类金融业务占比近半还能算制造业公司吗？巨轮智能直面流动性挑战

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在净利润下降76%、可用于支付的现金下降86%、盈利能力急剧下降和流动性吃紧的双重压力下，巨轮智能将何去何从？《投资时报》研究员李宇辰说

严峻的挑战，用这四个字来描述巨轮智能设备有限公司(以下简称巨轮智能，002031.sz)今年的生产经营现状并不夸张。从公司的两个主要业务来看，汽车轮胎设备行业和智能设备制造行业上半年收入出现负增长。从综合数据表现来看，巨轮智能上半年的收入、净利润和扣除后的净利润等三项主要业绩数据均有所下降。

尽管业绩下滑，但流动性却不容乐观。《投资时报》研究员注意到，10月14日，深交所在《中国日报》的询证函中，将巨轮智能的流动性风险列为询价重点。

同时，有趣的是，上半年，公司的金融业务收入如商业保理业务和金融租赁业务占42.06%，接近总额的一半。始于制造业的巨轮智能发展高回报、高风险的金融业务，如何防范和控制风险？风险能得到有效控制吗？商业保理和融资租赁业务是否存在收回本金和利息的风险？

面对目前的困境，巨轮智能选择了断臂生存，并出售了其成立仅7个月的子公司，以应对当前的危机。通过股权转让获得的资金将用于补充营运资本，这将改善财务状况。然而，资产变现只是权宜之计。尽管对当前业绩有积极影响，但其长期稳定的业绩增长支柱仍需要管理层的有效长期规划和应对措施。

接下来，巨舰智能将会如何发展？

巨轮智能过去一年的股价走势

数据来源:风

半年度报告显示，巨轮智能上半年实现营业收入6.45亿元，同比下降2.71%；净利润750.44万元，同比下降75.75%；扣除后净利润为113.59万元，同比大幅下降93.46%。三大业绩数据均大幅下滑，这使得巨轮智能的盈利能力和核心竞争力面临严峻挑战。

据数据显示，巨轮智能主要从事四大业务领域:轮胎模具、轮胎硫化机、工业机器人和精密机床。尽管巨轮智能声称其主要业务包括汽车轮胎设备行业和智能设备制造行业，并一直在智能设备制造行业寻求突破，但智能设备制造行业在收入比例方面尚未成为业绩支柱。

根据年中报告，汽车轮胎设备行业占总收入的41.20%，而智能设备制造业占14.76%。同时，两个业务板块的收入分别下降了22.42%和12.55%。

今年上半年，这艘巨轮的智能性能下降，流动性也不容乐观。10月14日，深圳证券交易所发布了中期报告询证函。巨轮智能是否存在流动性风险，是否给出了足够的风险预警，成为了人们关注的焦点。

数据显示，截至2018年底，巨轮智能账户中有9.73亿元的货币资金，今年半年度报告中缩水至3.68亿元，降幅为62.21%。巨轮智能表示，这主要是由于按照相关时间表偿还了11.5亿元公司债券的本息。

《投资时报》研究员注意到，在3.68亿元货币资金中，限制类货币资金达到2.66亿元，限制的原因是银行承兑汇票和对外融资存款、进口免税存款、M&A交易对价第三方托管账户资金。因此，截至6月底，巨轮智能可随时支付的现金及现金等价物余额从年初的7.5亿元降至1.02亿元，降幅达86.40%。

同期，这艘巨轮的智能债务状况不容乐观。截至6月底，巨轮智能短期贷款达到12.52亿元，占总资产的20.29%；一年内到期的非流动负债为1.58亿元，占总资产的2.56%；其他流动负债3.19亿元，占总资产的5.16%，比年初增加599.46%，主要是2月份发行期限为270天的3亿元超短期融资券所致。这意味着巨轮智能将需要在11月偿还这3亿元的债券，这将对流动性紧张带来巨大压力。

此外，数据还显示，截至6月底，巨轮智能其他流动资产商业保理和其他非流动资产商业保理分别为13.02亿元和3.24亿元；长期应收账款-融资租赁付款的账面余额为3.28亿元，一年内到期的融资租赁付款余额为2.17亿元。巨轮智能在商业保理和融资租赁等业务中的大量应收账款挤压了本已捉襟见肘的营运资本。

巨轮智能有流动性风险吗？对此有足够的风险警告吗？

处置资产以缓解危机

面对业绩下滑、流动性紧张的危机局面，资产处置是缓解利润压力、补充流动性的捷径。《投资时报》指出，巨轮智能公司最近出售了其成立仅7个月的子公司，以应对当前的金融危机。

7月25日，巨轮智能宣布拟以2.9亿元的价格转让全资子公司广东博兴实业有限公司(以下简称博兴实业)100%的股权，资产转让所得资金将用于补充营运资金。

博兴实业成立于2018年12月18日，主要业务包括机床附件、汽车子午线轮胎模具等产品的制造和销售，与主要从事轮胎模具制造的巨轮智能高度协调。然而，备受期待的博兴实业业绩不佳，上半年收入285.19万元，净利润亏损269.1万元，对巨轮智能上半年的业绩产生了负面影响。

根据企业调查，8月15日，博兴实业完成了股权变更和备案手续，巨轮智能完成了股权转让。

根据巨轮智能的预测，本次股权转让的实现收入约为8425万元，正是基于这一收入，巨轮智能发布的业绩预测显示，2019年1月和9月的净利润预计为8132.2万元至9939.36万元，与博兴实业股权转让的实现收入基本相当。

然而，提升业绩不能长期依赖于实现资产。巨轮智能扭转当前下滑趋势的长期计划和对策是什么？

如何防范和控制金融业务中的风险？

值得注意的是，今年上半年产品分类收入数据显示，巨轮智能商业保理业务、金融租赁业务等金融服务收入占42.06%，其中商业保理业务实现收入2.44亿元，同比去年有所增长。同期(1.45亿元)，增长68.41%，是上半年主要产品中唯一实现增长的产品。营业总收入占比也从去年同期的21.85%上升到

然而，《投资时报》的研究员也注意到，在收入增长68.41%的同时，商业保理业务的运营成本为1.03亿元，同比增长283.34%，毛利率为57.56%，同比下降23.80个百分点。智能商业保理业务的毛利率合理吗？

商业保理业务呈现收入增加而利润不增加的局面，这主要是由于该业务中存在大量的应收账款。

数据显示，截至6月底，巨轮智能其他应收商业保理流动资产账面价值为13.02亿元，风险分类正常。坏账准备金额按0.20%的比例为260.92万元；其他非流动资产应收商业保理金额为3.24亿元，风险分类也正常。按0.20%计提的坏账准备金额为648，500元。

巨轮智能商业保理业务是否存在收回本金和利息的风险？将所有商业保理应收款归类为正常的依据是什么？这合理吗？商业保理的坏账准备是否充足？

巨轮智能融资租赁业务的高毛利率也引起了深交所的关注。根据年中报告，今年上半年，巨轮智能金融租赁业务实现营业收入2732.76万元，同比下降49.40%(5400.95万元)，占营业总收入的4.23%；同时，运营成本为787.96万元，同比下降54.10%，成本下降大于收入下降。融资租赁业务毛利率达到71.17%，同比增长2.96个百分点。巨轮智能融资租赁业务70%以上的毛利率合理吗？

与商业保理业务一样，巨轮智能的融资租赁业务也有大量应收账款。数据显示，截至6月底，巨轮智能长期应收账款融资租赁余额为3.28亿元，坏账准备为63.3万元；一年内到期的融资租赁付款余额为2.17亿元。此外，上半年信贷减值损失中，应收融资租赁坏账损失为41.41万元。

融资租赁业务存在本息回收风险吗？长期应收账款融资租赁的坏账准备是否充足？

值得一提的是，根据巨轮智能的半年度报告，金融和金融企业自然具有高回报、高风险的特点，这就需要高度的风险防控意识，并建立相应的风险防控体系。由于业务结构的发展，公司正在发展商业保理等金融服务，这些服务可能面临各种风险，包括政策法律风险、市场风险和信用风险。

在中期报告中，巨轮智能表示，公司主营业务没有重大变化，但上半年金融业务收入接近一半。主要从事汽车轮胎设备和智能设备制造的巨轮智能发展金融业务，如何防范和控制风险？风险能得到有效控制吗？