全通教育收购吴晓波频道遇阻 标的去“吴晓波”化或成空壳

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蔡联(南京记者贾)据报道，9月23日晚，全通教育(300359.sz)在披露了重大资产重组计划后宣布了进展情况。全通教育表示，公司收购杭州八九岭尚未就核心条款达成最终共识；可能导致公司董事会或交易各方取消或暂停重组计划或对重组计划进行重大变更。

今年3月，自全通教育宣布收购杭州八九岭以来，引起了社会和业界的广泛关注，并先后两次被深交所查询，其间有起有落。

有趣的是，在全通教育宣布其收购被阻止的同一天，此次收购的核心资产吴晓波频道应用发布了一份文件，宣布其正式更名为890新业务应用。

分析师认为，如果收购失败，对于业绩增长乏力的吴晓波频道和全通教育来说，将是一个“两败俱伤”的局面。

这次收购被深圳证券交易所询问了两次

今年3月，全通教育的公告披露，它计划以15亿元的价格收购金融作家吴晓波巴九龄96%的股权，但随后深交所两次询问。调查的重点是，这笔交易是否是吴晓波个人知识产权的证券化，以及如果吴晓波五年后离开该公司，该如何处理。

对此，全通教育回应称，此次交易的实质是目标公司完整业务系统的证券化，而不是吴晓波个人知识产权的证券化。吴晓波离职后，通才教育一方面将进一步完善巴九龄的业务体系和团队建设，另一方面巩固和增强巴九龄的经营独立性，并采取针对性措施削弱吴晓波个人对业务的直接影响。

尽管回答了深圳证券交易所的两个问题，但收购全通教育仍有压力。通识教育承认，目标巴九龄对吴晓波仍有一定的依赖性。如果吴晓波今后犯了严重的错误，影响到他的个人形象和声誉，可能还会对上市公司和巴九龄的经营产生很大的不利影响。

值得一提的是，此次收购中杭州八九岭的估值为15亿元，比之前20亿元的估值低了5亿元。

分析师告诉财联社，全通教育业绩增长乏力，收购890的目的是希望吴晓波频道的核心资产成为公司业绩的新增长点。初创公司的估值已经降低，这与之前的心理预期不同。双方对上市公司的未来表现存在分歧也是合理的。

然而，关于此次收购双方的主要分歧以及今后如何妥善解决分歧，蔡联记者联系了全通教育，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

目标的核心资产是“吴晓波”

此次收购中，杭州八九岭的核心资产是吴晓波渠道应用。

根据公共信息，吴晓波频道应用是一个课程学习平台，专注于服务新中产阶级，为新中产阶级提供工作和生活所需的新认知和技能。2018年，吴晓波频道应用的净利润为7500万元。

9月23日，在全通教育宣布其收购被阻止的同一天，吴晓波渠道应用发布了一份文件，宣布其正式更名为890新业务应用，这似乎是目标核心资产成为“吴晓波”的重要一步。

但是对于那些依靠个人知识产权来发展和创收的自媒体初创公司来说，一旦个人知识产权被移除，会有什么影响？

曾购买过吴晓波频道产品的相关人士告诉财经新闻社，当他购买与吴晓波频道相关的产品时，他去了吴晓波。如果吴晓波的个人品牌被削弱，应用程序对他的吸引力肯定会减弱。

对此，著名经济学家宋清辉也对财联社表示，自媒体初创企业依靠个人知识产权获得发展和收入，这不适合成为上市公司的收购目标。如果目标公司是de-ip，它将对上市公司的收购产生致命的影响，而且它可能只收购一家空壳牌公司。

值得一提的是，2015年11月，蓝狮(Blue Lion)成功在新三板上市。蓝狮是一家初创公司，出售了其在吴晓波的大部分股份。在登录新三板之前，“吴晓波频道”暂时安装在蓝狮，成为蓝狮的收入重点。

上市一年后，吴晓波频道被剥离。蓝狮的表现也大幅下滑。2016年，蓝狮的收入大幅下降了23.29%。2017年上半年，收入2352.66万元，同比下降29.65%；上市公司股东应占净利润350.9万元，同比下降73.07%。然后蓝狮从新的第三板退市。

收购不成功或形势失控

全优教育于2014年1月21日登陆创业板。在“互联网加”的趋势下，全通教育的股价高达467.57元，成为当时沪深股市的第一只高价股票。但随后公司股价暴跌，商誉受损，大量投资者遭受重大损失。

近年来，通才教育的增长乏力，陷入亏损泥潭。据年报显示，2018年全通教育收入为8.4亿元，净利润为6.57亿元。根据2019年半年度报告，全通教育的收入为2.48亿元，净利润为2546万元。

证券教育行业分析师吴在接受记者采访时表示，在过去的几年里，通才教育没有找到一个特别明显的增长点。目前，全通教育确实需要通过并购实现业绩增长。如果这次收购失败，对全优教育无疑是一个巨大的打击。

据互联网教育公司鸿安风险挖掘系统(Hongan Risk Digging System)统计，自2014年上市以来，全通教育2018年在软件信息服务方面的收入为8.34亿元，其他收入为573万元。2019年上半年，涉嫌财务粉饰和盈利健康水平两项指标处于异常状态。与前期相比，公司应收账款增加了30%以上，资产减值比例显著增加，销售收入下降为负，存货增加为正。

对巴九龄来说，这次收购失败了，实现注册a股的愿望成了空.与此同时，它还宣布，新的互联网创业公司与知识支付在资本市场再次失败。

基于知识的支付在2016年处于风口浪尖，并在2017年达到顶峰。艾瑞咨询发布的《中国在线知识支付市场研究报告》显示，2017年中国知识支付行业规模约为49.1亿元，同比增长近三倍。吴晓波频道在2017年也获得了两轮融资，估值高达20亿元人民币。

2018年，许多a股上市公司一度掀起收购此类公司的热潮，包括汉业(600226.sz)、李奥(002131.sz)和华为文化(002502.sz)，这些公司因其天价收购意向而闻名。然而，在中国证监会或香港交易所发出询证函后，截至2018年底，这三家公司的所有收购计划均以失败告终。

在这方面，著名经济学家宋清辉告诉财联社，知识支付目前正从蓝海阶段过渡到红海阶段。另外，行业竞争非常激烈，未来前景不容乐观，因此很难成为上市公司稳定的利润增长点。