并购踩雷效应仍在 日出东方上半年扣非净利延续亏损

本篇文章2365字，读完约6分钟

本报记者见习记者兰

继去年收购帅康电气的投资和财务管理亏损、商誉减值，导致去年净利润出现4.92亿元的巨额亏损后，东方日出最近发布了2019年半年度报告。报告显示，公司上半年实现收入15.21亿元，同比增长8.65%；上市公司股东应占净利润1543万元，实现扭亏为盈，去年同期净利润为-1563万元。

记者注意到，由于政府补贴、投资收益等因素，上半年上市公司股东应占净利润为正。然而，扣除非经常性损益后的净利润在2017年和2018年继续呈亏损趋势，为-468万元。此前，公司希望能够提高公司整体盈利能力的帅康电气有一个过半的业绩承诺期，但其运营仍未改变亏损状况，其五年累计净利润不低于5.11亿元的业绩承诺成为了一份纸空文件。

帅康电气的业绩承诺一直是“酷”

2012年，东方日出在上海证券交易所上市。公司主要从事太阳能、净水器、空燃气能源等产品的研发、生产和销售，其知名品牌“Sunrain”和“四季Muge”广为人知。然而，该公司在2012年上市后，其业绩出现波动和下滑。特别是在2017年收购帅康电器的厨房电器业务后，其业绩出现大幅好转，2017年净利润为5477万元，低于10亿元大关。

2017年，东方日出以7.35亿元收购了厨卫知名品牌资产帅康电器75%的股权，此次高溢价收购形成了4.98亿元的商誉。2018年1月，公司再次投资1.62亿元收购帅康电气15%的股权。迄今为止，该公司持有帅康电气90%的股权。

根据业绩承诺，帅康电气2016年、2017年和2018年的净利润分别不低于8500万元、1.02亿元和1.22亿元，三年累计净利润不低于3.09亿元。

数据显示，2016年帅康电气实现净利润3287.34万元，2017年帅康电气实现净利润2684.51万元，绩效承诺完成率分别为38.67%和26.32%。2018年，受房地产政策等外部市场环境影响，厨房电器业务整体冷清，帅康电器净利润损失6800万元。至于净利润损失的原因，旭日东来当时解释说，帅康电气2018年的销售收入为9.18亿元，同比增长14%。然而，由于未来的战略布局，帅康电气在渠道、广告、研发等方面投入巨资。导致周期性的运行损失。2018年，旭日东升还为帅康电气计提商誉减值准备2.41亿元。

值得一提的是，帅康电气的业绩已经出现下滑迹象。数据显示，帅康电气2017年实现净利润2684.51万元，前三季度实现净利润5129.92万元，这意味着整个公司在2017年第四季度没有盈利，前三季度也吞噬了部分利润。

2018年1月，公司宣布将再投资1.62亿元收购帅康电气15%的股权，以进一步提高持股比例。同时，2018年1月，计划调整了绩效承诺方和绩效承诺——将绩效承诺期延长至2020年，帅康电气2016年至2020年累计净利润不低于5.11亿元，绩效承诺方由帅康集团调整为孙渔控股和帅康集团，其中孙渔控股集团承担90%的绩效薪酬。

旭东表示，此次调整旨在避免绩效承诺方(帅康集团)在绩效承诺期内的短期绩效行为和短期透支行为，冒着绩效薪酬的风险，其目的是为帅康电气的可持续发展打开渠道，奠定基础。2018年在品牌、渠道、R&D和人员方面的一系列投资有望大大提升2019年和未来的业绩。

对于帅康电器所处的品牌梯队，一些分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，“目前，厨房电器行业的龙头企业有邰方电器和博斯电器，二线企业有华帝和万和。帅康电气在市场份额和销售价格上不是龙头企业，但仍有一定的金额。”

根据财务数据，帅康电气今年上半年实现净利润-155.68万元，尚未实现扭亏为盈。东方日出在半年度报告中表示，在厨房电器业务方面，公司进一步拓展了销售渠道，实现了销售收入的反向增长。上半年新增运营商17家，新增云业务84家，整体合作运营商数量同比增长79.5%；上半年，专卖店数量增长383家，增幅10%，全国门店总数同比增长28%。

太阳能热水器毛利的下降引起了人们的关注

“总的来说，目前厨具行业的景气度较低，龙头企业拥有品牌优势和充足的现金流。”一位未透露姓名的分析师告诉记者，三四线企业的现金流将受到影响，行业清算可能会加快。

在采访中，上述家电行业分析师告诉记者，“从零售方面来看，受房地产政策影响，今年厨房电器行业的零售额和零售额都有较大的负增长，而油烟机、燃气灶等产品的下滑幅度相对较大。当整个行业的需求相对较低时，行业内的竞争将会加剧，龙头企业可能会受益更多。”

记者注意到，除了厨房电器业务的困境外，该公司传统太阳能零售业务的繁荣程度也在逐年下降。数据显示，2015年至2018年，公司太阳能热业务毛利率分别为41.08%、41%、35.89%和27.18%，呈逐年下降趋势。

据了解，公司的“太阳雨”和“四季木格”两个品牌有不同的维度，太阳雨可以互补，在行业中寻求影响力和竞争优势；四季穆格专注于热水战略，并继续在渠道和产品方面建立竞争优势。

根据财务数据，今年上半年，公司子公司四季牧歌科技集团有限公司、孙公司江苏四季牧歌有限公司、四季牧歌(洛阳)太阳能有限公司分别实现净利润365.02万元、906.35万元、184.09万元，均低于1000万元。同时，子公司孙渔集团有限公司的业绩出现亏损，净利润为-45.21亿元。随着城市化进程的加快以及电热水器和燃气热水器对太阳能热水器市场的侵蚀，太阳能热水器在公司整体热水器市场中的份额仍有进一步下降的风险。

投资者也关心公司的整体表现。一些投资者通过互动平台质疑公司的投资损失和跨境收购公司的损失。对此，该公司答复说，“该公司致力于发展主要业务，如热水、热能和厨房用具。”积极应对各种不利因素，专注主业，提升经营业绩。”

旭东没有回应帅康电气的业绩承诺。

(编辑白宝玉)