天弘基金刘国江：短期港股利空出尽 后市看好大消费龙头

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我们的记者王明山

自9月份以来，香港股市已经吹响了反击的号角。特别值得一提的是，9月4日，在美国股市隔夜收盘下跌的背景下，恒生指数收盘上涨3.9%，至26523.23点，当日上涨近1000点，为去年11月以来的最大单日涨幅。

田弘沪港通精选基金经理刘国江对港股的突然爆发并不感到意外。今年9月初，他仍坚持自己对香港股市的判断:“无论是横向还是纵向比较，香港股市都被严重低估。中短期内，空的利润基本耗尽，预计将迎来超卖反弹。从长期来看，香港股市的中长期收益和估值有望双双上升。”

2017年4月，刘国江加入田弘基金。经过两年的酝酿和完善，其领先的田弘沪港通于今年4月底正式成立。

田弘沪港通精选主要投资于香港股市，投资于沪港通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。作为沪港通在田弘基金下的首个公开发行产品，田弘基金动用了1000万固有资金购买，刘国江本人“自掏腰包”支付了100万后续资金。他认为，随着中国经济改革开放的深入，旧的动能将逐渐让位于新的动能，新的经济将产生大量的投资机会。作为内地新经济企业的主要上市地之一，香港股市有望培育出一大批优秀企业。

今年港股走势可谓波折重重。前四个月，基本与a股持平，处于震荡上升阶段。五月之后，它开始调整。6月中旬之后，估值得到了修复。然而，在7月下旬之后，估值重心继续下移，在7月和8月，它下降了近10%。总的来说，截至9月3日，恒生指数今年下跌了1.23%，而上证综指今年上涨了17%以上。

至于港股，它们的跌幅有这么大吗？在港股持续调整期间，刘国江经常问自己这样一个问题。

“从基本面来看，中国股票在香港股市的利润贡献约占80%，利润增长率与a股基本一致。此外，从无风险回报率的角度来看，今年世界上许多国家都在降息，美国10年期国债收益率继续下降，这将增强港股投资者的风险偏好，使港股的股息收益率更具吸引力。”刘国江认为，今年港股中表现不佳的a股大幅上涨，更多是由于情绪引发的极度超卖。

9月4日，香港股市终于迎来了久违的飙升。当日，恒生指数和恒生国有企业指数分别上升3.9%和2.52%。刘国江认为，这波反弹反映了港股估值的深度抑制。除了社会事件的预期改善，激增背后的核心逻辑实际上是对高质量基本面回报的极端估值。

他进一步表示，随着8月份香港股市中期报告披露季的结束，目前的负面因素已基本反映在股价上。未来，公司利润和无风险回报都将朝着有利于股市的方向发展。今明两年，他对香港股市的主要消费者更加乐观，尤其是在私人教育、纺织品和服装、食品和饮料以及医药领域的主要投资机会。

持有一组消费类股也是a股机构投资者今年的主要投资策略之一。然而，与a股不同，港股的控股集团效应要弱得多，对捕捉热点影响不大。“香港股市主要是机构投资者，更加专业和理性。如果你想在香港股市赚钱，你必须诚实地彻底研究公司。”刘国江补充道。

(编辑上官门罗)