资深投研团队独具眼光解密银华基金穿越牛熊之道

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银华的富裕主题和银华的消费主题在“三年部分股份总表”中分别排名2/489和7/489；在“5年有效权利总清单”中，银华中小股票排名第16/604。《投资时报》记者齐

它必须是恒定的；如果它不是常数，它就不会工作。

就像清代冯班的《死亡之路的生硬唱法》一样，基金公司也需要不断调整自己的投资能力，才能长期跑赢市场，跨越多头和空头。

作为价值投资理念的拥护者，银华基金的长期运行能力一直是令人瞩目的。

财经标点研究所与《投资时报》共同对中国基金业过去7年、5年和3年(截至2018年底)的海量数据进行了统计研究，推出了“2019中国基金业马拉松总排行榜之路”。统计结果显示，银华基金股票产品整体表现良好。其中，银华的财富主题和银华的消费主题在“三年混合股票主列表”中分别排名2/489和7/489；银华中小企业在五年积极权益总表中排名16/604。

作为一家成熟的公共基金公司，银华基金自18年前成立以来，已经建立了一个业界领先的投资和研究团队。有从业10多年的老手，也有脱颖而出的菜鸟，他们都有扎实的基本技能和自己的专业领域，这为公司持续卓越的投资业绩奠定了坚实的基础。

常青树在转化牛和熊

获得长期稳定的收益是投资者的不懈追求，也是基金公司专业能力的体现。

根据“2019中国基金马拉松大师榜之路”，银华基金旗下的银华财富主题、银华消费主题、银华中小股等多只股票型基金名列前茅。

随着a股市场经历牛市-熊市的转变，一些明星基金产品逐渐淡出投资者的视线，但银华中小股和银华富裕股的主题以其持续优异的表现成为市场中的常青树。

以银华中小股为例，基金的股票资产分别占60%和95%，投资中小股的比例不低于80%。就产业结构而言，主要集中在四个方面:一是消费领域的企业；二是农田水利、农村服务业和粮食领域；第三，高端制造领域；第四，新兴产业。

据《投资时报》记者报道，银华中小企业选择成长型企业通过自下而上的方式投资个股。在选股思路中，首先对企业的竞争优势进行定性分析，同时对公司的财务状况进行定量分析；然后在此基础上，选择需要进一步研究的中小股票；最后，通过多种渠道调查，从商业模式、估值、发展战略和管理机制四个方面进行筛选，符合上述四个条件的股票将进入股票池。

如此复杂的选择效果是显而易见的。作为银华股票型基金的明星产品，银华中小企业股票的表现依然喜人，连续5年在活跃股票主列表中排名16/604。截至今年8月13日，基金自成立以来的累计回报率已达340.09%，年化回报率高达23.02%。

银华中小企业基金经理李晓星有着多年的行业研究经验，这使他能够准确把握市场。该基金在第二季度报告中表示，将重点配置业绩增长和估值相对匹配的个股。选定的行业仍主要集中在消费、电子、媒体、新能源和高端制造业领域。在空没有新的增量利润的情况下，它将保持较高的地位，努力给持有者带来绝对的利益。

作为银华基金的第一个产品，银华在“财富”这个主题上取得了巨大的成就，在“三年期混合股票主列表”中排名第2/489。截至8月13日，基金自成立以来的累计收益率为553.61%，年化收益率达到15.86%。

从今年第一季度和第二季度的持仓情况来看，基金已经掌握了饮酒和服药的股市情况，截至8月13日，年内取得了44.97%的收益。

以专业投资和研究能力为基石

银华基金一直专注于建设和促进投资和研究能力。据了解，经过18年的打磨，公司形成了长期机制与短期激励相结合的模式，提高了投资研究团队的积极性和稳定性。

同时，为防止投资偏差，银华基金投资研究团队重视无障碍沟通氛围和基础研究，这也为基金产品业绩提供了重要保障。

不管基金经理有多好，投资能力还是有界限的。为了解决这一问题，银华基金在投资研究团队中实施了团队管理制度，团队人员配备齐全，具有不同的投资风格、逻辑和类型，并尽可能覆盖整个行业的研究。

通过团队建设，银华基金涌现出一批优秀的基金经理，他们对投资都有自己独特的见解。

例如，银华的一位中小基金经理李晓星认为，获得超额收益的核心是坚持科学的投资理念，把握行业的繁荣，进行趋势投资，同时通过四步选股法将投资组合保持在最佳的性价比。

近年来，a股市场的债券违约等黑天鹅事件时有发生。对于风险防控，李晓星提到了三条路径:第一，即使是乐观的行业也应该尽量分散持股；第二，经历过风险事件的股票被排除在仓库之外，更多的可疑股票也会被回避；第三，投资应该基于回报常识。如果公司的商业模式违反了常识，并且商业模式是不可理解的，它将被避免。

从未来市场来看，银华消费主题基金经理博关晖认为，消费类股仍有良好的投资机会，尤其是在一些子行业。他还提到，餐饮行业的估值仍然相对合理，行业景气度相对较高，关键企业的业绩增长与估值匹配良好。下半年，我们将密切关注消费行业的历史估值、企业经营状况和行业景气变化，进行精细化投资。

同时，银华科学技术基金委员会也积极寻找机会。在李晓星看来，对于资本市场而言，科技板块是一个新生事物。估值方法和投资方法与主板不同。我们将继续研究科技局的投资方式，逐步增加其配置。我对中国技术制造业的发展长期持乐观态度。我认为这是科技股的早春，从长远来看前景是光明的，但短期内有不确定因素，这将考验具体的选股能力。

博关晖还表示，科技股是中国资本市场股改中的一项重大创新，这具有非常积极的意义。一个好的机制也需要一个合理的价格。我将坚持自下而上的基本选股策略。一方面，我将对科技板块的上市公司进行深入分析，从下至上寻找一家具有核心竞争力和成长潜力的公司作为主导产业。；另一方面，有必要寻找一种在国内外具有可比性的合理的估价方法，并在安全裕度足够的前提下谨慎参与。