申万宏源证券：推进关键制度创新 增强资本市场内在稳定性

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本报记者侯

9月9日至10日，中国证监会召开全面深化资本市场改革座谈会，提出了全面深化资本市场改革的12项重点任务。深湾宏源证券研究所副总经理兼首席分析师王胜在接受《证券日报》采访时表示，全面深化资本市场改革的道路主要集中在:优化资本市场供给；促进关键的制度创新；增强市场内部稳定性。

王胜认为，优化资本市场供给最重要的是提高上市公司质量，严格检查ipo审核，充分利用资本市场的并购和再融资。同时，要加快退市制度的完善，必须实现彻底的退市和退市，从而使资本市场进入和退出，实现上市公司的优胜劣汰。持续、准确监管上市公司，实施更加规范、严格的信息披露制度。

“推进关键制度创新的重点在于推进现有成功的科技创新体系和多层次资本市场体系的不足。”王胜说。

首先，充分发挥科技局作为试验场的作用。在2019年科技板块快速落地的过程中，出现了许多改革和制度创新。注册制度改革将尽快从科技板块延伸到创业板乃至主板市场，市场将明确导向，期待继续推进改革。

其次，弥补多层次资本市场体系的不足，促进资本市场服务中小企业的下沉，真正实现准确的金融服务，为中小企业的成长创造良好的生态环境。推进创业板改革，加快新三板改革，选择多个区域性股票市场进行试点和业务创新。允许高质量的经纪人扩大柜台业务。大力发展私募股权投资，为更多的工业经济和创新经济的发展提供更好的融资环境。

最后，在投资者保护方面，应建立救济补偿和账户大数据监管制度，探索以行政罚款和处罚为主的投资者救济制度机制。同时，建议更好地利用大数据等金融技术手段，重点监控资本账户，通过监控资本账户加大对内幕交易和市场操纵的处罚力度。

深湾宏源证券研究所分析师程响在接受记者采访时表示，法治是增强市场内部稳定性的基础。一方面，加快《证券法》和《刑法》的修订，大幅提高虚假发行、上市公司虚假信息披露、中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。另一方面，积极培育保险、外资、专业资产管理机构、社保基金等中长期投资者进入市场，改变目前以个人投资者和短期基金为主的市场结构。加快资本市场高水平开放，做好对外开放政策的海外路演和市场沟通，向海外投资者说明中国金融业持续开放的决心，在具体制度安排上减少对外资持有单一上市公司股权的限制。同时，推动更多中长期基金进入市场，强化证券基金管理机构和保险基金的长期绩效导向，变短期评估为长期评估，引导机构利用资金优势进行中长期资产配置。推动公共基金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围，加快推进保险和养老产品的递延税收优惠政策，推进中国版401k计划，真正形成能够带动直接融资的长期基金。养老金递延所得税优惠的推广需要财政部等部门的配合，不仅证监会的一个部门可以推广，顶层设计也是如此。

此外，程响认为，有必要推动交易所市场债券和资产支持证券品种的创新，丰富期货期权产品，降低市场波动频率。最重要的是引导市场从长远角度客观解读中央金融工作部署，理解制度创新的长远利益。

(编辑白宝玉)