机构预判四季度以结构性机会为主 核心资产+科技成长依旧是配置重点

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我们的记者任晓宇

随着a股纳入国际指数和扩张速度的加快，外资流入量大幅增加。在周一(9月23日)开市之前，S&P道琼斯指数纳入a股的决定首次生效，纳入系数为25%。富时罗素的扩张也在同一天生效，a股的包容系数从5%提高到15%。与此同时，北行基金自8月下旬以来一直持续进入市场。自9月份以来，北行资本净流入已超过700亿元。至于如何解读今年第四季度的市场，券商机构最近已发出了进行预判的声音。

a股将在今年第四季度保持稳定。爱建证券表示，2019年初，市场经历了一轮繁荣，回报较为平静，整体市场形势良好。中后期，市场基本保持区间波动格局。尽管空没有大的上升空间，但空的下降空间有限。市场作为一个整体在波动中是稳定的，这种稳定预计在未来会继续。当然，短期波动仍然会存在，但如果我们正确把握了收益和风险预期，我们就不会受到市场波动的影响。此外，市场估值水平基本保持稳定，没有大幅度提高，整体市场风险不大，这是市场稳定的基础。当然，由于业绩的增长率仍然不乐观，空.的市场估值并没有上升这也决定了整体市场机会不大，更多的市场机会在有增长和估值优势的公司，这是第四季度的主要方向。

今年第四季度，a股市场将回归、反周期和防御性。国信证券认为，展望第四季度，当前市场的主要矛盾仍然是基本面下行趋势。从7月至8月的宏观数据来看，高概率上市公司的业绩增长率将在第三季度放缓。尽管由于去年第四季度商誉减值的基数较低，市场预计第四季度的业绩将保持稳定，但这毕竟只是一个数字游戏。从目前的数据来看，没有领先指标显示上市公司的业绩有回升的趋势。总体而言，第四季度市场形势相对谨慎。在结构上，建议配置“反周期和重型防御”。总的来说，有几个想法:首先，具有强烈低估值防御属性的金融和建筑行业预计在第四季度有超额回报；其次，与经济周期相关性较弱的科技行业有望获得突出的结构性机遇。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)还表示，全球资产将继续从避险资产向风险资产回归。据估计，在第四季度，全球资产也将主要是回报的“避风港资产”。至于a股，虽然目前的估值是分层的，但仍然处于低位:一方面，市场的利润意识开始加深；另一方面，随着随后国内政策的进一步澄清，市场风险偏好预计将继续得到修复。推荐两条主线:第一，选择风格。我们对新基础设施的发展、通信和计算机的增长方式以及对汽车和家用电器消费的低估持乐观态度。其次，我们应该重视稳健的成本效益。对银行和非银行金融的低估值、稳定盈利持乐观态度。

进入第四季度，市场应该会有一些波折。海通证券表示，临近11天长假，预计本周a股将逐渐显现长假效应，指数收缩和震荡将成为常态。另外，长假对国内消费的拉动作用相当明显，所以我们可以关注旅游、餐饮、休闲娱乐等行业的数据，包括相关的交通运输行业。第四季度，市场可能会出现一些波折，这是由于外资流入可能放缓，以及空.方面的优惠政策

在第四季度保持谨慎乐观。摩根士丹利华信基金的股权投资研究团队预测，市场将保持一定的波动范围，存在一定的结构性机会。一方面，随着空开放海外降息，预计空国内货币政策的操作也将扩大；另一方面，经济仍面临一定的周期性压力，有必要观察是否存在超出预期的下行因素。如果中美磋商能在10月初取得初步结果，预计市场将保持高风险偏好。在投资策略上，我们将保持相对均衡的配置，寻找繁荣的子行业，保持以医药和餐饮为代表的核心资产作为底层仓库配置，相对偏向电子、通信、计算机、军工、媒体、新能源汽车等科技成长型行业。

(编辑孙倩策划张颖)