利率体系“并轨”再推进 倒逼商业银行练好内功

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■这是实习记者朱迪

从10月8日起，个人住房贷款的定价基准将从贷款基准利率改为低利率。这是推动利率体系逐步“双轨合一”的重要一环。

自1996年中国开始利率市场化改革以来，相关措施稳步推进，并取得阶段性进展。

工银国际首席经济学家石成最近向《证券日报》表示，近期的低利率形成机制改革迈出了“利率整固”的第一步。在这一改革的基础上，中国的利率走廊逐步建立，结构性政策工具不断涌现，基于价格的货币政策监管框架趋于成熟。

顺利通过两项主要测试

石成认为，经过几十年的发展，中国的利率市场化改革已经稳步而富有成效。

在石成看来，以1993年为转折点，政策层遵循“先是外币，然后是本币；先贷款，后存款；本着“先长期、大价值、后短期、小价值”的总体思路，我们逐步实现了货币市场利率市场化，先后取消了存贷款利率浮动上限和下限，顺利通过了1998年亚洲金融危机和2008年国际金融危机等风险考验。

关于推进利率市场化改革的原因，前央行行长周小川曾表示，利率市场化是发挥市场配置资源作用的一个重要方面。

1995年，中国人民银行法和商业银行法相继颁布。1996年6月1日，中国人民银行公布了银行间同业拆借利率。

“在当时的背景下，企业普遍存在‘信用饥渴’。如果贸然放开银行存贷款利率，利率将大幅上升，危及宏观经济和金融稳定。”东方金城首席宏观分析师王庆表示。

另一方面，王庆分析说，1996年利率市场化是大势所趋。通过放开同业拆放利率，央行可以根据同业拆放利率的变化进行再贴现和公开市场操作，间接调控整体利率水平，从而改变以往主要依靠商业银行直接指挥来实现监管目标的做法。此外，它还可以提高银行的管理能力，促进银行业务的市场化。

1998年，中央银行将金融机构对小企业贷款利率的浮动幅度从10%扩大到20%，农村信用社贷款利率的最高浮动幅度从40%扩大到50%；1999年，中央银行允许县以下金融机构贷款利率上调30%，并将小企业最高贷款利率扩大到所有中型企业。

从2013年7月20日起，央行全面放开了对金融机构的贷款利率控制。2015年10月23日，在市场利率定价自律机制不断完善、存款保险制度顺利推出、当时我国物价涨幅持续处于低位的背景下，央行抓住有利时机，将改革纳入调控范围，结合货币政策调整，不再对商业银行等金融机构的存款利率设定浮动上限。

至此，中国的利率管制已经基本放开，金融市场主体可以根据市场化原则自主协商和决定各种金融产品的定价。

经过一系列市场化利率改革，以上海银行间同业拆借利率(shibor)、贷款基准利率(lpr)和国债收益率曲线为代表的金融市场基准利率体系基本形成。利率走廊机制初步建立，央行市场化利率调控能力和传导效率进一步增强。同时，市场利率定价自律机制得到建立和完善，金融机构自主定价行为的自律得到抑制，有效维护了市场竞争秩序。

王庆认为，在推进利率市场化改革的过程中，以商业银行为主的金融机构的自主定价能力不断增强；对于一些非理性的定价行为，行业自律也起着重要的作用。此外，在完善利率控制机制、疏通利率传导渠道的过程中，央行不断建立和完善金融机构统计监测、风险预警和利率定价行为的激励约束机制，以在初始阶段遏制潜在的金融风险。

今年8月17日，央行宣布改革和完善贷款市场利率形成机制，这又一次在利率市场化进程中迈出了关键性的一步。

对此，方正证券首席经济学家、北京大学光华管理学院副教授Color向《证券日报》表示，如果贷款利率逐步下降，存款利率保持不变，将对商业银行的利差产生影响，进而对商业银行的风险控制和资本充足率提出更高的挑战和要求。另一方面，可以看出，最近的RRR减息和相应的维持商业银行资本充足率的措施已经形成了对商业银行的政策支持。

“归根到底，市场化改革应该迫使银行更好地发挥内部优势，转变发展方式，从粗放型的速度和规模扩张转向集约型的效率和质量增长，走上高质量的银行业发展道路，这将起到催化剂和助推器的作用。”中国银监会副主席周亮在最近的一次新闻发布会上回应lpr改革时表示。

9月25日，中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度例会召开，会议强调“大力疏通货币政策传导渠道”和“引导金融机构加大对实体经济特别是小微民营企业的支持力度”。

数据显示，中国金融机构在为小微企业提供融资服务时面临更高的风险成本。根据《中国小微企业金融服务报告》(2018年)，截至2018年底，中国金融机构对小微企业的不良贷款率为3.16%，单笔贷款低于500万元人民币的小微企业的不良贷款率为5.5%，分别比大企业高1.83和4.17个百分点。

新时代证券首席经济学家潘向东对《证券日报》记者分析称，利率市场化将促进商业银行的金融创新，能够真实反映资本的供求关系，减少各种形式的融资软约束，并在一定程度上消除所谓的“信用歧视”，从而提升社会整体生产效率。