佳禾智能“硬核”供应商或为空壳公司 研发目标现“老调重弹”？

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沪深资本集团黄金证券研究？佳树/研究员？唐？李洪/编辑

2014年6月，成立近一年的嘉禾智能科技有限公司(以下简称“嘉禾智能”)被认定为东莞市第八批上市备份企业。

在资本市场之外“蹲”了五年之后，嘉禾智能的表现并不“强大”；多个供应商支付的社保号为0，即“空壳牌”公司；增加投资项目或夸大设备采购数量；其R&D目标或成就已经形成，并被怀疑“圈钱”。

或者从“空壳牌”公司购买的供应商的质量令人担忧

嘉禾智能，位于东莞市松山湖，前身为广东嘉禾声学技术有限公司..2016年10月14日，嘉禾智能完成了股权分置改革，两年后对资本市场产生了影响。

近年来，嘉禾智能的增长率有所下降。

2015年至2018年，嘉禾智能的营业收入分别为5.75亿元、8.32亿元、12.18亿元和13.47亿元，2016年至2018年分别增长44.6%、46.45%和10.59%。

同期，嘉禾智能净利润分别为348.3万元、2859.1万元、6207.11万元和11034.91万元，同比分别增长720.88%、117.1%和77.78%。

2019年上半年，嘉禾智能的营业收入和净利润分别为8.82亿元和3639.35万元。

嘉禾智能的报告期为2016年至2018年及2019年上半年。作为一家电器制造商，嘉禾智能在报告期内主要通过oem模式和odm模式运作。

2016-2018年和2019年上半年，嘉禾智能主要产品耳机的销售收入分别占主营业务收入的81.5%、85.23%、83.91%和93.1%，耳机销售收入占嘉禾智能主营业务的一半以上。

2016-2018年和2019年上半年，嘉禾智能主要产品耳机的毛利率分别为20.25%、18.12%、19.77%和15.26%；产销率分别为98.47%、104.4%、101.09%和99.12%。

值得注意的是，嘉禾智能的许多供应商都有0名社保员工，所以他们可能会从“空壳牌”公司购买。

根据2018年11月30日提交的招股说明书(以下简称“2018年11月招股说明书”)，东莞华成塑料化工有限公司(以下简称“华成塑料”)自2015年至2016年连续两年成为嘉禾智能第五大供应商。同期，嘉禾智能分别向华成塑料购买了992.77万元和164.166万元。

根据东莞市市场监督管理局的数据，华成塑料成立于2013年10月15日，现已被取消。最终批准日期为2017年8月9日，实际控制人为吴芳。2016年，华成塑料雇佣了一名员工。

令人不解的是，吴芳控股的另一家公司东莞宋轶塑料原料有限公司(以下简称“宋轶塑料”)成立仅一年就向嘉禾智能购买了高达100万元的产品。

根据2018年11月发布的招股说明书，2018年上半年，宋轶塑料首次成为嘉禾智能十大供应商之一，嘉禾智能以737.37万元从宋轶塑料购买，占购买总额的1.87%。

根据市场监督管理局的数据，宋轶塑料成立于2017年1月23日，实际控制人是吴芳。从2017年到2018年，宋轶塑料的社会保障缴费人数为0。该企业宣布其营业执照无效。

巧合的是，嘉禾智能的外包加工商全年也有0名社保员工。

根据招股说明书，2016年至2018年及2019年上半年，东莞华银电子科技有限公司(以下简称“华银电子”)是嘉禾智能的主要外包处理器，嘉禾智能向华银电子支付了款项。加工费分别为279.57万元、366.31万元、315.78万元和193.67万元，计入年度对外加工

根据市场监督管理局的数据，华银电子2017-2018年的社保员工人数都为零。

同时，常年为嘉禾智能提供电池产品的重庆紫健电子有限公司(以下简称“紫健电子”)曾生产自燃锂电池，导致产品质量风险高。

2016-2018年和2019年上半年，嘉禾智能从紫健电子购买的电池分别为1787.06万元、1700.58万元、2091.04万元和2117.72万元。

根据(2015)深保发民一子楚第2095号，2015年4月17日，紫健电子因向深圳市金德利科技有限公司(以下简称“金德利科技”)提供的“锂电池”产品自燃被金德利科技起诉。2016年9月20日，广东省深圳市宝安区人民法院判处紫健电子赔偿克劳德来科技80.64万元。

巧合的是，紫健电子的子公司也因环境问题受到行政处罚。

根据东环发字[2017]第2967号文件，2017年9月20日，紫健电子的子公司广东伟都力新能源有限公司未经环保部门批准开工建设，必要的污染控制设施已经完成。但环保部门环保验收不合格，东莞市环保局给予行政处罚。

根据招股说明书，嘉禾智能建立了完善的供应商管理机制，不断检查供应商的技术、质量、交货期、价格和服务水平，形成了稳定的合格供应商名单。

嘉禾智能如何通过选择与产品质量记录不佳的供应商合作来消除风险并确保产品质量？此外，嘉禾智能集资项目的问题也值得关注。

筹资项目可能与“泡沫”混在一起，或者利用现有的研发成果筹集资金

本次上市，嘉禾智能计划募集50.8亿元，用于电声产品智能工厂建设项目、R&D中心建设项目和营运资金补充。其中，R&D中心建设项目的设备采购量与环评报告存在“出入”。

根据招股说明书，嘉禾智能R&D中心建设项目计划使用募集资金6460.8万元，将在广东省东莞市石牌镇实施。2018年1月23日，东莞市环保局发出东环建[2018]414号，批准该项目建设。

根据东莞市生态环境局的资料，东环建[2018]414号的验收编号为20180000300。2018年1月8日，东莞市生态环境局受理的R&D中心建设项目环境影响评价报告(以下简称“环境影响评价报告”)的受理号也是20180000300，环境影响评价报告中的R&D中心建设符合嘉禾智能招股说明书的披露。

因此，以上两个项目可能是同一个项目。

招股说明书显示，嘉禾智能R&D中心建设项目设备采购及安装费用为人民币3271万元，占总投资的50.63%。

其中，计划购买声学实验室设备27套，总金额809万元；188套电子实验室设备，总金额762万元；10台软件实验室设备，总金额92万元；7套结构实验室设备，总金额271.5万元；58套可靠性实验室设备，总金额940.5万元；自动化实验室设备23套，总金额324万元；办公室设备160套，总金额72万元。

根据环评报告，R&D中心建设项目设备清单分为声学实验室、电子实验室、软件实验室、结构实验室、可靠性实验室等设备。

其中声学实验室设备27台，电子实验室设备188台，软件实验室设备10台，结构实验室设备7台，可靠性实验室设备49台，其他设备中办公计算机和办公软件160台。

也就是说，在嘉禾智能R&D中心建设项目的环评报告中，可靠性实验室设备和自动化实验室设备分别比招股说明书少9台和23台。

同时，嘉禾智能R&D中心建设项目的R&D目标可能已经形成R&D成果。

根据招股说明书，R&D中心建设项目的R&D目标包括麦克风阵列技术。

其中，麦克风阵列技术的具体内容是:智能扬声器用于远场语音唤醒和识别，需要多麦克风阵列来完成噪声消除；麦克风阵列主要由一定数量的麦克风按照一定的几何结构排列而成，一般包括2、4、6个麦克风和6+1个麦克风，用于采样和处理声场的空之间的特性；嘉禾智能将完成声源测向、波束形成、回声消除等算法设计。，并将其用于智能扬声器和语音交互式耳机产品。

根据国家知识产权局的数据，2018年2月2日，嘉禾智能申请了智能扬声器专利。截至今天，专利状态正在等待实际的审判请求。

该智能扬声器专利包括麦克风阵列模块，并且在一些实施例中，降噪模块被布置在麦克风阵列模块中。因此，通过降噪模块，可以最大限度地滤除环境背景声音，提高外围设备对麦克风阵列模块拾取的声音的语音识别效果，从而提高用户的智能语音交互体验。

同时，在一些实现方法中，该智能扬声器专利还包括回声消除环路，用于将语音处理模块发送的语音数据反馈给麦克风阵列模块。

这意味着嘉禾智能申请的智能扬声器专利和R&D中心建设项目研发目标麦克风阵列技术都适用于智能扬声器，它们的功能是一样的。

巧合的是，作为R&D中心建设项目研发目标的麦克风阵列技术可能存在同质化问题。

根据国家知识产权局的数据，2019年6月25日，厦门思信微科技有限公司申请了一项具有通用红外控制功能的智能扬声器系统及其操作方法的专利。截至今天，专利状态正在等待一个真正的审判提案。

在该专利特征中，智能扬声器包括麦克风阵列；在该专利的操作方法中，当用户向智能扬声器发送语音命令时，麦克风阵列拾取声音，将其发送到语音降噪模块以进行降噪，将其发送到声音识别模块以进行识别，然后将其发送到管理模块以将其转换成命令并将其发送回智能扬声器。

根据国家知识产权局的数据，2018年1月31日，张德明为一款智能扬声器申请了专利，截至今天，专利状况正在等待实际的提案。

本专利的发明内容包括:提出了一种智能音箱。麦克风阵列设置在音箱上，利用本发明特定的主麦克风选择算法来确定主麦克风，从而达到更好的降噪效果，大大提高了采集用户声音的准确性和效果。

筹资项目的研发目标与许多公司的专利内容相似。如何体现嘉禾智能技术的创新？这一次，嘉禾智能尚待市场检验。