泰和科技：募投项目数据也“摇摆” 大客户“异象”丛生存隐忧

本篇文章3921字，读完约10分钟

托马斯68在pixabay上的照片

沪深资本集团黄金证券研究？无限制/研究员？魏莹？唐力李鸿/编辑

2019年5月10日，山东泰和水处理技术有限公司(以下简称“泰和科技”)入围2019年度“山东高端制造品牌培育企业”，将建成具有示范效应的高端制造品牌企业。

另一方面，在光环的背后，泰和科技有很多问题。筹款项目数据不仅“打架”，而且涉嫌违规；它的几个主要客户是“不正常的”，合作多年的客户已经“退出”，而“继任者”已经整合了供销；甚至它以前的关联方也“改变了角色”，变成了一个大客户。与此同时，争议仍在继续，还有对客户质量的隐忧，或者泰和科技需要直接面对的问题。

首先，筹款项目的数据“打架”，项目的进展“摇摆不定”

继2017年因取消审计而暂停上市后，泰和科技将于2018年上市。

根据中国证监会的公开信息，泰和科技已对招股说明书进行了五次更新，分别是2015年11月30日(以下简称“2015年招股说明书”)、2017年9月4日(以下简称“2017年招股说明书”)、2018年9月3日和2018年12月19日(以下简称“2018年招股说明书”)

根据招股说明书，泰和科技计划募集8.44亿元，投资于年产28万吨的水处理药剂项目(以下简称“水处理药剂项目”)、水处理药剂系列产品项目、R&D中心建设项目及补充营运资金。

其中，水处理剂项目总投资4.44亿元，其中计划募集3.92亿元，实施期36个月。预计全面投产后，年净利润可达3.67亿元。

但根据枣庄市生态环境局发布的《泰和科技年产28万吨净水剂项目环境影响报告》，净水剂项目分三个阶段建设，但总建设周期只有22个月；项目投产后，年平均利润将高达9.14亿元。

巧合的是，有不止一个数据“战斗”。

根据2017年版招股说明书，截至2017年6月30日，泰和科技水处理药剂项目的投入资本为4248.64万元。根据2018年版招股说明书，截至2018年6月30日，水处理药剂项目投入资本为人民币2229.08万元。

然而，根据招股说明书，截至2019年6月30日，泰和科技水处理项目的投入资本已变更为4264.95万元，令人费解。

上述三个版本的招股说明书中披露的水处理药剂项目已经投资，或者存在很多疑问。

根据招股说明书，水处理药剂项目的子项目“8万吨hedp项目”已于2017年10月竣工投产。

根据枣庄市中心区政府公布的年产8万吨泰和科技hedp建设项目环保验收监测报告，hedp建设项目实际开工于2016年8月，2017年5月已投入试生产，实际总投资1.25亿元。

此外，根据招股说明书，在2016-2018年和2019年上半年，泰和科技在建工程账面价值分别为6479.93万元、6413.89万元、12709.1万元和17816.87万元。与2016年相比，2017年在建工程减少1762.8万元，主要原因是8万吨hedp项目的建设及其向固定资产的转移。

也就是说，作为水处理药剂项目的子项目，8万吨hedp建设项目于2017年10月完成，转入固定资产并投入生产，实际投资1.25亿元，或应计入水处理药剂项目的投资额。然而，在同一份招股说明书中，太和科技仅披露了水处理药剂项目的投资金额4264.95万元，令人难以置信。

另外，根据枣庄市中心区广播影视总台2018年8月17日发布的泰和科技安全总监丁志波访谈节目，泰和科技的28万吨水处理剂和绿色螯合剂系列产品总投资为7.7亿元。其中，水处理项目总投资4.4亿元，8万吨hedp建设项目一期已竣工投产，主体工程二期已完成，三期工程正在加快推进。

无独有偶，据枣庄市公开信息，截至2019年1月2日，泰和科技投资建设了一系列产品，年产28万吨水处理剂和绿色螯合剂，计划投资7.7亿元。目前，项目已完成90%以上，28万吨一期工程已投产，二期聚合物车间和晶体车间已建成。其中，水处理剂项目已经完成了90%以上的工程量。

但根据招股说明书，截至2019年6月30日，水处理药剂项目投资额为4264.95万元，仅占总投资的9.61%。

也就是说，泰和科技的安全总监早前透露，一期工程已经完成，二期主体工程也已经完成，三期工程正在进行中。然而，招股说明书中披露的水处理药剂项目仅占总投资的不到10%。项目进展披露真实吗？不知道。

募集项目披露的信息存在诸多矛盾，令人“迷惑”，泰和科技的大客户也值得关注。

第二，合作多年的客户已经“退出”，而“继任者”已经整合了供销

事实上，泰和科技的问题远不止这些。它看似“和谐”的客户名单充满了“异常”。

根据招股说明书及2018年版招股说明书，江海环保有限公司(以下简称“江海环保”)是泰和科技2015-2017年最大的国内客户。太和科技对江海环保的销售额分别为2202.53万元、3597.05万元和5788.36万元，计入当期营业收入。

2018年，江海环保突然从泰和科技十大国内客户名单中“消失”。

招股说明书显示，2018年上半年，泰和科技声称江海环保调整了业务，出售了有机磷单体生产线。此后，它已停止经营有机磷单体业务。因此，2018年和2019年上半年，江海环保向泰和科技购买的产品分别为746.32吨和230.05吨，仅占2017年向泰和科技购买总量的6.8%和1.85%。这意味着连续三年被“入围”为国内最大客户的江海环保股份有限公司，会因此次业务调整而对泰和科技的经营收入产生影响？不知道。

值得注意的是，在江海环保不再是泰和科技最大的国内客户后，人们怀疑它将“取代”最大的国内客户。

根据招股说明书，2018年，河北龙可水处理有限公司(以下简称“河北龙可”)是泰和科技最大的国内客户。本期太和科技向其出售人民币43，181，100元，占其营业收入的3.47%。2015-2017年，河北龙可分别为泰和科技第七、第二和第五大国内客户，对泰和科技的销售额分别为849.92万元、1330.59万元和1244万元，分别占当期营业收入的0.94%、1.48%和1.11%。

需要指出的是，河北龙可的身份并不简单，它曾经是泰和科技的五大供应商之一。根据2015年版招股说明书，河北龙可在2012-2013年是泰和科技的第四大和第三大供应商，向泰和科技的采购金额分别为1786.49万元和1746.53万元，分别占本期采购总额的4.3%和3.88%。

值得一提的是，招股说明书显示，2016年至2018年，河北龙可是泰和科技的十大国内客户之一，但仍在向泰和科技采购，被怀疑是“供销一体化”。除河北龙可外，还有8家公司同时具有“客户和供应商”的双重身份。

第三，以前的关联方“改变了他们的角色”并加入了大客户

与此同时，以前的关联方也改变了角色，他们也是泰和科技的客户之一。

根据招股说明书及2015年招股说明书，青岛银诺泰国际贸易有限公司(以下简称“银诺泰”)由实际控制人兼控股股东程、第十大股东周磊于2008年8月成立。

2012年3月16日，为避免与泰和科技子公司山东泰和化工进出口有限公司的横向竞争，减少关联交易，程将其在实益诺泰和的80%股份转让给丁，周磊将其在实益诺泰和的20%股份转让给。

股权转让后，伊诺泰摆脱了泰和科技关联方的“尴尬”地位。

根据招股说明书、招股说明书2015年版和2018年版，2012-2018年和2019年上半年，泰和科技对伊诺泰和的销售额分别为721.5万元、89.83万元、118.42万元、435.89万元、656.9万元、462.79万元和654.88万元。2012年，也就是股权转让的同一年，益诺泰成为泰和科技的第二大国内客户；2016年，伊诺泰和也是泰和科技的第七大国内客户。

第四，争议仍在继续，客户质量存在隐患

问题远未结束，泰和科技的客户质量可能存在隐忧。

根据2018年的招股说明书，2015年，江苏启恒农化科技有限公司(以下简称“启恒农化”)是泰和科技的第二大国内客户，其对泰和科技的销售额为人民币1328.85万元。

2015年，泰和科技应收齐恒农化账款293.77万元，为泰和科技当期第二大应收账款客户。截至2016年9月，齐恒农化已偿还全部款项。

根据(2016)陆0402民初字第2093号文件，泰和科技因销售合同纠纷，向启恒农提起诉讼，并于2016年7月4日提出撤诉。

此外，另一个应收账款客户也不是“无忧无虑”。

招股说明书显示，2017年至2018年，南通兴安化工有限公司(以下简称兴安化工)是泰和科技的第二大国内客户，泰和科技的销售额分别为1920.48万元和2749.17万元，分别占当期营业收入的1.72%和2.21%。

金正岩的沪深资本集团还发现，根据市场监督管理局的公开信息，兴安化工和恒农化双方的法人和总经理可能是同一人陈。

招股说明书显示，2017年至2018年，兴安化工分别是泰和科技的第五大应收账款客户和第一大应收账款客户，泰和科技对兴安化工的应收账款分别为413.82万元和1636.81万元，均于6个月后收回。2019年上半年，泰和科技对兴安化工的应收账款为952.68万元，是当期最大的应收账款客户。截至2019年7月10日，该期后付款为人民币0.000万元。

令人惊讶的是，兴安化工和奇恒农化的回报风险很高。

根据(2019)鲁0402财保45号文件，泰和科技于2019年1月25日向法院申请查封化工、奇恒农化的财产，法院裁定冻结保证金为人民币1900万元，冻结期为一年，非常尴尬。

筹资项目的数据是“战斗”，投入的资金涉嫌违规，大客户充满“异常”，质量令人担忧，上述问题是“冰山一角”。