9月24日券商晨会研报汇编

本篇文章1584字，读完约4分钟

[天丰证券]

化学工业:饲料需求上升，维生素板块积极布局。饲料需求的恢复将导致维生素价格的恢复。生猪价格创下历史新高，预计该股将企稳反弹。随着旺季的临近，饲料企业pmi指数大幅上升。维生素作为一种添加剂，在饲料成本中所占的比例很低。一旦供需不匹配，价格很容易飙升和暴跌。除去个别品种的波动，维生素的整体价格水平随着历史上育种的繁荣周期而波动，这与猪育种的利润高度相关。作为后繁殖周期品种，猪肉价格的上涨推动了库存和饲料需求的增加，进而推动了维生素价格的上涨。我们相信，随着消费旺季的到来，现在是积极摆放维生素板的时候了。其中，我们对va、ve和生物素的价格持乐观态度。va的主要目标是新和城、浙江医药和金达威。虚拟企业的主要目标是浙江医药和新河城；生物素的主要目标是新和成和盛大生物。投资建议:推荐维生素行业领军企业新城，关注浙江医药、金达威、盛大生物。

医药:集中采购报价即将公布，将持续关注增量投资机会。迈克生物。核心逻辑:1 .产品线完整而丰富。目前，有生化、发光、血细胞、凝血、poct、pcr、测序、血型等产品具有很高的抗风险能力；2.化学发光产品线(a股只有两家大型企业)。未来三年有望保持50%的复合增长率，发光试剂的毛利水平约为80-90%。高利润产品的高增长将带来利润的增加；3.传统产品的增速高于行业增速，包装效应开始显现。目前，有300多个集中收集医院，包括一些前三名。我们预计19-21年每股收益为0.98/1.26/1.64元/股，维持买入评级。稳健组合:健康园、迈克生物、安图生物、万福生物、迈瑞医疗、金隅医疗、恒瑞医疗、皮恩泽黄、通化东宝、爱尔眼科、美年康、泰格医疗、无锡药业、云南白药、长春、凯莱英、科伦药业。

[平安证券]

银行:总的来说，《净资本管理办法》是新的资产管理规定的补充和落地。一方面，它划定了资本底线，确保理财业务风险可控；另一方面，通过设定适合金融子公司业务模式和风险特征的业务风险权重，引导资金配置标准化资产，实现金融业务转型的平稳过渡。在业务层面，自有资金的风险系数高于理财资金，存在抵消需求的风险，这也反映了自有资金作为流动性担保的定位；但是，包括股票在内的标准化权益资产和债务资产的风险权重为0，这将引导财富管理基金配置标准化的高信用评级资产。目前，已有32家银行宣布了金融子公司的筹建计划，各大银行也相继获准开业。未来，随着金融子公司的落地和规范化，银行业务空空间将进一步扩大，拥有强大投资和研究能力以及积累客户渠道的银行将拥有比较优势。考虑到利率处于下行通道，负债方的存款成本相对刚性，行业息差承压，但目前行业估值处于历史低位，基本面稳定，股息收益率高，在宏观经济低迷下具有防御价值。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、工商银行、建设银行和农业银行。

[川财证券]

电子产品:电子行业的出色表现主要得益于苹果新iphone11系列的首发式，以及华为mate30系列和相关智能设备的正式发布。随着未来5g建设水平的提高，ar/vr可穿戴设备、智能家居、网络无人机等各种智能终端有望在后期得到进一步发展。此外，国内半导体领域进展顺利，国内dram亮相，多个晶圆生产项目投产。总投资1500亿元的长信存储芯片自主制造项目宣布投产，华虹无锡项目12英寸生产线正式建成投产，广东心悦12英寸晶圆项目正式投产。性能卓越、R&D投资高的半导体质量目标与5g消费电子相关，包括设计公司圣邦、京佳维、紫光国威、丁晖科技、卓胜伟、文泰科技、博通集成、设备公司北华创和中威、电子元件公司沪电、艺声科技、李勋精密、丁鹏控股、顺罗电子等。

宏观上，社会融资增速稳定，贷款同比下降。从当前货币信贷形势来看，社会融资规模增速相对稳定，但现有人民币贷款同比增速仍处于持续下行通道。今年一季度，贷款占全年的近40%，明显超过往年的正常水平，接近2016年的水平。远期贷款将导致年度贷款增速逐步下降，人民币贷款增速在第四季度不太可能回升。与此同时，与信贷密切相关的m1-m2增速差异在今年第一季度明显加大，第二季度和第三季度基本保持平稳波动趋势。在过去10年信贷息差处于低点、空下行有限的背景下，很难看出第四季度m1-m2增长率的差异明显上升。

[苏州证券]

纺织品和服装:经济仍在触底，需求方是否稳定仍有待观察，但无风险利率继续下降。上周发布的8月份经济数据显示，经济仍在触底，企稳进度低于市场预期。运动仍然是服装的最佳途径。得益于消费者生活方式和穿着趋势的改变，体育已经成为近五年来服装市场增长最快的市场。同时，由于运动服装的功能要求更高，R&D和广告的规模效应更强，其市场份额趋于更加突出。安踏、李宁和Xtep近年来的表现都超过了行业平均水平，这一趋势将在2019年继续。主要投资项目:1 .大众消费品领先竞争优势带来的集聚效应，相应的目标包括马森服装和蓝海a股、安踏体育、波司登和李宁港股等。2.创新商业模式带来的高质量增长机会包括凯润股份和南极电子商务。3.制造业领导者能否在第四季度取得巨大成功也是需要监控的主要投资领域。