营收净利大幅下滑流动资金紧张珈伟新能！交易所问你怎么改善？

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上半年，嘉威信能收入净利润大幅下降。此外，大股东造成了流动性压力，但短期内不可能解决，可以贡献部分收入的业绩承诺补偿不能如期兑现。嘉威信能应该如何回应？

《投资时报》研究员李宇辰

继去年商誉计提巨额减值准备，最终净利润出现近20亿元的巨额亏损后，嘉伟新能源有限公司(以下简称嘉伟新能源，300317.sz)今年商誉减值压力不大，或者可能会打一场小仗。然而，现实总是很渺茫。

《投资时报》的研究员注意到，在去年的年报中，审计机构流动性紧张的情况可能会导致公司继续经营的能力存在重大不确定性，这一点现在已经得到证实。今年上半年，嘉威信能三大主营业务收入均出现负增长，净利润持续大幅亏损。

尴尬的是，大股东的财务状况和现金流量迅速恶化，被列为背信遗嘱执行人，这使得大股东难以在短期内看到解决方案，因为嘉威信能流动性吃紧。

令人关注的是，遭受业绩下滑和资金短缺之苦的贾伟新继续了去年的惯例，试图通过出售资产来缓解现金流短缺，这样业绩数据就不会太难看，但这种惯例还能继续吗？嘉威信能管理层采取了哪些措施来改善其经营状况？

有流动性风险吗？

《投资时报》的研究人员查询了相关的年中报告数据，了解到卫威信能2019年上半年实现收入5.06亿元，同比下降57.16%；净利润亏损2758.41万元，同比下降250.09%，利润为1837.9万元。

按产品细分的收入数据显示，今年上半年伟威信能led照明产品的收入为3.44亿元，同比下降24.63%；建设工程总承包收入131.76万元，同比下降99.80%；光伏发电及运营收入5083.96万元，同比下降21.91%。

可以看出，上半年嘉威信能三个产品的收入都没有增加，呈下降趋势。深圳证券交易所非常关注这一尴尬的表现。深交所在10月10日发布的中期报告询证函中，要求嘉威信能补充说明各项业务经营收入大幅下降的原因以及管理层为改善经营状况所采取的措施。

值得注意的是，嘉威信能2018年财务报告的被审计单位出具了带重点段落的无保留审计意见，表明流动性紧张的情况可能导致公司持续经营能力的重大不确定性。据年报显示，嘉威信能2018年收入16.9亿元，同比下降50.84%，净利润亏损19.9亿元，同比大幅下降732.01%。

根据《中国日报》的数据，截至6月底，卫卫信能的现金及现金等价物余额为3233.44万元，较去年年底的1.51亿元大幅下降1.19亿元；上半年末，一年内到期的短期贷款和非流动负债分别为3.95亿元和1.61亿元，而去年年底，这两个数字分别为6.38亿元和2.48亿元。此外，上半年经营活动净现金流量为-8923.58万元。

从以上数据的综合比较可以看出，中短期贷款余额比上年末有所下降。一个原因是嘉威新可以用手中的现金填补缺口，另一个原因是一些银行续贷，银行放贷现象得到缓解。然而，上半年经营活动产生的净现金流量为净流出，嘉威信能的财务状况不容乐观。在这方面，市场普遍担心是否有重大债务到期和未偿，以及是否有流动性风险。

与此同时，《投资时报》的研究人员注意到，上半年，遭受业绩下滑和资金短缺之苦的贾延续去年的惯例，试图通过出售资产来缓解现金流短缺，这也使得公司的业绩数据不至于太难看。

4月23日，嘉威信能宣布全资子公司江苏华源新能源科技有限公司(以下简称华源新能源)计划以1.93亿元的价格将金湖和真新能源发电有限公司(以下简称金湖和真)80%的股权转让给陕西新华水利水电投资有限公司，投资收益2177.86万元。

与上半年2758.41万元的亏损数据相比，2000多万元的投资收益对嘉威信能来说无疑是非常重要的。

公告还显示，截至2018年9月30日，金湖和真的净资产为3.25亿元，金湖和真二期30兆瓦光伏发电项目在交易日前产生的应收账款暂从应付华源新能源的资金中扣缴，该款项是金湖和真在进入国家可再生能源补贴目录后5个交易日内支付给华源新能源的。此外，上半年嘉威信能确认应收金湖和真的股息为1.2亿元。

根据公告，嘉威信能交易的投资收益和分红不是真钱，而是纠缠在应收和应付账款中。一系列合理的问题出现在投资者心中:有多少应收账款和应付账款被扣压？是否有收回相关预扣金额的风险？金湖和真分红的发生时间、决策程序和会计流程是什么？

嘉威新能过去一年的股价走势

数据来源:风

大股东能按时还款吗？

《投资时报》研究员注意到，无论是本中期报告的询证函，还是5月份年报的询证函和7月份深圳证监局关于行政监管措施的决定，嘉威信能的应收账款都是监管部门关注的焦点。

事实上，嘉威信能的最大股东法真能源集团有限公司(以下简称法真集团)最终通过与华源新能源频繁大额的应收账款占据了嘉威信能的大量营运资金，这也是嘉威信能目前流动性不足的一个重要原因。

数据显示，2015年，嘉威信能通过发行股票和支付现金的方式，从法真集团(75%)和上海浩轩投资管理有限公司(以下简称浩轩投资)(25%)手中收购了华源新能源，总交易价格为人民币18亿元。交易完成后，华源新能源成为伟威信能的全资子公司，伟威信能也由深圳伟威光伏照明有限公司更名为现名(简称伟威股份)；通过本次重组，法真集团收购嘉威信能8321.27万股，占总股本的32.53%，成为其最大股东。

华远新能源的主要业务是为法真集团提供光伏电站epc项目建设。嘉威新能源的epc电站业务收入和电站运行维护来自华源新能源。近四年来，嘉威新能源有大量的关联交易，大多是epc项目收入和电站运行维护。数据显示，在2015年和2017年的业绩承诺期内，华源新能源实现总收入50.68亿元，为嘉威新能源贡献了大量的收入和利润，但销售给关联方的收入达到36亿元，占总收入的71.03%。

根据深圳证监局今年7月发布的《关于行政监管措施的决定》，深圳证监局在对嘉威信能进行现场检查时发现，法真集团在向关联方采购存货时，指示华远新能源提前支付材料采购款，并延迟向华远新能源支付项目资金，占用了嘉威信能的资金。

《投资时报》的研究员注意到，公开信息显示，自2017年底以来，法真集团的经营状况急剧好转，财务状况和现金流迅速恶化，大量债务到期。目前，它已被列为因若干债务违约而违反信托的执行者。嘉威信能的公告还显示，截至今年5月，由于债务纠纷，法真能源持有的2.25亿股嘉威信能全部被司法机关冻结或等待冻结7次。

数据显示，截至2018年10月，华源新能源应收法真集团关联方账款余额仍为6亿元，其中约2亿元已超过合同支付期限，构成关联方对上市公司资金的经营性占用。根据嘉威信能2018年度报告询证函的回复，法真集团已经制定了未来五年的还款计划，其中2019年的还款金额为3.91亿元。

根据年中报告，今年上半年，佳威信能共计提应收账款坏账准备3.39亿元，其中单项金额较大的应收账款坏账准备1.56亿元，期末坏账准备单项金额较大的应收账款坏账准备1.56亿元，其中惠州野兽科技有限公司的计提比例为100%，其他应收账款包括大股东法真集团及其关联方的计提比例均为28.69%。

从法真集团目前几次债务违约的情况来看，其今年3.91亿元的计划还款能否如期实现？嘉威信能对法真集团应收账款仍使用28.69%的坏账准备比率是否充分合理？

麻烦的子公司

对于嘉威信能来说，另一件麻烦的事情是向两家全资子公司的原股东追索绩效薪酬收入。

8月16日，嘉伟信能宣布已对华源新能源和金昌国源电力有限公司(以下简称国源电力)2016年和2017年的财务数据进行了更正，并对原股东的履约承诺完成情况和履约补偿义务进行了调整。其中，华远新能源在调整后未能完成2017年的业绩承诺。原股东应赔偿624.53万股，返还现金股利54.31万元；国源电力未能履行其2016年至2018年的业绩承诺。2018年，该公司应赔偿1532.83万股，并返还30.8万元现金股息。调整后，2016年和2017年应回购123，200股，返还现金股利9，300元。

根据半年度报告，华远新能源的原股东及履约承诺方为法真集团和浩轩投资(现更名为阿拉山口浩轩股权投资有限公司)，国源电力的原股东及履约承诺方为上海楚阳广福电力有限公司(以下简称楚阳广福)。

值得注意的是，像法真集团已经质押了嘉伟信能的全部股份一样，浩轩投资和楚阳光富所持有的股份也处于质押状态，也就是说目前的履约赔偿义务无法履行。

这两家全资子公司的原股东何时履行其绩效薪酬承诺？嘉威信能采取什么有效措施来督促其履行承诺，维护上市公司的利益？

值得注意的是，在此次业绩调整之前，国源电力的业绩继续低于其承诺。2016年至2018年的履约完成率分别为80.77%、66.11%和57.76%，三年内累计计提商誉减值9016万元。

业绩调整前，华远新能源准确实现了2015年至2017年的业绩承诺，为嘉威新能源贡献了大量收入和利润。然而，在三年绩效承诺期结束后的第一年，2018年亏损了4.38亿元。

由于华源新能源业绩发生重大变化，嘉威新能源于2018年进行了有争议的处理，并对2015年华源新能源并购形成的商誉减值损失11.55亿元进行了全额计提。计入商誉减值，嘉威信能2018年资产减值损失总计18.02亿元。因此，在2018年，佳威信能的净利润收入陷入了悬崖般的下滑。当年收入达到16.9亿元，同比下降50.84%，净利润亏损19.9亿元，同比下降732.01%。华源新能源商誉减值占当年亏损金额的58.04%，可以说是嘉威新能源2018年巨额亏损的罪魁祸首。

2019年，华远新能源仍会给嘉威新能源带来麻烦。

7月，在深圳证监局的现场检查中，华远新能源项目除了在管理和财务会计方面存在诸多违规行为外，还发现其内部控制存在重大缺陷，如预算成本表没有审批流程，合同、结算材料等大部分纸质文件没有签字日期，签字人留下痕迹等。

此外，今年上半年，华远新能源确认了2045.19万元的滞纳金，这几乎相当于出售金湖和真80%股权的投资收益。深圳证券交易所也表达了它的主要关切:为什么有一个高滞纳金？如何解决？有被税务机关给予行政处罚的风险吗？

从业绩数据来看，今年上半年华远新能源继续亏损1040.38万元，占嘉威新能源总亏损的37.72%。收购华源新能源产生的商誉去年已全部计提，嘉威新能源今年商誉减值压力不大。对于公司来说，在下一步找到一条走出绩效损失泥潭的途径是非常重要的。

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