海航集团持续“抽血”旗下上市公司 回归主业难落地

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(记者李丹宇)近日，一位与HNA关系密切的知情人士向金融协会透露，海航集团的大量短期负债将于年底到期，HNA控股(600221.sh)为集团提供了贷款担保，这是一次“输血”。

目前，HNA控股超过40%的对外担保额度是针对HNA子公司的，这似乎与海航集团“回归主营业务”的口号背道而驰。

关于“输血”的问题，采莲记者通过各种渠道与HNA控股进行了核实，并发出了采访提纲，但截至记者发稿时尚未收到回复。

HNA控股拥有大量担保或影响了主营业务

作为海航集团主营业务的上市公司，HNA控股在业内被称为海航集团的“摇钱树”。9月25日，该公司宣布将向海航集团提供16.8亿元的贷款担保。公告称，HNA控股签署的《担保协议》主要包括最高额担保合同和最高额质押合同两部分。其中，最高额保证合同保证的最大债权额为16.8亿元；最高额质押合同担保的债权最高额为6.012亿元，质押标的为HNA控股拥有的存款6.012亿元，两个合同担保的债权总额为16.8亿元。

数据显示，HNA控股及其控股子公司对外担保总额为316.66亿元，占其最近一期经审计净资产的46.06%，其中139.55亿元(含本次宣布的担保金额)提供给关联方，无逾期担保。

据财联记者统计，在各大航空公司中，HNA控股的对外担保金额明显高于同行。其中，国航(601111.sh)只有其子公司深航空公司为其员工向相关银行的抵押贷款提供担保，担保金额约为146万元；南航(空(600029.sh)对外担保总额为292.7亿元，占其净资产的38.63%；东航(空(600115.sh)对外担保47.4亿元，占其净资产的7.97%。

“杭空公司对现金流有很高的要求，所以一旦有太多的担保和问题，就可能影响主营业务。”chansons Capital的执行董事沈梦表示。

海航集团相关负责人告诉记者，集团已经制定了空航空公司封闭运营的框架计划，要求封闭运营企业的资金不能被挪用，以集中主业隔离风险，加快封闭运营企业造血能力的恢复。然而，业内人士认为，很难从这一担保中划清集团与上市公司之间的界限。

“封闭操作不是一个标准术语，它取决于它的具体约定。如果担保没有问题，HNA控股不会受到损害；但是，如果出现问题，HNA控股将承担连带责任。”沈梦指出。

上述接近HNA的人士担心的是，海航集团的流动性危机是否会拖累上市公司。此前，HNA控股披露了控股股东及其他关联方占用资金的专项报告，即HNA控股关联方海航集团和HNA实业集团有限公司分别占用HNA控股逾期资金56.7亿元和9亿元。

频繁的关联交易是集团的“输血”

HNA控股这次为集团担保，这不是今年的第一次“输血”。今年4月，海航控股宣布计划以15.6亿元人民币收购新华airlines空12.18%的股权，以不超过33.4亿元人民币收购海航科技60.78%的股权，以6.96亿元人民币收购海南天宇飞迅100%的股权，交易总额约56亿元人民币，构成关联交易。

对此，民航评论员齐琦告诉采莲记者，一方面，HNA控股收购相关资产扩大了其业务；另一方面，上述措施也将对海航集团注入资本起到一定作用，进一步缓解其财务压力，减轻其输血负担。

在业内人士看来，HNA控股的表现不足以支撑其庞大的输血集团。2018年，HNA控股遭遇上市以来的首次亏损，亏损高达36.48亿元。大规模节约成本后，2019年上半年，公司扭亏为盈，实现营业收入350.35亿元，同比增长6.36%；净利润为5.03亿元，同比下降8.21%。

“海航空作为五星级航空公司，其高质量和高效率的管理也是国内航空公司中最好的，不应该被空.集团切断”上述接近HNA的人说。齐琦还认为，只要海航集团继续其在海航的主营业务，不从HNA控股“抽血”，并在安全保证下保持服务质量，海航集团在海航回归后的主营业务仍然极具竞争力。

此外，业内人士还指出，今年以来，海航集团的资产处置速度明显放缓，但债务危机尚未消除。在巨大的债务压力下，很难阻止上市公司“抽血”。

据媒体报道，2019年上半年，海航集团亏损35.2亿元，资产负债率非但没有同比下降，反而有超过7000亿元的债务需要偿还。其中，短期贷款950.71亿元，长期贷款2156.01亿元，应付债券1229.21亿元。

根据上述接近HNA的消息来源，这种担保与短期贷款的期限直接相关。此外，海航集团先后减持了海航集团旗下的凯撒旅游，其套现操作频繁，也是为了筹集还款资金。然而，海航集团的融资速度能否覆盖债务到期时间，目前尚不确定。

国信证券在9月份发布的研究报告中表示，自海航集团流动性危机爆发以来，“HNA”上市公司普遍面临估值压力的相关问题。海航控股旗下的12家国内航空公司空公司都在尝试低成本航空模式，希望通过差异化发展稳定盈利。然而，在海航集团的反复“抽血”中，空航空的主营业务难以减轻负担和发展。