祥鑫科技业绩增速急剧下滑 两项目投产产能反“开倒车”

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罗久，沪深资本集团郑锦研究院/研究员魏莹唐力李鸿/编辑

心香科技股份有限公司(以下简称“心香科技”)被“广东高成长中小企业”的光环所笼罩，近年来业绩不佳，存货跌价准备率低于同业，或被“粉饰”。

更糟糕的是，近年来，心香科技的精密冲压模具的生产能力显示出“倒退”的趋势；此外，社保缴纳人的数量与“官方公告”相矛盾，后者涉嫌虚假陈述。其招股说明书的真相是什么？或者“问号”。

一是业绩增速放缓，存货跌价准备比例低于同业

作为一家从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业，心香科技于2018年1月获得广东省经济和信息化委员会颁发的“广东省高成长中小企业”证书。

近年来，心香科技的表现呈现出放缓的趋势。

2012年至2018年，心香科技的营业收入分别为3.73亿元、5.61亿元、7.29亿元、8.65亿元、11.58亿元、14.17亿元和14.78亿元，同比分别增长50.41%、30.02%和18.8%。2019年1月至6月，心香科技的营业收入为7.41亿元。

2012年至2018年，心香科技净利润分别为4272.04万元、5748.31万元、7076.83万元、8297.47万元、11658.95万元、13906.83万元和14087.27万元。2019年1月至6月，心香科技净利润为8276.28万元。

在业绩“刹车”的同时，心香科技的存货跌价准备率也低于同行业可比公司的平均水平。

根据招股说明书，2016年至2018年，心香科技的存货账面余额分别为142，544，300元、191，588，400元和235，724，000元，存货跌价准备分别为298，100元、574，000元和934，800元。存货跌价准备比例为0.21%。

与同行业可比公司的存货跌价准备相比，2016年至2018年，天津汽车模具有限公司的存货跌价准备率分别为1.57%、2.34%和2.4%；无锡汤唯工业技术有限公司存货跌价准备率分别为0%、0.33%和0.41%；四川程菲集成技术有限公司存货跌价准备分别为5.17%、12.69%和21.8%；宁波吉丰汽车零部件有限公司存货跌价准备率分别为0.79%、0.9%和2.19%；上海联明机械有限公司的存货跌价准备率分别为0.9%、0.57%和0.49%；苏州东山精密制造有限公司存货跌价准备率分别为1.21%、1.18%和2.11%；宁波合力模具科技有限公司存货跌价准备分别为1.86%、1.51%和1.92%。上述七家同业的平均应计比率分别为1.64%、2.79%和4.47%。

然而，心香科技的问题不止于此。回顾历史，近年来，心香科技披露的精密冲压模具产品产能数据存在诸多疑点。

二是两个项目建成投产，产能逆转

除了所谓的美化声明，心香科技的生产能力可能是“倒退”，这也值得关注。

根据招股说明书，心香科技产品主要分为两类:金属结构件和精密冲压模具。2016年至2018年和2019年1月至6月，精密冲压模具的营业收入分别为2.37亿元、3.20亿元、3.57亿元和2.30亿元，分别占主营业务收入的20.55%、22.62%、24.28%和31.25%。

招股说明书显示，2016年至2018年和2019年1月至6月，心香科技生产精密冲压模具716套、862套、745套和642套，销量分别为691套、835套、751套和631套。

产能方面，2016-2017年和2019年1-6月，数控加工机床产能利用率分别为95.74%、105.91%、100.51%和103.29%。

关于数控机床的产能利用率，心香科技解释说，精密冲压模具的关键生产设备是数控机床，而精密冲压模具的产能利用率主要体现在数控机床的利用率上。也就是说，数控机床的生产率利用率是指精密冲压模具的生产率利用率。

根据产能与产能之比，预计心香科技精密冲压模具2016-2018年和2019年1-6月的产能分别为747.86套、813.9套、741.22套和621.55套。

有趣的是，根据心香科技2017年的招股说明书披露，从2014年到2016年，心香科技的精密冲压模具生产能力分别为1108套、775套和577套，产量分别为1204套、902套和716套。销售量分别为1047台、862台和691台

此外，值得注意的是，2017年，心香科技的两个项目已经完成并投入生产。

根据东莞市生态环境局的资料，2015年3月6日接受的心香科技(三次扩建)环境影响报告书中，祥新科拟在东莞市长安镇建安路893号(原厂区)进行三次扩建(以下简称“心香科技三次扩建工程”)。本项目扩建计划增加汽车模具320套/年和五金配件700吨/年的产能，项目

根据东莞市生态环境局的资料，根据2017年2月24日受理的《东莞骏鑫金属制品有限公司(以下简称“东莞骏鑫”)(异地扩建)环境影响报告书》，东莞骏鑫拟在原厂区外进行异地扩建(以下简称“东莞骏鑫异地扩建项目”)，主要从事办公自动化办公用品、车载电子、铝拉延件、oa模具、汽车模具的生产。其中，精密冲压模具计划每年生产1500套oa模具和800套汽车模具。根据招股说明书，东莞骏鑫是心香科技的全资子公司。

根据以上两个项目的规划产能，在精密冲压模具产品方面，心香科技三期扩建项目和东莞骏鑫异地扩建项目的规划新增产能分别为320台/年和2300台/年，两个项目的新增产能合计为2620台/年。

根据东环建[2017]6935号文件，截至2017年6月29日，东莞市俊信异地扩建工程已经竣工验收。

根据东环建[2017]10222号文件，截至2017年9月28日，心香第三次扩建工程已经竣工验收。

截至2017年底，心香第三个扩建项目和东莞骏鑫异地扩建项目已经完成并投入生产。然而，心香精密冲压模具的生产能力却“逆转”，令人费解。

更令人惊讶的是，招股说明书显示，截至2018年底，心香科技的精密冲压模具产量为745套。以上两个项目已经完成并投入生产，生产能力将增加2620台/年。为什么心香科技的实际产量远远落后于扩张后的预期产量，是否存在新增产能难以消化的问题？我们不知道。

事实上，不仅仅是生产率数据，心香科技披露的社保缴纳人数也是一个谜。

第三，社会保障数据与“官方公告”之间的矛盾因就业违规而被质疑

除了精密冲压模具产能出现“倒推”现象外，心香科技招股说明书披露的社保缴费人数与官方公告数据之间的“争斗”也给招股说明书的信息披露蒙上了一层“阴影”。

根据招股说明书，在2016-2017年，心香科技分别支付了1808人和2179人。

于2016年，纳入心香科技合并范围的子公司为东莞骏鑫和常熟心香汽车零部件有限公司(以下简称“常熟心香”)。

根据市场监管局的数据，2016年，心香科技及其子公司东莞骏鑫和常熟心香在合并范围内分别支付了479人、858人和107人，共计1444人。

2016年，心香科技招股说明书中披露的社保缴纳人数比官方数据多出362人。

于2017年，心香科技合并范围内的子公司包括东莞骏鑫、常熟心香、心香(天津)汽车零部件有限公司(以下简称“天津心香”)及心香科技(广州)有限公司(以下简称“广州心香”)。

同样，根据市场监督管理局的数据，2017年，心香科技及其在东莞军信、常熟心香、天津心香和广州心香范围内的四家子公司合并，薪酬分别为742人、1097人、143人、41人和0人，共计2023人。

2017年，心香科技招股说明书中披露的社保缴纳人数比官方数据多出156人。

通过与“官方公告”的数据进行比较，不难发现，心香招股说明书中披露的缴纳社保的员工人数多于“官方公告”的数据。心香的意图是什么？

郑锦研究的沪深资本集团还发现，心香科技因违反用工规定而受到中国证监会的调查。

根据中国证监会的数据，心香科技在2015年对资本市场发起了冲击。根据2015年提交的招股说明书，截至2015年3月31日，心香科技及其子公司共有合同工1257人，其中劳务派遣用工736人，共用工1993人，占36.93%。

根据人力资源和社会保障部第22号令，《劳务派遣暂行规定》将于2014年3月1日生效。用人单位应当严格控制派遣劳动者人数，使用的派遣劳动者人数不得超过其总就业人数的10%。然而，心香科技派出了超过10%的工人，这被怀疑违反了规定。

同时，根据中国证监会2017年3月发布的反馈意见，要求心香科技补充核实说明是否符合劳务派遣相关法律法规。

不久之后，2017年6月，心香科技的首次公开募股申请被终止。

心香信息技术公司的社保缴纳人数不仅与官方公布的数据相矛盾，而且在就业方面还存在一些可疑之处。自2017年上市以来，心香科技卷土重来。对于心香科技来说，不知道它是否会释放市场对未来的信心。