仙乐健康虚假宣传欺骗消费者 “佛系”挑选供应商或埋雷

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金正岩集团罗久/唐研究员/编辑

2019年9月25日，仙乐健康科技有限公司(以下简称“仙乐健康”)正式登陆资本市场。在这方面，市场上也有很多好消息。根据中国产业研究报告网发布的《2019-2025年中国保健品市场深度研究与展望报告》，2017-2021年中国保健品消费市场年均复合增长率约为25.71%。

然而，近年来，仙乐的健康表现却“坐过山车”，毛利率远低于同行，存在过度包装、虚假宣传等违法行为。与此同时，随着供应商的高度集中，仙乐的主要卫生供应商有一段“黑色历史”，原材料的质量隐患不容低估。

演出上演“过山车”虚假宣传“欺骗”消费者

仙乐健康成立于1993年，是营养和保健食品领域的综合服务提供商，提供全面的专业服务，如配方开发、工艺设计、标准研究、产品注册支持和产品生产。

近年来，仙乐的健康表现呈现出“过山车”的趋势。

2012年至2018年，仙乐卫生营业收入分别为5.54亿元、6.99亿元、7.79亿元、8.24亿元、7.86亿元、13.3亿元和15.95亿元，同比分别增长26.17%、11.44%和5.89%。

2012年至2018年，仙乐健康净利润分别为4533.3万元、5454.8万元、6144.9万元、5626.6万元、70372.62万元、10429.9万元和20322.53万元，2019年上半年净利润为8847.31万元。

巧合的是，仙乐的健康毛利率远低于其同行。

招股说明书显示，2016-2018年和2019年上半年，仙乐健康的综合毛利率分别为32.37%、32.99%、34.66%和33.3%。

与同行业公司相比，2016-2018年及2019年上半年，汤臣汴建股份有限公司的综合毛利率分别为64.4%、67.08%、67.66%及68.01%；通用营养中心公司的综合毛利率分别为33.86%、32.61%、33.19%和36.12%。可比同行的平均毛利率分别为49.13%、49.85%、50.45%和52.06%。

对于综合毛利率与同行业上市公司存在差异的原因，仙乐健康解释说主要是由于经营模式和细分领域的差异。

事实上，仙乐的健康问题不止于此。仙乐健康被发现包装失败，并被怀疑过度包装。

招股说明书显示，2016-2017年，仙乐健康(不含阿扬达)包装原材料采购金额分别为1.07亿元和1.36亿元，分别占仙乐健康(不含阿扬达)当前采购总额的22.2%和22.63%。

根据上海市政府的公开信息，2013年第一季度，上海市质量技术监督局对上海部分企业生产和销售的糖果、休闲食品(包括坚果制品和炒货)、保健食品、茶叶等商品包装的计量和监管进行了专项抽查。总共随机挑选了60批货物。经检验，8批不合格，所有不合格项均被包装，其中乐贤健康生产的空间隙率鱼油软胶囊浓缩磷脂软胶囊(梧州)名列其中。

根据上海市政府的公开信息，2015年上半年，上海市质量技术监督局对在上海销售的保健食品的商品包装进行了抽查。共抽查了6批商品。经检验，4批不合格，且所有不合格品均为包装空缺口率。仙乐生产的鱼油软胶囊就是其中之一。

2015年5月1日，国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布的《限制商品过度包装通则》正式实施。要求在不损害商品包装功能的基本原则下，包装应轻便简单；填料尺寸和形状应合适，尽可能简化结构、减少填料层数和填料空间隙比。过度包装是指超过正常包装功能要求的包装，其包装层数、包装空缺口率和包装成本超过必要的程度。

此外，仙乐的健康产品也因涉嫌虚假宣传而被通报。

根据国家食品药品监督管理局[2012]193号文件规定，仙乐卫生部保健食品(证书持有人)“维托里牌天然维生素E辅酶q10软胶囊(广告中命名为:全信泰q10软胶囊)”，具有经批准的“缓解体力疲劳、增强免疫力”的保健功能。广告宣称“它打破了心脑血管疾病的不治之症神话；像冠心病、胸闷、心悸、气短一样，3-7天就会消失；冠心病、心绞痛、心力衰竭、心肌梗塞、心肌肥大等。，让心力衰竭患者在8周内看到奇迹；心律失常、高血压、低血压、糖尿病、脑瘫、帕金森病等。让每一个脑病患者在4周内见证希望。保健食品的功能性宣传超出了食品药品监督管理部门批准的内容，包含了利用消费者的形象和名称来证明产品功效、科学表述功效的断言和保证等内容，严重欺骗和误导消费者。

业绩坐过山车，毛利率低于同行，非法踩线涉嫌过度包装和虚假宣传，仙乐的健康受到困扰。然而，仙乐的健康问题远未结束，供应商可能高度集中。

依赖单一供应商采购的供应商占99%以上或集中度较高

除了仙乐自身的健康问题，背后的供应商高度集中也不应该被低估。

根据说明书，仙乐的主要保健原料包括鱼油、明胶、维生素、鱼肝油、硫酸软骨素等。，其中鱼肝油、硫酸软骨素等原料可能存在供应商集中的问题。

2016-2018年和2019年上半年，仙乐健康从莱西夫购买的鱼肝油分别占本期购买鱼肝油总量的80.54%、84.08%、96.96%和98.57%；从嘉兴恒杰生物制药有限公司(以下简称“恒杰生物”)购买的硫酸软骨素分别占本期购买硫酸软骨素总量的86.02%、94.83%、99.74%和99.81%。

值得一提的是，仙乐的健康明胶原料也可能有高浓度的供应商。

根据仙乐健康于2017年7月17日签署的招股说明书，美国大岭配料有限公司(以下简称“美国大岭”)、泰国桑德勒控股有限公司(以下简称“泰国桑德勒”)和包头东宝生物技术有限公司(以下简称“东宝生物”)是仙乐健康明胶原料的主要供应商。

自2014年至2016年，仙乐健康从上述三家供应商处采购的明胶总额分别为人民币56，702，700元、人民币64，300，500元和人民币50，648，000元，分别占当期明胶采购总额的83.61%、94.32%和89.37%。

由此可以估计，2014-2016年仙乐保健明胶的总购买量分别为6781.81万元、6817.27万元和5667.23万元。同期，仙乐健康从美国达林购买的明胶金额分别为3367.31万元、3924.36万元和3159.31万元，分别占同期明胶购买总额的49.65%、57.56%和55.75%。

也就是说，在报告期内，即2016年至2018年期间和2019年上半年，仙乐可能存在保健明胶原料供应商高度集中的问题，这在招股说明书中没有披露。

关于一些原材料供应商高度集中的问题，仙乐卫生在其招股说明书中表示，如果现有主要原材料供应商的经营或与现有主要原材料供应商的合作出现问题，可能会对仙乐的健康相关产品的生产和销售产生一定的影响。然而，仙乐主要的健康原料供应商却被“黑色历史”所困扰。

硫酸软骨素的主要供应商年年亏损？以“低价”打开市场

根据招股说明书，恒杰生物是仙乐硫酸软骨素作为健康原料的主要供应商。截至2019年上半年，仙乐健康购买恒杰生物的金额占本期硫酸软骨素购买总额的99.81%，仙乐健康可能依赖恒杰生物。

然而，恒杰生物科技的R&D实力不足，其市场发展依赖于“低价”或不“可靠”的合作伙伴。

根据恒杰生物2016年提交的公开转让说明书(以下简称“公开转让说明书”)，恒杰生物成立于2001年，从事硫酸软骨素和硫酸软骨粉产品的研发、生产和销售。截至2015年10月31日，恒杰生物拥有33名员工，其中R&D部门5名，生产部门12名。从职工教育结构来看，横街生物本科及以上、专科、高中及以下的人数分别为5人、10人和18人。

根据市场监督管理局的数据，截至2018年，恒杰生物安全贡献者最多为34人。这意味着恒杰生物公司的规模仍可能与2015年持平。

显然，恒杰生物公司规模小，员工教育水平普遍较低。其研发实力也令人担忧。

根据公开转让说明，恒杰生物的核心技术人员是王和朱。王曾担任嘉兴佳思生化厂业务总监，现为恒杰生物董事长。毕业于浙江师范大学植物学专业，曾任中国红网编辑；后来，他成为恒杰生物的研发人员。截至2016年2月26日，他仍是恒杰生物研发的负责人。

植物学毕业生和新闻网站编辑都是R&D的负责人，而恒杰生物R&D的人员可能被怀疑“专业不匹配”。

同时，恒杰生物的R&D消费率不高。自2013年至2014年及2015年1月至10月，恒杰生物的R&D费用分别为53.44万元、31.92万元及136.78万元，分别占当期营业收入的1.64%、0.51%及2.11%。

根据研发结果，恒杰生物只有一项发明专利，名为“一种高纯度硫酸软骨素的制备方法”，该专利发明并非“自主研发”。根据公开转让指示，2007年，恒杰生物与浙江工业大学签署了合作开发协议。根据协议，浙江工业大学主要负责机械化学萃取技术的小规模研究和中试设计，项目研究成果由双方共享。；项目开发完成后，专利技术将由双方共同拥有。

在R&D实力不佳的情况下，恒杰生物的经营业绩并不令人满意，而且已经亏损多年。

根据公开转让指令，恒杰生物在2013-2014年和2015年1-10月的营业收入分别为人民币32，655，100元、人民币62，135，700元和人民币64，703，000元，净利润分别为人民币-3，002，100元、人民币-500，800元和人民币-591，800元。同期，恒杰生物的毛利率分别为7.12%、7.49%和8.44%。

对此，恒杰生物解释说，这主要是由于产品毛利率低。截至2016年2月26日，恒杰生物(Hengjie Bio)尚未获得gmp认证，不具备生产医药级硫酸软骨素的资格。产品主要是食品级硫酸软骨素。与医药级硫酸软骨素相比，该系列产品进入壁垒更低，市场竞争更激烈。报告期内，恒杰生物试图开拓市场，产品价格较低。

上述种种迹象表明，恒杰生物研发力量不足，产品竞争力弱。雪上加霜的是，恒杰生物仍然存在一些违法问题，如虚假宣传和环境污染。

根据贾建[2019]76号文件，恒杰生物开始使用“嘉兴恒杰生物医药有限公司，最早、最专业、最大的硫酸软骨素生产企业(药品生产许可证)”和“嘉兴恒杰生物医药有限公司，成立于1997年，是其中之一

据媒体报道，2011年6月，恒杰生物的一个生产车间发生爆炸，造成1人死亡，2人受伤。

2017年，恒杰生物甚至“吃”了两张违反安全规定的罚单。

根据嘉南公(七)刑分决字[2017]第12317号文件，恒杰生物存在未按规定记录剧毒化学品和易爆炸危险化学品销售和采购的违法行为。

根据(南安监罚[2017]32号)文件，恒杰生物存在未制定事故隐患治理方案的违法行为。

根据公示催告中的披露，根据嘉兴市南环区环保局[2013]30号文件，在对横街生物进行现场检查时，发现废水直接排入管网，横街生物被罚款3万元。

嘉兴市南湖区环保局根据南环汾聚字[2013]83号，发现废水直接排入管网，对恒杰生物处以5万元罚款。

因此，仙乐健康硫酸软骨素的主要供应商担心自身实力，经常违规，或者是“猪队友”。另一方面，明胶(仙乐健康的主要原料)的主要供应商受到了软环境处罚，或者不是好朋友。

明胶的主要供应商经常违反环境或缺乏社会责任意识

作为仙乐健康明胶原料的主要供应商，泰森勒、大岭和仙乐健康的合作可以追溯到2014年。在报告期内，即从2016年到2018年和从2019年1月到6月，泰森德勒和美国达林仍然是仙乐的前五大健康供应商。

根据郑锦研究的沪深资本集团的研究，美国的泰山勒和大岭地区存在着环境违法的“黑色历史”。

根据招股说明书，泰森德包括其子公司浦邦明胶(黑龙江)有限公司(以下简称“浦邦明胶黑龙江”)和浦邦明胶(温州)有限公司(以下简称“浦邦明胶温州”)等。

根据平环发字[2015]172号文件，2015年7月16日，浦邦明胶温州因水污染物超标排放被罚款29.9万元。

根据平环发字[2016]第12号文件，2016年4月13日，浦邦明胶温州因丢弃、抛撒工业固体废弃物被罚款3.5万元。

根据平环发字[2017]61号文件，2017年4月24日，浦邦明胶温州设立了私人暗管，部分废水处理设施的锅炉水通过厂外循环池的管道泄漏出环境，泄漏水样ph值为12.29，超标排放，污染环境。浦邦明胶温州公司的上述行为构成私设暗管行为，被罚款10万元。

此外，值得一提的是，根据市场监督管理局的数据，浦邦明胶温州已于2019年5月14日被清算和注销。

根据黑环发[2014]132号文件，黑龙江普邦明胶因存在“未验收延期试产”问题，被责令限期办理验收手续，竣工时间为2014年12月15日。

根据黑环法[2014]19号文件，黑龙江浦邦明胶由于存在煤场和灰渣，没有防尘措施；齐齐哈尔市环保局对多管除尘器末端漏风和异常运行进行了判定。

根据黑环法监局[2017]11号文件，黑龙江普邦明胶被齐齐哈尔市环保局责令立即整改，原因是自动监测设施的比对试剂过期。

根据黑龙江省生态环境厅的数据，黑龙江浦邦明胶是2015年至2018年的重点监测企业。

美国的大岭也“踩了雷”环保问题。

根据招股说明书，美国大岭包括其关联公司罗赛洛(广东)明胶有限公司(以下简称“广东罗赛洛”)、罗赛洛(大安)明胶有限公司和罗赛洛(温州)明胶有限公司..

根据goodjobsfirst的数据，自2000年以来，美国大岭已有22项环境违规记录和32项工作场所安全或健康违规记录。

根据粤府发[2015]37号文件，罗赛洛存在水污染物超标的违法行为，责令立即拆除调节池内的阀门和暗管，停止超标排放污染物，并处以5万元罚款。

选择与实力令人担忧、缺乏社会责任意识的供应商合作，能否保证仙乐卫生采购原材料的质量？作为下游产品制造商，其产品质量如何？就仙乐的健康而言，其资本市场仍可能面临挑战，郑锦研究将关注公司上市后的表现。