中科软“产学研”一体驱动高成长 8万亿“蛋糕”取其“精华”

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沪深资本集团黄金证券研究？付芳/研究员苏果·李鸿/编辑

到目前为止，走过23年历程的中软科技有限公司(以下简称“中软”)共有9位高管，其中7位具有中国科学院软件研究所背景，大部分具有技术背景，“雪霸”阵容即将迎来“曙光”时刻。

在左春的领导下，依托中科院强大的人才优势和领先的科研成果，继承中科院的“基因”，把政府和公用事业的“精华”带进8万亿“蛋糕”，无疑是一个高质量的投资目标，这是可以预期的。

8万亿块“蛋糕”？政府和公用事业是“焦点”

正如露丝·格伦威尔所说，价值投资是一个明智的投资理念，他认为相信价值投资并坚持下去是投资成功的基础。近年来，随着中国投资者素质的不断提高，越来越多的投资者开始关注价值投资，如何选择高质量的投资目标成为价值投资的必修课。

在资本市场上，优秀的投资对象应具备良好的政策环境、足够大的市场、成熟稳定的经营模式、核心竞争力、科研创新能力等基本条件。

以软件和信息技术服务业为例，它是大学毕业生的热门行业。根据国家统计局公布的2018年全国城镇单位从业人员平均工资数据，软件和信息技术服务业是年平均工资最高的三大行业之一。

政策方面，2009年至2018年，先后出台了18项产业政策，软件和信息技术服务业被列为国家战略性新兴产业，得到了一系列政策支持。

根据工业和信息化部的数据，预计到2020年，软件和信息技术服务业的业务收入将超过8万亿元，20多家企业的软件和信息技术服务收入将达到100亿元，其中5至8家企业的收入将达到1000亿元。可见，培育大型软件企业是政策取向之一。

到2018年，软件和信息技术服务业总收入达到6.31万亿元，同比增长14.2%。

工业和信息化部数据:2015-2018年软件和信息技术服务业收入增长

根据《2019年北京软件和信息服务业发展报告》，2018年北京软件和信息服务业规模超过1万亿元，提前实现“十三五”规划目标。

另一方面，市场足够大，但行业是高度开放和竞争的。根据Flush ifind的统计，截至2019年7月，中国软件和信息服务企业的数量为19，810家。

数据来源:根据Flush ifind

从软件行业来看，上游行业是硬件设备和云计算服务的提供商，而下游行业是国民经济、政府部门和公用事业。

从细分的角度来看，在与政府部门和公共事业相关的领域，如保险信息化、政府信息化、医疗卫生信息化等，大部分客户是政府单位、大型国有企业、事业单位等。，具有良好的信誉和履约能力，较强的收款能力，以及较低的坏账风险。

智言咨询的数据显示，2017年，中国电子政务市场的投资规模为2861.8亿元，同比增长11.4%。预计到2020年，投资规模将达到3521亿元。

据idc统计，从2008年到2017年，中国保险业it服务的复合年增长率达到10%，2021年整体市场规模预计达到146.52亿元。

中国工业信息网数据显示，2018年，教育信息化财政投入规模达到3132亿元，同比增长14.68%。

此外，市场对空在包括非保险金融和许多公用事业在内的基础产业的信息领域充满了想象。

由于空机房市场大、客户质量高的特点，软件和信息技术服务业涉及政府部门、公用事业等领域，一直是“竞争”的焦点。但是，由于政策法规的影响，准入资格和要求都比较高。目前，市场主要集中在一些具有国有企业或上市企业背景的企业。

连续三年，高增长和高收入的质量排名第一

在软件和信息技术服务业、政务、公用事业等领域，占据一席之地的，有中科软件。作为产业链中的一员，中软成立23年，拥有中国科学院的“背景”。目前，公司的实际控制人和控股股东是中国科学院软件研究所。

2016-2018年和2019年年中，中软的销售收入主要来自政府、国有企事业单位，上述三类客户的销售收入分别占主营业务收入的78.76%、73.54%、71.84%和69.77%。

在客户质量方面，中软的客户主要集中在保险、政务和公共卫生领域，呈现行业特色。客户信誉好，履约能力强，还款能力强，坏账风险低。即使扩张，也不会有客户信用问题。

供应商方面，中科软件系统集成软硬件采购涉及的商品市场丰富，供应商之间竞争激烈，不存在对供应商的依赖。以2019年年中为例，中软对单一供应商的采购没有达到5%。

收入质量方面，2016年至2018年，中科软件的营业收入分别为3908308300元、4307560200元和4850411300元，同比分别增长9.07%、10.22%和12.60%；同期净利润分别为197，238，100元、234，914，700元和320，536，300元，同比分别增长17.44%、19.1%和36.45%。截至2019年年中，中软的营业收入和净利润分别为23.57458亿元和1.302304亿元，同比分别增长14.2%和30.59%。

收入净利润呈现高增长的同时，盈利能力也呈现良好的上升趋势。于2016-2018年度及2019年年中，中软的综合毛利率分别为21.65%、23.18%、23.01%及25.48%。

根据金正岩上海和深圳资本集团的统计，2017-2018年和2019年年中，中软的净资产收益率分别为24.16%、24.9%、29.82%和11.28%，远超同行。其中，2019年中期数据偏低是行业特点，工程验收和结算一般集中在第四季度，公司收入呈现季节性特点。

一般来说，净资产收益率越高，企业的盈利能力越强，管理水平越高。它还全面反映了投资回报的规模和未来投资的价值。

产品被市场认可，并呈现四大核心竞争力

中科软件作为一家从事计算机软件研发、应用和服务的高科技企业，从业务角度来看，其业务涵盖保险信息化、政务信息化、医疗卫生信息化等领域。

根据招股说明书，中软市场主要分布在华北、华东等地。2016-2018年和2019年年中，财务收入分别占公司主营收入的40.32%、47.89%、54.89%和63.29%，主要来自保险信息业务。

截至2019年中期，国内88家财产保险公司中有86家为公司客户，其中64家采用了公司自主开发的财产保险核心业务系统；国内91家寿险公司中，86家为公司客户，其中70家采用公司自主开发的寿险核心业务系统。

2014年至2017年，中软在国内保险行业it解决方案市场份额排名第一，产品和服务得到市场充分认可。

在政府信息化领域，中软参与了多个国家重点电子政务项目的建设，并成功实施了外交签证、环保、交通管理、金融决策、智慧城市等多个电子政务项目。

在医疗卫生信息化领域，CSSC是中国医疗卫生信息化市场的重要参与者。早在2003年，就承担了中国疾病预防控制中心“突发公共卫生事件应急机制监测信息系统”的建设，并取得了成功，多年来参与了国家医疗卫生信息化建设。

在非保险金融领域，中软的客户包括中国发展银行、中国光大银行股份有限公司、中国政府证券登记结算有限责任公司、中国债券信用促进投资有限责任公司、深湾宏源证券有限责任公司、中国发展投资公司、比亚迪汽车金融有限责任公司、丰田汽车金融(中国)有限公司等。

在教育和科学领域，中软的客户包括中国社会科学院、交通部研究院、武汉交通发展战略研究所、中国水利水电研究院、北航大学、空航空航天大学、香港中文大学(深圳)、故宫博物院、国家表演艺术中心、高碑店教育局、敦煌研究院、北京航空航天自动控制研究所等。

在传播媒体领域，中科软的客户包括上海证券新闻学会、中国动画集团有限公司、中国国家广播电台、中国移动通信集团北京有限公司、中国有线电视网络有限公司

在互联网时代，产品为王，数据决定一切，这可能得益于其核心竞争力。

根据中软的介绍，公司的核心竞争力是软件产品的先进技术、高水平的业务资质、高质量的行业客户资源和良好的股东背景。

在这里，我们需要列出一组数据，这些数据得到了中国科学院的支持，具有中国科学院强大的R&D实力和技术基因，为公司承接各种政府、企事业单位项目奠定了良好的企业形象和信用基础。同时，他们也是保险、保险金融、政务、医疗卫生、科学、教育、文化等领域的知名客户，其中90%以上的国内保险公司都是中软的客户。

值得一提的是，此次上市，中软计划募集人民币603，716，500元，用于财产保险领域的参考系统平台项目、人寿保险领域的参考系统平台项目、公共卫生监管服务平台项目、行业应用软件通用组件平台研发项目、行业应用软件运维服务支撑平台建设项目。此次募集的投资项目是对原有行业应用软件领域相关产品的整合、升级和拓展，可以有效提升公司的核心竞争力。

毫无疑问，技术升级带来的前景是可观的。

注重“产、学、研”一体化的战略护航

优秀的产品自然离不开科学研究和创新。创新不仅是推动发展的第一推动力，也是企业在激烈竞争中生存和发展的必要条件。

创新离不开人才。截至2019年年中，中软共有15，788名员工和14，140名技术人员，包括546名硕士及以上学位、11，860名本科生和12，210名30岁以下人士。技术是竞争的基础，人才是技术的基础，中软的人才抑制效应是毋庸置疑的。

中软在2016-2018年度和2019年中期的R&D费用分别为289，501，800元、369，187，900元、439，516，700元和260，534，300元，分别占当期营业收入的7.41%、8.57%、9.06%和11%。

纵观科研成果，有一些数据值得参考。目前，中软已获得297项主要计算机软件版权，4项发明获得专利。在资质方面，中软获得了工业和信息化部颁发的中国信息系统集成与服务一级企业证书、国家保密局颁发的涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质、cmmi5认证等31项资质。，并荣获“中国信息技术服务十年十大龙头企业”等20个奖项。

值得一提的是，中软重视“产、学、研”的合作，推动科研成果的实际转化。先后与中国科学院软件研究所签署合作协议，共同建设精密计算应用联合实验室。

中软注重人才培养和科研创新，已被列为国家规划布局中的重点软件企业。毫无疑问，火车跑得快还是慢取决于火车头是否装得好。

目前，中软董事长兼总经理为左春，曾担任中国科学院软件研究所研究室副主任、博士生导师。曾获中国科学院科技进步奖二等奖、中国软件和信息服务业十大领军人物、北京市科技奖一等奖、海淀区政府颁发的“迎海人才”称号、国务院特殊津贴。

中软九位高管中，有七位有中科院软件所背景，大部分是技术人员，他们有“学霸”阵容。

在左春的领导下，依托中国科学院强大的人才优势和领先的科研成果，继承中国科学院的“基因”，重视科研创新，中软成为中国软件行业百强企业之一，奠定了公司的核心竞争力。

根据中科软件未来的发展规划，可分为五个方面:1 .面向国家战略需要，面向世界科学前沿，面向国民经济主战场；2.把握“互联网+”下的转型机遇；3.充分发挥软件技术优势，依靠资本市场力量；4.建立一个分级的、大规模的软件开发和推广团队；5、改善工作环境，提高员工待遇。

具有科研创新能力和人才聚集能力的中科软已成功登陆上海证券交易所，未来持续盈利能力显著。