净利持续下滑、增量业务亮点不足 拉芳家化迎转型大考

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蔡连京(记者陆)报道收入略有增加的家化(603630.sh)仍面临“盈利能力不足”的问题。

方腊家化2019年半年度业绩报告显示，其化妆品业务大幅增长，电子商务和零售渠道也有所增加，但净利润仍在下降。就R&D投资而言，该公司远离上海家化(600315.sh)等行业企业。

一位日化行业的专家和塞恩资本的合伙人在今年夏天接受财联社采访时表示，在整个市场从原来的大品牌、大渠道逐渐向“社交媒体”时代转变的时候，方腊的转型战略仍然比较保守。同时，公司缺乏经营跨境电子商务的能力和经验，这也成为了对其化妆品业务发展的一个考验。

背后净利润同比下降40%

今年上半年，方腊家化实现营业收入4.57亿元，同比增长3.67%；净利润4700万元，同比下降43.15%。基本每股收益为0.21元，同比下降43.24%。

目前，公司拥有“方腊”、“美多思”、“玉洁”等自有品牌，以及“德尔珀”、“瑞博希”等独家海外化妆品品牌。根据业绩数据，其新品牌增长迅速，而传统品牌在收入中的比例仍然很高。

报告期内，“方腊”和“梅多思”品牌实现营业收入3.46亿元，占总收入的75.61%；新培育的品牌“万思娜”、“焦草堂”和“陶然”分别增长201.04%、138.28%和404.18%。

此前，方腊家化集团副总裁兼秘书长张晨在接受财联社采访时表示，2019年化妆品业务预计将占总业务的10%左右。目前，它所代表的两个护肤品牌的比例已经达到5.69%。

从渠道收入构成来看，方腊家化电子商务和零售渠道实现营业收入5600万元，占营业收入的12.12%，同比增长42.14%；分销渠道同比增长0.98%；同时，尚超频道同比下降2.18%。

张晨曾告诉财联社，目前护理行业市场饱和，发展相对稳定，难以实现高速增长。就方腊自身而言，护理业务主要是经销商和ka渠道，在未来的竞争中增长潜力较弱。因此，方腊需要增量业务。

然而，尽管新业务和渠道实现了业绩增长，方腊家化的整体收入也略有增加，但公司仍然没有摆脱净利润的下降。事实上，自2017年上市以来，方腊家化的净利润一直在下降。2017年和2018年，公司净利润分别为1.38亿元和1.27亿元。

“方腊的品牌运营方法和理念仍处于更传统的水平。该品牌的年轻化和时尚化以及抓住社交媒体的机会尚未在该公司得到体现。”萨默告诉金融记者。

对R&D投资发电运营能力低下的质疑

纵观国内日化品牌，许多企业急需转型。近年来，许多日化老品牌不断被国外巨头挤垮，甚至有些品牌已经开始淡出消费者的视野。

索菲特，一个日用化学品品牌，曾经专注于减肥、防止脱发、美白和祛斑的概念，在2006年创下净利润1.04亿元的峰值后开始下滑。截至2016年，索菲特剥离日化资产，完全转型为智慧城市产业，更名为“天夏之辉城市科技有限公司”，上市公司完全退出日化产业。

与此同时，一些企业经受住了市场的考验。从上市公司的财务报告来看，在当地日化企业中，上海家化的业绩呈上升趋势。数据显示，上半年公司实现营业收入39.22亿元，同比增长7.02%；净利润4.43亿元，同比增长40.12%。值得一提的是，报告期内公司研发支出为7300万元，同比增长16.21%。

此外，主营化妆品业务的宝莱雅上半年实现营业收入13.27亿元，同比增长27.48%；净利润1.73亿元，同比增长34.49%。据报道，该公司的生产模式是独立R&D和独立生产，以贴牌生产为辅。上半年研发支出2800万元，同比增长39.70%。

另一方面，化妆品业务正在蓬勃发展，但R&D的投资相对较少。上半年研发支出仅为1900万元人民币，同比仅增长0.34%。行业分析师认为，这与其代理模式有关。公司的化妆品业务主要作为海外代理，不需要企业本身过多的R&D投资。

对此，张晨也表示，目前化妆品业务主要是以代理为主，还将加入自主品牌研发。充当导入代理是从0到1的过程。代理海外品牌的一个优势是，如果bd团队足够强大，它可以尽可能完美地完成从0到1的过程。

“方腊的海外品牌代理本质上是一种跨境电子商务代理业务，这种模式本身就有潜力。通过跨境电子商务运作将国外利基品牌引入中国是一条很好的发展道路。然而，就方腊而言，它既没有推广在线品牌的体验，也没有收购一家好公司来运营目标。”夏天告诉采莲记者。

他认为，判断一家公司进行跨境电子商务代理业务的核心竞争力，取决于它是否有在中国打造“白卡”的经验，即在中国市场推广产品实力好但没有任何消费基础和市场基础的外国品牌的成功经验。“从方腊目前的情况来看，自身品牌运营能力不足，被收购的跨境电子商务运营企业并不是行业中的顶尖企业，这也是对其化妆品业务发展的一个考验。”