鲁大师成功赴港上市 首日股价暴涨218.5%

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本报记者赵琳见习记者章子怡

陆师傅曾三次登陆香港资本市场，终于在10月10日登陆香港股市。发行价为2.7港元，开盘价为3.5港元，收盘价飙升218.5%，至8.6港元，市值为22.36亿港元。

早些时候，陆师傅宣布他将于9月26日至10月2日进行全球公开募股。根据公告，公司计划发行6000万股股票，其中600万股在香港公开发行，5400万股在国际市场发行，超额配售比例最高为15%。

面对鲁智深股价的飙升，中信建投执行董事沈梦对《证券日报》记者表示:“鲁智深是一只小盘股，背后有360股，很容易被控制和炒作，股价很有可能下跌。”

“鲁先生”

据公开信息，鲁大师，原名“Z武器”，是一个计算机硬件系统优化的自由软件，也是中国最早的硬件评估工具。2010年，加入360的“自由软件起飞计划”，直接将陆师傅卖给360，套现。2014年，周派天野接替陆师傅。

从股权结构来看，陆师傅的最大股东是360科技，占41.37%，天业是第二大股东，占27.67%，其次是松恒网络，占23.64%。在360股a股和360股金融股在纳斯达克上市后，陆师傅的上市宣布360成功将其资本扩展到香港股市。

据Jost Sullivan报告，截至2018年12月31日，就用户基数而言，Lu Master是中国最大的个人电脑和智能手机硬件和系统评估及监控解决方案提供商，基于个人电脑和移动设备的月度活跃用户分别占98.8%和58.9%。也就是说，中国大约每一个笔记本用户安装的评估软件都属于陆师傅，每两个手机用户安装的评估软件也属于陆师傅。鲁先生的评价结果被视为行业内的标杆，垄断地位可见一斑。

根据招股说明书，2016年至2018年，陆师傅的营业收入分别为6982.8万元、1.23亿元和3.2亿元，净利润分别为3170.2万元、5316.8万元和7191.3万元。商业收入有三个主要来源。一是网络广告服务，2018年收入1.75亿元，占总收入的54.5%；其次是网络游戏业务，2018年收入4288.9万元，占13.4%；第三，电子设备销售业务发展迅速，2018年收入1.03亿元，占总收入的32.1%，从2016年的40.8万元发展到2018年的1亿多元。陆师傅说:电子设备销售将成为未来收入的主要来源之一。

从软件到硬件的困境

作为“360”部的鲁大师，他的招股书表明他的主业更多地依赖于360集团。自2016年至2018年，360集团的收入分别占总收入的67.2%、41.2%和22.4%。与大股东的密切接触已成为陆师傅的一大风险因素。在招股说明书中，陆师傅还表示:“我们的大部分收入来自奇虎科技和360集团，这可能会导致我们的收入大幅波动。”

作为一个软件供应商，鲁先生在这个阶段不得不面对每月用户数量的下降。招股说明书显示，2016年至2018年，鲁智深个人电脑版的现场用户数量分别约为4010万、5540万和5930万，2019年前4个月和后4个月的平均数字分别为6560万和6880万，增速逐渐放缓。移动版的陆川数据一直在下滑。2016-2018年和2019年前四个月，4月份平均居住人数分别约为720万、590万、390万、340万和320万。

游戏库的月用户数量也从2017年的约930万增加到2018年的约1，130万，然后在2019年前四个月急剧下降到约610万，4月只剩下约490万。

随着软件月用户的减少，其流量实现业务也受到影响。2016-2018年和2019年前四个月，交通实现业务同比增长率分别为141.3%、73.3%、80.9%和53.6%，呈现明显放缓趋势。2019年，流量实现业务的毛利率也有所下降。在2016-2018年、2018年4月和2019年4月，该业务的毛利率分别为87%、85%、71.9%、79.8%和68%。

嗅到危机气息的鲁先生试图从一个软件供应商转变为一个硬件供应商。为了进一步实现公司的硬件和系统评估及监控技术，他开始经营电子设备销售业务。虽然这一业务的收入比例大幅上升，但其毛利率并不高。根据招股说明书，该业务在2016 -2018年、2018年4月和2019年4月的毛利率分别为-1.7%、7.5%、3%、3.8%和2.4%。

作为工具型产品的鲁先生，由于其工具属性、商业模式单一、转型困难等原因，并不乐观。陆师傅这次登陆香港股市，股价飙升。不过，沈梦表示:“电子设备销售业务的利润率太低，竞争非常激烈，因此无法支持更高的估值。”。

(编辑乔传川)