退市渠道更加多元化 “好坏学生”应区别看待

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■选择远处

经过多次改革，中国资本市场的退市制度形成了多元化的退市指标体系和相对稳定的退市实施机制，如面值退市和重大违法退市。一些不再符合上市条件的企业被清除出资本市场。

通过观察不难发现，在中国资本市场退市的大多数公司都是被迫退市的。与国外成熟资本市场多元化、顺畅的退出渠道相比，如强制退市、重组退市、破产退市等。“难退市、少退市”的问题依然存在。

因此，笔者认为，随着资本市场改革的全面深化，退市渠道越来越多样化，退市方式应该有进一步的突破。除强制退市外，还需加大吸收合并、清算资产置换、空壳出售等重组退市力度。这是实现市场优胜劣汰、不断提高上市公司质量的重要举措。

重组退市包括吸收合并、重组上市和清算资产置换三种类型。在a股市场上，也有相关上市公司通过这些方式退市。例如，小天鹅通过吸收和合并退市；*st嘉陵将退出清算资产置换。

通过这些方法，上市公司的质量得到了提高。与清算资产置换一样，在上市公司实际控制人不变的前提下，上市公司在推出原有主营业务的同时，也推出了新的主营业务，这使得上市公司的主营业务发生了“脱胎换骨”的变化。

那么，为什么我国股票市场上上市公司重组和退市的案例如此之少呢？一个很大的原因是大家对退市都有一些误解，总是认为只有劣势企业才会退出市场。事实上，在重组和退市的方式中，退市并不能直接衡量一个企业的质量。在成熟的资本市场中，那些运营良好的企业也可以出于发展原因退出市场。

因此，我们应该理性对待上市公司退市问题。毕竟，并不是所有人都是“坏学生”，但他们也可能是出于对公司更好发展的考虑。

关于上市公司退市问题，中国证监会在9月10日提出的《关于全面深化资本市场改革的12条意见》中明确提出，要严格控制ipo审核质量，充分发挥资本市场并购的主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。

退市制度作为资本市场的必要机制之一，是维护市场资源有效配置、加强市场自我调节和公平竞争的体现。严格的退市制度已经形成了资本市场健康发展的标尺，将对促进优胜劣汰机制和市场资源的优化发挥重要作用。同时，“进与退”制度的建立将有助于资本市场发挥优胜劣汰和资源有效配置的作用，“进与退”的操作规则也是中国资本市场健康发展的关键。

如今，退市制度正在发挥积极作用。一些不再符合上市条件的公司相继被清理出资本市场，有序的进退已经成为股市的新常态。

但这只是它的一个方面。我也希望看到一些上市公司为了自身的发展，通过并购等方式退出资本市场，在这个过程中，他们会变得更大更强，这证明并非所有的退市公司都是“坏公司”，这样大家就不会再对退市有偏见。当然，在这个过程中，重要的一点是，上市公司必须“趁热打铁”。