九鼎集团上半年实现营收5.25亿元 同比增长31.52%

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我们的见习记者刘伟杰

8月26日，新三板上市公司同创九鼎投资管理集团有限公司(以下简称九鼎集团)披露了2019年半年度报告。半年度报告显示，九鼎集团实现营业总收入43.83亿元；营业收入5.25亿元，同比增长31.52%；上市公司股东应占净资产238.48亿元，同比增长6.86%；上市公司股东应占每股净资产1.59元，同比增长6.86%。

以净资产增长为最终目标

九鼎集团是一家以净资产增长为最终目标的综合性投资公司。根据半年度报告，九鼎集团的控股投资仅根据其账面净值而非公允价值进行定价，且其若干控股投资属于轻资产类型的资产管理公司，持股投资估值相对保守，故九鼎的内在价值高于其账面净值。

从长期来看，内在价值的增长将与每股净资产的增长保持同步，因此九鼎集团选择每股净资产的增长作为内在价值增长的替代参考指标。

由于“减持新规”对股权投资业务的持续影响，以及a股上市公司数量因ipo加速而增加，投资项目溢价下降。今年上半年，九鼎集团管理的股权基金实收规模增加5.27亿元，投资规模增加5.6亿元。报告期内，九鼎集团共收到项目回报43.84亿元(包括提取资金、分红、绩效薪酬等)。)，管理费收入6900万元，管理补偿收入3.2亿元；项目全部退出本金17.46亿元，累计回收金额57.05亿元。

截至6月30日，九鼎集团历史管理基金累计投资项目358个，期末管理基金累计投资项目343个，管理基金未收回项目229个，已全部收回项目120个。此外，九鼎管理基金已有62家投资企业在境内外资本市场上市，64家在新三板上市。

一位行业经纪官员认为，久鼎集团多年来业绩增长强劲，波动相对较小，综合内部收益率(irr)保持在30%左右，这是一个“稳步前进”的典型例子，符合公司一贯的发展战略，也有利于企业健康发展。

反向投资还是收获的起点

目前，九鼎集团成功出售了香港富通保险公司(以下简称富通保险)的股权，预计未来几个月将带来巨大的现金收入，这无疑将大大提高九鼎集团的动能，使其在主营业务上的投资得到更大的利用。

半年度报告显示，九鼎集团目前净资产约为238亿元，其中相当一部分是金融股权投资，已经或将在近期上市或可以通过其他方式实现。实现后，资金可以继续用于投资；富通保险股权出售完成后，将收到大量现金，剩余现金在偿还到期债务后可用于投资。

2019年6月，标准普尔全球评级将九鼎集团的评级前景从“待定”调整为“稳定”，长期主体信用评级为“bb”，短期主体信用评级为“B”。标准普尔认为，出售富通保险也将显著提高九鼎集团的杠杆水平，其债务调整后总股本比率将从2018年底的1.4倍降至0.4倍。

对于九鼎集团的未来走势，参与新三板交易的私人投资者表示，虽然目前净利润处于亏损状态，但公司的运营仍然是良性的，已经进入反向投资的良好时机。2019年上半年，归属于母公司所有者的其他综合收益税后净额为24.23亿元，归属于母公司所有者的综合收益总额为15.28亿元。后期跌幅有限，估值偏低凸显中长期投资价值，价值投资机会已经出现。

根据一位行业分析师的说法，反向投资背后的原因是公司估值低和反向投资的可能性。虽然逆向布局在短期内不可避免地会遭遇一些困难，但从长远来看，它最终会收获时间的玫瑰。此外，九鼎集团在8月26日收盘时每股0.93元，比每股净资产高1.59元，是价值投资的好时机。

(编辑蔡善丹)