央行“定向滴灌”小微和民企 专家称结构性货币政策将持续

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■这是实习记者朱迪

为了降低实体经济的成本，央行未来会打什么“牌”？9月20日，一位专家告诉《证券日报》，央行可能会继续采取结构性货币政策措施，比如有针对性地降低RRR利率和定向再融资。

昨日，市场对新贷款市场报价(lpr)的第二次报价表示欢迎，该报价在一年内为4.2%，较第一次报价的4.25%下降了5个基点。

东北证券(Northeast Securities)首席宏观分析师沈新峰认为，未来空的存款准备金率将会下降，而有针对性的存款准备金率下调将在今年剩余时间逐步实施。

今年9月6日，央行宣布决定在2019年9月16日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。此外，为加大对小微企业和民营企业的支持力度，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率进一步下调1个百分点，10月15日和11月15日两次实施，每次下调0.5个百分点。

在近年来小微企业和民营企业支持力度加大的背景下，中国保监会副主席周亮早前在国务院政策吹风会上介绍，今年上半年，小微企业新增普惠贷款利率为6.82%，比2017年全年平均利率低0.58个百分点。其中，五大国有银行平均利率为4.87%，较2018年下降0.66个百分点。

新纪元证券首席经济学家潘向东告诉《证券日报》记者，在低利率报价下调后，未来可能会有一系列措施来降低实体经济的融资成本。

潘向东认为，mlf降息只是时间窗选择的问题。在未来，mlf是一个重要的政策利率。为了引导商业银行的积极性，仍有必要降低mlf利率。同时，商业银行还将结合空的mlf利率下调，根据自身的资本成本、市场供求、风险溢价等因素来确定down /き的实际融资成本。因此，在未来，央行可能仍会下调mlf操作利率，并导致lpr利率下调，从而降低实际利率水平和实体经济的融资成本。

根据潘向东的分析，除了全面降息和RRR降息之外，央行很可能会继续采取结构性货币政策措施，如有针对性的RRR降息和定向再融资，引导更多资金投向中小企业、民营企业和新经济，并降低实际利率水平。此外，央行可鼓励商业银行发行永久债券补充一级资本，积极拓宽信贷渠道，加强前瞻性引导和与市场沟通，增强市场对未来经济发展趋势的信心。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良对《证券日报》表示，在实体融资方面，结构性问题更值得关注。

谢云良建议，短期内可以灵活运用tmlf等结构性货币政策工具，通过加快企业信用信息系统改革和降低利率来降低中小企业的风险溢价，从而鼓励在合法合规的条件下发展非标准化债务融资，解决实体企业的流动性问题。

谢云良表示，从中期来看，一方面可以提高中小银行的银行间负债上限，降低其负债方成本；另一方面，可以适当提高对中小企业不良贷款的容忍度，增加对小微企业贷款比例和增长率的评估。从长远来看，可以实行存款利率市场化改革，大力发展多层次资本市场，提高直接融资比重。