全年的净亏损为19亿美元。

巨额亏损已成为独角兽ipo的重要组成部分，今年早些时候优步(Uber)和lyft等高科技公司的ipo就证明了这一点。然而，wework仍然面临着围绕其业务可持续性的棘手问题。

据数据提供商cb insights称，该公司已与房东签订了为期15年的长期租约，这要求其未来支付数亿美元的租金。Wework表示，截至6月30日，未来租赁付款义务为472亿美元，高于2018年底的约340亿美元。

复兴资本(renaissance capital)负责人凯瑟琳史密斯(Kathleen smith)表示，与此同时，wework向会员提供短期租赁合同以提高灵活性，平均每两年收取一次租金。

这对其成员来说是一件好事，但它也可能给wework的业务带来风险，因为这些短期租户可能随时离开，使公司陷入长期租赁困境。

史密斯说:“这种不匹配在经济衰退中可能是致命的。”“这意味着公司必须能够支付租金。如果由于某种原因，出现了价格压力、没有续约、取消预订和空房期，这在经济衰退时期可能是一个很大的风险。”

与此同时，公司成员人均收入的下降也引起了一些担忧。

根据招股说明书，wework估计，如果将每个成员的平均收入用于潜在成员群体，其潜在市场机会总额将达到9450亿美元。然而，wework也警告说，随着其向国际“低价市场”的扩张，每个成员的收入在未来将会下降。

史密斯说:“投资者希望看到每个成员的平均收入增加，因为这可以证明辅助服务的概念。”

该公司首席执行官亚当·诺伊曼(Adam Neumann)早些时候表示，他认为wework是“空太空即服务”等服务的“全球平台”。

今年4月，wework更名为we公司后，采用了一种复杂的公司结构，即伞式合伙(up-c)。

事实上，这已使我们成为一家有限责任公司，我们公司负责管理it业务，在亚洲建立合资企业，以及其他相关实体，如负责全球房地产管理和收购的基金方舟资本顾问公司。

据英国《金融时报》报道，up-c结构对纽曼和其他高管有税收优惠，因为他们可以根据个人所得税税率对任何利润征税。与此同时，公众股东将受到双重征税，因为控股公司将对他们的收入征税，投资者将再次对他们的股息征税。

不过，wework表示，up-c结构将使其在进行收购时有更大的灵活性，同时保持其他业务的债务和义务独立。

wework说:“这种结构使我们能够将wework 空即服务从现有业务中分离出来，也使我们能够从未来可能扩展的任何业务领域中分离出来。”

研究机构mkm partners的分析师罗希特·库尔卡尼(Rohit kulkarni)认为，wework没有完全披露在中国和亚洲的资产持有情况，这可能会给其混乱的公司结构带来重大风险。

罗希特·库尔卡尼(Rohit kulkarni)表示，wework在亚洲的业务仍处于早期发展阶段，因此这种结构允许他们“区分亏损”。例如，我们指出，如果排除中国业务，其利润率将提高3个百分点。

Wework在很大程度上依赖于Neumann，因此他被列入了wework的招股说明书风险列表。该公司指出，纽曼对其业务非常重要，但没有雇佣协议。

招股说明书称:“如果诺依曼不继续担任我们的首席执行官，这可能会对我们的业务产生重大负面影响。”

据了解，首席执行官亚当·诺伊曼(Adam Neumann)通过公司的B类和C类股票控制了大部分投票权，他在ipo前拥有约4250万股认购权，将在未来10年内获得。

此外，今年4月，当wework更名为we公司时，它从we holdings llc获得了“我们”的商标。我们控股有限责任公司是纽曼和联合创始人米格尔？麦凯的投资工具。作为交易的一部分，我们控股有限责任公司获得了价值59亿美元的额外股份。

Wework承认Neumann深入参与了公司发展的各个方面，并补充道，他证明了自己是一个有远见的人，同时也是一个实干家和创新者，并作为一个社区和文化创造者蓬勃发展。