经营现金流入不敷出遭遇审计“黑天鹅”光大激光IPO祸不单行

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应收账款的推广和库存规模的扩大占用了企业大量的营运资金，导致光大激光的业务活动连续三年产生负的净现金流。这也意味着，尽管其业绩迅速改善，但投资时报研究员于的经营却没有现金记录

近日，深圳光大激光科技有限公司(以下简称光大激光)向中国证监会提交了招股说明书。根据招股说明书，光大激光计划此次发行不超过2400万股股票，发行后不低于公司总股本的25%。

本次ipo光大激光募集的资金主要用于自动化设备生产基地、R&D中心、信息管理平台和补充营运资金的建设，总投资5.83亿元人民币(下同)。

在劳动年龄工人数量减少、劳动力成本不断增加、自动化设备技术不断提高和国家产业升级政策支持等多种因素的共同作用下，预计中国自动化设备的市场容量在未来相当长一段时间内将继续扩大。对于基于激光应用的自动化设备销售和服务提供商光大激光来说，这无疑是一个积极的因素。

然而，查阅公司招股说明书《投资时报》的研究人员也注意到，在公司的经营中，应收账款的增加和库存规模的扩大占用了公司大量的营运资金，导致其连续三年的经营活动产生负的净现金流量。这也意味着，尽管光大激光的业绩迅速改善，但其运营中没有现金记录。此外，由于审计机构的调查，公司的首次公开发行过程目前处于暂停状态。

鉴于上述情况，投资时报的研究员给光大激光的相关负责人发了邮件，截至发稿时，尚未收到回复。

运营现金流连续三年为负

光大激光成立于2003年，致力于R&D基于激光应用的自动化设备的设计、生产、销售和技术服务，为锂离子动力电池行业和消费电子行业提供系统解决方案。

随着整体行业趋势转暖，光大激光的业绩得到了快速提升。根据招股说明书，2016年至2018年(以下简称报告期)，光大激光的营业收入分别为3.06亿元、4.25亿元和6.01亿元，同期净利润分别为251.11万元、3695.84万元和5148.27万元。

然而，《投资时报》的研究员注意到，公司的净利润偏离了业务活动产生的现金流。根据招股说明书，报告期内，光大激光业务产生的净现金流量分别为-479.56万元，-7645.24万元和-721.17万元。这意味着在报告期内，公司的营运资金没有以现金记录。

一位知情人士表示，如果企业的业务收入一直在增加，则报告期内业务活动产生的净现金流量始终为负，这表明公司获取现金的能力较弱，收入质量存在缺陷。

《投资时报》的研究员发现，根据自动化设备行业的实践，光大激光及其下游客户主要采用定金、货到付款、验收付款、质量保证的分期收款方式，贷款结算周期相对较长。每个报告期末，光大激光应收账款的账面价值分别为1.45亿元、2.09亿元和3.14亿元，分别占流动资产的38.86%、28.82%和38.01%

此外，由于光大激光离子动力电池设备的生产周期较长，该设备需要在交付后经过一段时间的试生产才能获得客户的认可，才能确认收入，因此其库存循环周期较长。招股说明书显示，截至各报告期末，光大激光存货的账面价值分别为1.68亿元、2.93亿元和2.75亿元，分别占流动资产的45.04%、40.32%和33.27%。

从这个角度来看，随着业务的扩大，应收账款的改善和库存规模的扩大占用了光大激光的营运资金。这也意味着，尽管光大激光的业绩一直在不断提高，但事实上，它从未在其运营中记录过现金。

主要客户合同已经改变

光大激光的主要业务是自动化设备的销售和升级。自2011年起，公司开始着手锂离子动力电池设备的研发和制造，并与比亚迪、郭萱高科技、李绅、宁德时报等国内主要新能源电池制造商建立了合作关系。

根据招股说明书，每个报告期末，光大激光前五名应收账款总额分别占应收账款账面余额的57.11%、48.21%和66.02%。

尽管光大激光表示，截至2018年底，五大应收账款公司均为国内知名锂电池制造商或设备制造商，信用水平和偿付能力较高，坏账风险很小。然而，《投资时报》的研究员注意到，在报告所述期间，该公司与其两个主要客户之间的合同发生了变化。

首先，2018年7月，光大激光与成都银龙新能源有限公司达成补充协议，终止双方于2017年6月签署的设备购销协议(合同含税金额为1.05亿元)，并返还合同标的的两条模组包生产线。截至招股说明书签署之日，上述货物尚未退还。

其次，2018年，光大激光的另一大客户国联汽车动力电池研究所有限公司(以下简称国联)与公司签订了设备采购合同，采购价格为5260万元，并同意自合同签订之日起10个工作日内支付30%。但是，截至招股说明书签署之日，上述基金尚未支付。

客户相对集中，大客户合同变化频繁，这对光大激光来说不是好消息。特别是对于国联没有支付基金的事实，光大激光表示，后续合同的执行还不确定。如果处理不当，公司将面临手头订单无法推进的风险。

Ipo被迫暂停

事实上，目前尚不清楚光大激光的上市进程是否会继续，因为服务机构瑞华会计师事务所被立案调查，光大激光的ipo进程目前处于暂停状态。

2019年7月，因康德信财务舞弊，审计机构瑞华会计师事务所被立案调查。根据中国证监会的认定，从2015年1月至2018年12月，康德信在2015年至2018年的年报中，通过虚假销售业务和虚增经营成本，分别虚增利润23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元和24.77亿元，虚增利润总额为119.21亿元。自2012年起，《康德信年度报告》由瑞华会计师事务所审计。在涉嫌财务欺诈的四年中，总审计成本为840万英镑。

自瑞华会计师事务所被中国证监会调查以来，其业务危机持续发酵。根据中国证监会官方网站发布的最新ipo排队情况，中国证监会服务的29个ipo项目已暂停审查，光大激光也在其中。

为了尽快恢复考试，光大激光会采取相应的对策吗？因此，《投资时报》的研究员给光大激光的负责人发了邮件，截至发稿时，尚未收到回复。