9月9日券商晨会研报汇编

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[新时代证券]

宏观方面:最近的反周期政策得到了显著加强。我们认为，政策力度调整的背景至少有以下几点:(1)近几个月经济数据波动加大，政策当局将当前经济形势设定为“当前外部环境更加复杂严峻，国内经济下行压力加大”。(2)就业压力加大。城市调查的月失业率上升至5.3%，月度pmi员工指数和bci企业招聘前景指数再次下降，反映出巨大的就业压力。(3)月度cpi增速可能下降，目前推动价格上涨的主要力量仅是猪肉，而核心cpi偏弱，而当前政策主要从增加供给入手，以稳定猪肉价格。(4)6月份，美国ism制造业跌破了繁荣和衰退的底线，美联储很有可能在6月份降息，这开启了货币政策在汇率水平上进一步宽松空。(5)在此之前，政策在限制房地产方面做了大量工作，这与之前的变化不同。政治局会议已经表明，没有房地产刺激经济，没有房地产作为载体的信贷扩张的态度非常缓慢，有必要加强政策稳定增长，而高房价是一个制约因素。因此，房地产市场应该在进一步放松之前受到限制。尽管不能保证资金会流入实体经济，但至少可以避免资金流入房地产市场，进而推高房价。

[苏州证券]

固定收益:8月份数据预测:8月份经济数据预测主要包括三个部分:总体经济数据、货币市场和价格指数。总体而言，预计8月份消费和投资将面临下行压力。就价格而言，8月份cpi增长率预计将保持在2.50%。ppi增长率受前瞻性指标和原油价格持续下降趋势的影响，预计将继续下降。在生产方面，工业增加值将略有回升。货币市场:8月份，社会融资类股增速下降，m2增速较7月份略有上升。关注焦点:三鼎控股“17三鼎01”违约，公司首次违约，主体评级和债务信用评级从aa下调至A；“17龚景02”未能按时足额支付本息，构成实质性违约；凯蒂生态无法按期支付“h6凯蒂01”的本金和债券利息以及“h6凯蒂02”的转卖本金和债券利息，构成实质性违约；广信控股未支付“18广信控股cp001”的利息支付款，构成实质性违约；南京建工未能按期转让转售“16盛丰03”的应付本息，构成重大违约。

农林牧渔:生猪养殖企业销售数据8月份发布:1)石闻股份113.73万只，同比变化-43%/-34%，主要是疫情滞后和后备种猪比重增加。平均售价为22.85元/公斤，平均利润约为850元；2)沐源股份售出71.1万股，比上个月增长4.6%。平均售价为20.27元/公斤，平均利润约为800元。预计随后的销售额将逐月增长；3)新希望售出35.43万台，同比/环比变化78%/13%，平均售价为20.37元/公斤，销量和价格均大幅增长。

电脑:5月初，周认为，随着年报的披露，市场风格可能在短期内转向行业和性能驱动领域，云计算将是第一个部署。在第二季度，云计算领域的代表性公司，如用友、广联达、世纪信息和宝信软件，明显优于该行业。从第三季度开始，我们将重点推荐网络安全领域，该领域有望加速发展，实现自我控制和繁荣。目前，市场风险偏好有所增加，计算机行业在去年第四季度开始重视估值转换市场。今年，估值转换市场可能提前启动。最大的灵活性是自我控制和财务信息技术，重点是太极股份、威士通、中国软件、中国长城、恒生电子、同花顺和赢钱时间；性能驱动应该是网络安全和医疗it，重点是金星星，NSFOCUS，威宁健康，创业威康等。

[平安证券]

制药业:1 .2019年Q2利润增速继续回升，医药相关企业面临更大压力。剔除无与伦比的公司，2019年上半年医药类上市公司营业收入增长17.9%，非净利润增长3.5%。Q2 2019年季度收入增长率为16.7%，非净利润增长率扣除4.3%。利润增长率明显低于收入。一方面，这是由制药部门的价格变化(采购数量、原料药价格下降等)造成的。)，另一方面，一些改变了医疗服务的公司运营不佳。短期内，上市制药公司的增长率预计将继续回升。但是，在医疗保险控制费用更加严格的背景下，以量购买等负面效应将继续存在，中长期内上市公司的差异化不可避免，整体业绩可能会继续承压。2.制药子行业仍处于分裂状态，生物产品、制药业务和医疗器械总体较好。从分行业层面看，2019年第二季度收入增速由高到低依次为生物制品(20%)、医药业务(20%)、医疗服务(17%)、中药(16%)、化学制剂(13%)、化工原料(12%)和医疗器械(10%)，非净利润扣除增速由高到低。如科伦药业、海辰药业、无锡药业、凯莱英、泰格医药、志飞生物等。

通信*5g:中国移动研究院在最近的一次研讨会上发布了一个5g转发开放-wdm/mwdm方案，该方案将重用低成本的25gcwdm，在5g转发中推广12波长系统。根据中国移动发布的方案，其5g基站转发将使用12个光模块。与原方案相比，差异如下:1)光模块数量增加了100%；2)应使用wdm设备实现不同波长信号的复用和解复用。对于光模块制造商来说，出货量实现了100%的增长；对于波分复用设备制造商来说，这将迎来一个全新的增长点。由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增加，运营商将增加基于波分复用技术的otn系统的建设；随着宽带用户和移动通信用户的普及率接近极限，千兆宽带市场将成为运营商赢得用户的关键，千兆宽带的建设将带动10g-pon产业链的成长。在国内云计算市场快速增长和外资运营商进入中国市场的推动下，idc运营商的收入仍有望快速增长，且有很强的确定性，因此建议关注数据端口。