89.23元！昊海生科发行价刷新科创板纪录 仍在向竞争对手采购原材料

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据《深圳科技报》(深圳记者莫青)报道，没有最高，只有更高。继乐心科技和帕初科技之后，第一家拥有“h+科技板块”的医药公司浩海柯胜(688366.sh)的发行价创下了科技板块的新纪录。

10月17日晚，浩海柯胜宣布股票发行价为89.23元/股，是34只已上市科技股和5只询价后上市股票中发行价最高的记录。

那么，浩海柯胜的含金量是多少？

“精炼”的第一个最高发行价:a股相对于h股的溢价？

10月17日晚，柯胜浩海(688188.sh)，一只科技股的新股，首次公开发行并在科技股上市，表示根据初步询价结果，发行价确定为89.23元/股，对应的市盈率为34.45 -42.20倍。而这个价格刷新了科技股目前的发行价。

值得一提的是，香港昊海生物科技(06826.hk)有限公司的股票当日仅收于每股40.3港元，而该公司自上市以来的h股平均股价为每股43.65港元。相比之下，浩海柯胜在科技板块上市时获得了溢价。

图ӆ港股浩海生物科技的股价表现；来源:渤海柯胜招股说明书

一些投资银行家将浩海柯胜的高发行价归因于不同资本市场之间的溢价。“由于实际利率、投资者风险偏好和流动性的不同，a股和h股市场的估值和定价也不同，溢价是正常的。此外，科学技术委员会本身也有溢价。”

渤海柯胜在接受《科技报》采访时表示，发行价是通过协商确定的，“考虑了发行人的基本面、本次发行的股票数量、发行人所在的行业、可比上市公司的估值水平、市场状况、募集资金需求和承销风险等因素。”，相信该公司针对此问题的定价流程是科学而严谨的，且估值水平是合理的。”

值得一提的是，发行价89.23元/股对应的发行后市盈率低于同行业可比公司的平均静态市盈率，但高于中国证券指数最近一个月公布的“医药制造(c27)”的平均静态市盈率(33.07倍)。据此，浩海柯胜还要求投资者认真判断发行定价的合理性，进行理性投资。

对a股的第三个影响:竞争对手华西生物仍是原材料供应商

根据数据，渤海柯胜被称为“上海渤海生物技术有限公司”。本公司成立于2007年，并于2015年4月30日在香港联交所主板上市。它是生物医学材料技术和基因工程技术。从事医疗器械和药品研发、生产和销售的企业涵盖四大业务板块:主营眼科、整形外科和伤口护理、骨科和抗粘连止血(2018年公司收入占比分别为，公司拥有海威、蓝娇等著名透明质酸品牌。

值得指出的是，浩海柯胜在冲刺科技股之前也曾两次冲击a股，但都以失败告终。

第一次是韶关创业板的首次公开发行。2012年10月，该公司因股权转让和原材料供应等问题被中国证监会拒绝。当时，审核委员会否决了以下意见:第一，渤海柯胜不接受其不同价格的中标生物。股权是否存在重大所有权争议，是否存在应披露但未披露的利益安排，提供了充分、可信的解释；二.本报告期内，浩海柯胜生产透明质酸钠(透明质酸钠)-透明质酸精粉和粗粉所用的主要原料购自山东富瑞达生物医药有限公司(现更名为“华西生物科技有限公司”)，该公司是该公司医用透明质酸钠产品的主要竞争对手，可能对公司的可持续盈利能力产生重大不利影响。

第二次是在2013年6月，柯胜浩海再次提交ipo申请材料，但公司随后撤回ipo申请，并于2014年7月被中国证监会终止。撤回上市申请后，公司转而申请发行h股并在联交所主板上市，因为当时有很多a股公司在接受审核，审核周期较长。

出人意料的是，当科学技术委员会上市时，浩海柯胜仍然把它的竞争对手华西生物作为它的原材料供应商。根据招股说明书的披露，在2017 -2018年和2019年上半年，浩海生物从华西生物购买了ha精粉，金额分别为350.53万元、789.05万元和183.23万元，华西生物曾在2018年出现在浩海生物的前五名供应商名单中。

根据公开信息，华西生物是透明质酸行业的领导者，与浩海生物有着直接的竞争关系。该公司于2017年从香港证券交易所退市，目前正处于科技板块上市的最后时刻。在今年9月30日获得“有效注册”门票后，它于10月16日开始发售，并计划于10月24日购买。

截止到截止日期，浩海盛科还没有回答这个问题。

收入增长放缓

针对上述两家主要涉及透明质酸的上市公司，一位中型券商医学研究员分析了《科技板块日报》记者。“从短期和中期来看，华西生物相对更好，更具爆炸性；从中长期可持续性来看，渤海柯胜可能更好。”

许多医药行业研究人员的评价相对一致，认为浩海柯胜可能在短期内面临业绩增长的问题。

招股说明书显示，2016年至2018年，华西生物分别实现营业收入7.33亿元、8.18亿元和12.63亿元，净利润分别为2.69亿元、2.22亿元和4.24亿元，呈现快速增长趋势。

相比之下，濠海柯胜经历了增长放缓。招股说明书显示，2016年至2018年和2019年上半年，渤海柯胜的收入分别为8.61亿元、13.54亿元、15.85亿元和7.85亿元；净利润分别为3.1亿元、4亿元、4.55亿元和1.96亿元。收入和净利润继续增长，但增长率都急剧下降。例如，2018年，收入增长率从2017年的57.25%降至15.06%，净利润增长率从2017年的29.03%降至13.75%。

柯胜浩海在招股说明书中也承认，由于医药行业下游需求、行业竞争格局、行业政策等诸多因素的影响，公司未来经营业绩存在波动风险。